Beberapa ETF lintas batas terus menunjukkan premi tinggi Perusahaan dana sering mengeluarkan peringatan risiko

Penulis: Wang Peng

Baru-baru ini, saham chip global terus menguat, mendorong beberapa ETF teknologi lintas batas mendapatkan perhatian dana yang besar. Namun, seiring kenaikan nilai bersih, harga perdagangan di pasar sekunder beberapa produk menyimpang signifikan dari nilai bersih dana aktual, risiko premi tinggi terus terkumpul.

Meskipun banyak perusahaan dana seperti Huatai-PineBridge, Invesco Great Wall, dan Guotai Fund secara intensif mengeluarkan peringatan risiko premi, bahkan mengambil langkah seperti penghentian perdagangan selama hari, untuk menurunkan suhu pasar, produk lintas batas yang diwakili oleh ETF semikonduktor Korea-China tetap dikejar dana, dengan tingkat premi yang tinggi. Para pelaku industri mengingatkan bahwa, seiring berkurangnya sentimen pasar atau teraktivasinya mekanisme arbitrase, risiko penurunan premi tinggi tidak bisa diabaikan.

**　　Penerbitan peringatan risiko secara intensif oleh dana publik**

Baru-baru ini, seiring dengan terus diminati dana, tingkat premi ETF semikonduktor Korea-China Huatai-PineBridge melewati 30%.

Pada pagi hari tanggal 15 Mei, ETF ini dihentikan perdagangan selama satu jam; siang hari, perusahaan kembali mengeluarkan pengumuman, menyatakan bahwa mulai dari pembukaan pasar sore hingga penutupan hari itu, perdagangan tetap dihentikan, dan menyatakan bahwa jika tingkat premi tidak dapat dikurangi secara efektif, mereka berhak mengajukan penghentian sementara atau memperpanjang waktu penghentian. Hingga penutupan hari itu, tingkat premi ETF ini masih mencapai 35,94%.

“Sejak awal tahun ini, dana Huatai-PineBridge telah mengeluarkan 138 pengumuman peringatan risiko premi dan pengumuman penghentian sementara, serta melakukan 2 kali penghentian sementara selama perdagangan. Ini berarti, hampir setiap hari perdagangan, investor dapat melihat ‘peringatan’ dari perusahaan dana. Tapi yang menyedihkan, tingkat premi produk tetap tinggi.” ujar seorang analis pihak ketiga kepada wartawan Shanghai Securities.

Fenomena ini bukanlah kasus tunggal. Baru-baru ini, dana Invesco Great Wall yang mengelola LOF chip global juga sering mengeluarkan peringatan risiko dan pengumuman penghentian perdagangan terkait premi tinggi. Pada 15 Mei, LOF chip global Invesco Great Wall dihentikan selama satu jam dari pukul 9:30 hingga 10:30. Siang hari, perusahaan kembali mengeluarkan pengumuman mengingatkan investor untuk memperhatikan risiko premi di harga perdagangan pasar sekunder, dan berhati-hati dalam pengambilan keputusan investasi, karena investasi buta dapat menyebabkan kerugian besar di kemudian hari.

Selain itu, beberapa ETF terkait Nasdaq baru-baru ini juga berada dalam kondisi premi tinggi, dan perusahaan dana publik seperti Guotai, Huaxia, Fuguo juga sering mengeluarkan pengumuman peringatan risiko premi.

**　　Mengapa tingkat premi tetap tinggi?**

Menanggapi fenomena tingkat premi ETF semikonduktor Korea-China Huatai-PineBridge yang tinggi, pejabat dari Huatai-PineBridge mengatakan kepada wartawan bahwa ada dua alasan utama:

Pertama, permintaan daya komputasi AI global meningkat pesat, mendorong peningkatan signifikan dalam bidang penyimpanan bandwidth tinggi, kemasan canggih, dan penyimpanan server. Perusahaan semikonduktor Korea, terutama perusahaan utama chip penyimpanan, menempati posisi penting dalam rantai industri daya komputasi AI global. Sebagai satu-satunya ETF yang dapat langsung berinvestasi di pasar Korea di pasar A-share saat ini, ETF semikonduktor Korea-China Huatai-PineBridge yang langka ini akan menarik banyak dana masuk ke pasar sekunder, dengan pembelian lebih besar dari penjualan, langsung mendorong harga perdagangan di pasar sekunder naik.

Kedua, ETF semikonduktor Korea-China Huatai-PineBridge adalah dana QDII, yang dibatasi oleh kuota QDII yang ketat, pembelian di pasar primer terbatas, dan pasokan unit baru yang kurang, sehingga mekanisme arbitrase di pasar ETF primer dan sekunder yang biasanya menyeimbangkan premi tidak dapat berfungsi secara penuh, menyebabkan tingkat premi sulit untuk cepat menyusut dalam jangka pendek.

Para pelaku industri berpendapat bahwa premi tinggi ETF lintas batas pada dasarnya adalah penyimpangan harga jangka pendek yang didorong oleh sentimen pasar. Selama sentimen tidak berkurang dan dana terus mengalir masuk, bahkan jika perusahaan dana mengeluarkan sebagian kuota secara terarah untuk meningkatkan pasokan, unit baru akan cepat diserap oleh dana pasar, dan tingkat premi biasanya hanya akan mengalami penurunan sementara sebelum kembali rebound.

“Hanya ketika tren sektor melemah, sentimen investasi surut, dan kekuatan pembelian berkurang, dasar untuk penurunan premi secara berkelanjutan akan terbentuk. Pada akhirnya, arah sentimen adalah faktor utama yang menentukan tren tingkat premi.” tambah pejabat tersebut.

**　　Volatilitas sektor semikonduktor semakin meningkat**

Baru-baru ini, seiring dengan akumulasi kenaikan besar di sektor semikonduktor, volatilitas pasar menjadi semakin jelas. Pada 15 Mei, indeks komposit Korea turun 6,12%, dengan saham berat seperti Samsung Electronics dan SK Hynix menjadi faktor utama penurunan. Pada hari yang sama, indeks semikonduktor Philadelphia di AS anjlok 4%, dengan raksasa chip seperti Nvidia, Broadcom, Micron Technology, dan Advanced Semiconductor turun masing-masing 4,42%, 3,32%, 6,62%, dan 5,69%.

Menanggapi kenaikan berkelanjutan saham chip di pasar AS sebelumnya, beberapa tokoh terkenal di Wall Street juga mengeluarkan peringatan risiko baru-baru ini: “Big Short” terkenal Michael Burry pada akhir April menyatakan bahwa dia telah membeli opsi jual ETF semikonduktor iShares (berlaku hingga Januari 2027), dan melakukan short terhadap Nvidia dan ETF Nasdaq 100 Invesco, untuk bertaruh bahwa sektor chip akan mengalami koreksi signifikan; pendiri Ark Invest, Cathie Wood, yang dikenal sebagai “versi perempuan Buffett,” baru-baru ini melakukan pencairan posisi tinggi di chip utama seperti Advanced Semiconductor, Nvidia, dan TSMC.

Lembaga berpendapat bahwa secara jangka panjang, harga di pasar sekunder ETF pasti akan mendekati nilai bersihnya. Tingkat premi tinggi saat ini sudah mengandung banyak faktor sentimen tidak rasional, dan begitu pasar berbalik, investor yang membeli tinggi mungkin menghadapi kerugian besar, sehingga perlu sangat waspada terhadap risiko terkait.