Masalah terbesar Oracle bukanlah pertumbuhan yang lambat, tetapi zaman telah berubah

Hari ini kita akan membahas perusahaan saham AS - Oracle, sebelumnya ada seorang penggemar yang menanyakan tentang ini, tetapi sebenarnya saya sudah melihatnya cukup lama, dan saya merasa biasa saja, jadi tidak buru-buru membahasnya.

Dalam kesan tradisional kita, kita semua tahu bahwa dia adalah perusahaan yang khusus membuat basis data. Saya ingat lebih dari sepuluh tahun yang lalu saat saya magang, perusahaan asing yang lebih besar biasanya menggunakan basis data Oracle, yang disebut basis data relasional! Dia juga pasti adalah penguasa di bidang ini, karena satu sistem basis data bisa dijual hingga puluhan juta, itu di luar pemahaman saya saat itu.

Mengapa basis datanya begitu hebat, karena perusahaan besar, data bisnisnya banyak dan kompleks, seperti maskapai penerbangan, sistem rumah sakit, sistem keuangan, dan lain-lain, ini adalah hal yang sama sekali tidak boleh salah sedikit pun, dan Oracle di bidang ini memiliki fitur tinggi concurrency dan konsistensi data, jadi bisa terjual dengan sangat baik.

Namun selama bertahun-tahun ini, seiring waktu berjalan, semakin banyak jenis basis data muncul, seperti MySQL, basis data cloud, dan lain-lain yang terus berkembang, alasan utamanya adalah Oracle terlalu mahal! Satu set basis data bisa memakan biaya lisensi puluhan juta hingga miliaran per tahun, hanya bisa digunakan oleh pemain kelas atas.

Kemudian selama beberapa tahun ini, mereka sudah bertransformasi ke bisnis komputasi awan dan aplikasi cloud, termasuk Oracle Cloud Infrastructure, SaaS (ERP), infrastruktur AI, dan lain-lain.

Namun saya pribadi berpendapat, mereka juga tidak punya pilihan lain, karena basis data tradisional seharusnya semakin sulit dijual, pelanggan besar yang mampu membayar jumlahnya terbatas, pertumbuhan pun lemah! Seperti yang diceritakan dalam cerita horor AI, bisnis basis data meskipun sedikit lebih baik dari ekosistem SaaS, tetapi sebenarnya juga hampir sama, yaitu software, dan software lebih mudah digantikan. Selain itu, model bisnis penjualan lisensi sendiri sebenarnya tidak bagus, sekarang internet sudah mulai bermain - keuntungan diambil dari pengguna, dan anjing yang membayar!

Tentu saja, taruhan mereka pada bisnis cloud ini juga sebagai bagian dari gelombang AI, untuk sekadar bertahan hidup, saya rasa sulit bersaing dengan pemain utama seperti Amazon, Google, dan lain-lain. Jika gelombang AI ini meredup, mereka tidak akan memiliki keunggulan lagi, dan bisnis basis data tradisional juga akan semakin sulit dijalankan. Ini adalah pandangan besar saya tentang arah mereka.

Data keuangan

Nilai pasar 554 miliar, rasio PE 35 kali, cukup tinggi.

Pendapatan dari tahun 2020 sebenarnya masih meningkat setiap tahun, pertumbuhan cukup stabil:

Tahun 2021 pendapatan 42,4 miliar, laba bersih 6,7 miliar;

Tahun 2022 pendapatan 49,9 miliar, laba bersih 8,5 miliar;

Tahun 2023 pendapatan 52,9 miliar, laba bersih 10,4 miliar;

Tahun 2024 pendapatan 57,4 miliar, laba bersih 12,4 miliar;

Saat ini tahun 2025 telah melaporkan tiga kuartal pertama, pendapatan 149+160+171=480 miliar, perkiraan Q4 saat ini sekitar 190 miliar, jadi pendapatan tahun 2025 sekitar 670 miliar, masih bertumbuh.

Melihat ini, mungkin banyak yang merasa perusahaan ini cukup bagus, pertumbuhan selama 5 tahun berturut-turut, laba bersih juga meningkat. Pertama, saya rasa karyawan perusahaan publik tidak mudah, harus membuat bisnisnya tumbuh setiap tahun, ini membutuhkan banyak usaha, apalagi ini dalam kondisi gelombang permintaan AI yang sedang meledak dan mereka ikut memanfaatkan tren ini.

Sebelum tahun 2020, rasio PE mereka selalu sekitar 17, dan sejak tahun 2021 melonjak di atas 30, meskipun saat ini harga saham dari September 2025 terjun ke sekitar 180, tetapi valuasi saat ini masih terlalu tinggi. Rasio PE minimal harus di bawah 20, dan kemampuan laba di masa depan, menurut saya, biasa saja, pertama karena pelanggan yang sudah terbiasa menggunakan basis data mereka tidak mungkin dengan mudah meninggalkannya, tetapi dalam jangka panjang, model seperti ini mungkin tidak akan bertahan.