pemikiran pra pasar - 20 Mei 26

Hasil US berada di level tertinggi. Untuk konteks, 5,18% pada 30 tahun adalah yang tertinggi sejak era 2007-2008. Pada 10 tahun kita berada di 4,65%. Sebelumnya, angka 5% untuk 10 tahun melihat banyak pembicaraan keras dan intervensi. Level yang saya perhatikan - 5,8% pada 30 tahun, 5% pada 10 tahun.
$NVDA melaporkan pendapatan hari ini setelah pasar tutup. Ekspektasi adalah pendapatan sebesar 79 miliar dan EPS sekitar 1,8. Namun catatan adalah bahwa semua orang mengharapkan $NVDA mengalahkan angka-angka ini. Jadi apa ekspektasi sebenarnya? Menurut saya, kecuali kita melihat hasil yang sangat kuat, $NVDA mungkin tidak akan banyak bergerak. Pergerakan harga pendapatan sebelumnya juga cukup datar dengan $NVDA sebagian besar turun. Pertanyaan utama yang dimiliki investor untuk $NVDA adalah - "apakah pertumbuhan akan bertahan" "apakah margin akan tetap kuat" "apakah $NVDA akan mempertahankan pangsa pasar". Menurut saya, pertanyaan-pertanyaan ini tidak bisa dijawab melalui panggilan pendapatan. Bahkan, ada lebih banyak downside daripada upside menjelang pendapatan dan ekspektasi.
Hingga penutupan pasar, pasar opsi menunjukkan sekitar 6% pergerakan untuk pendapatan.
Mengenai memori, Jonathan Ross (NVDA & Groq) juga mengatakan bahwa “jika memori terlalu mahal dan orang tidak membangunnya cukup banyak, orang akan menyelesaikan masalah itu secara teknologi.”. Ini menurut saya adalah peringatan bagi produsen memori untuk menahan margin keuntungan mereka dan berusaha menjadi serakah jangka panjang daripada mengekstraksi maksimal dan memaksa pemain dalam stack untuk mencari solusi alternatif.
Ini juga mirip dengan pemain DC yang semakin melihat biaya pembangunan DC melambung tinggi. Untuk konteks, pembangunan DC diperkirakan sekitar 6 miliar dolar per GW dua tahun lalu, hari ini mencapai 20 miliar dolar per GW dan GS memperkirakan kelas baru DC akan sekitar 25 miliar dolar per GW.
Pembacaan pribadi saya adalah bahwa semakin banyak pemain menyadari kekurangan dan "bottleneck" - kita melihat harga pasar menyesuaikan secara bersamaan. Namun ada batas akhir yaitu jumlah CAPEX. Jika biayanya terlalu mahal, pemain akan mengurangi apa yang bisa mereka bangun. Mengapa ini berbeda? Sebelum 2027, CAPEX hyperscaler bisa berasal dari OCF. Namun untuk angka CAPEX 2027 sebesar 1,2 triliun, utang eksternal harus diambil. Ini menandai pergeseran rezim menurut saya bahwa orang akan mulai memperhitungkan hal ini akhir tahun ini.
Selain perusahaan - bergabungnya Karpathy ke OAI seperti yang saya sebutkan adalah bearish untuk Softbank dan $ORCL serta seluruh kompleks OAI. Softbank turun 6% hari ini. Konsekuensi jangka panjang jika OAI menghadapi masalah lebih lanjut mungkin adalah perlambatan dalam perlombaan komputasi. Ini berdampak buruk pada peran bottleneck seperti turbin memori dan lain-lain. Saya mencatat secara mental untuk memantau ini.
Rumor juga beredar di kalangan China bahwa SMIC telah memproduksi chip yang setara dengan proses 3nm TSMC.... tidak yakin ini nyata tapi besar kemungkinan jika benar. Secara bersamaan...SMIC (981HK) naik sekitar 10% dalam perdagangan HK hari ini.
$YMTC juga memasuki proses IPO (CITIC sebagai sponsor). Sebagai pengingat, $YMTC adalah pemain NAND sementara $CXMT adalah pemain DRAM untuk ekspansi memori domestik China. Kita akan melihat lebih banyak detail keluar dari $YMTC segera.
Semoga Berhasil!