Belakangan ini ada yang bertanya mengapa saham AS turun begitu tajam, sejujurnya kondisi pasar kali ini memang layak untuk dibahas secara mendalam.

Pertama mari bahas situasi saat ini. Konflik geopolitik di Timur Tengah meningkat, aksi militer AS dan Israel terhadap Iran memicu reaksi berantai, jalur pengangkutan minyak di Selat Hormuz langsung tersendat, hampir lumpuh yang mengangkut 20-25% dari lalu lintas laut global. Harga minyak Brent melonjak tinggi, langsung mendorong biaya energi global naik, risiko gangguan rantai pasok pun muncul seketika. Pasar memasuki mode yang disebut “penetapan harga perang”, setiap berita gencatan senjata atau eskalasi konflik akan memicu volatilitas besar. Dow Jones dan Nasdaq mulai koreksi dari puncaknya Februari, total penurunan sudah mendekati 10%.

Mengapa penurunan kali ini begitu serius? Menurut saya ada beberapa faktor yang saling bertumpuk. Kekhawatiran inflasi stagflasi akibat lonjakan harga minyak adalah salah satunya. Harga minyak tinggi tidak hanya menaikkan biaya perusahaan, terutama di bidang transportasi dan manufaktur, tapi yang lebih penting lagi adalah meningkatkan ekspektasi inflasi. Investor mulai khawatir ekonomi akan masuk ke kondisi terburuk—inflasi dan resesi sekaligus—yang akan menekan laba perusahaan secara ganda.

Ditambah lagi, sikap Federal Reserve berubah. Pada rapat FOMC Maret, mereka memutuskan mempertahankan suku bunga di 3.5% sampai 3.75%, tapi dot plot menunjukkan kemungkinan hanya satu kali penurunan suku bunga di 2026 atau bahkan tidak sama sekali, yang sama sekali membantah ekspektasi pasar sebelumnya tentang penurunan suku bunga berkelanjutan. Kata-kata Ketua Powell juga menjadi lebih berhati-hati, menegaskan bahwa jika inflasi tidak terkendali, Fed bahkan bisa kembali menaikkan suku bunga. Ketidakpastian kebijakan ini sendiri sudah menimbulkan tekanan penilaian ulang terhadap valuasi.

Faktor lain yang tidak boleh diabaikan adalah profit taking saham AI. Sebelum penurunan ini, valuasi saham teknologi terkait AI sudah berada di level tertinggi sejarah, beberapa perusahaan raksasa teknologi memiliki PE ratio yang jelas jauh di atas rata-rata historis. Pasar mulai ragu terhadap keberlanjutan belanja modal di AI, ditambah setelah kenaikan beruntun, investor sudah sangat profit-oriented. Begitu konflik geopolitik memicu sentimen safe haven, dana pun cepat keluar dari kelompok yang overvalued ini. Itulah mengapa koreksi di saham teknologi kali ini cukup besar.

Mengenai pengaruh penurunan saham AS terhadap pasar Taiwan, saya harus katakan hubungan ini sangat erat. Pertama adalah penularan langsung dari sentimen pasar. Jika saham AS jatuh tajam, kepanikan investor global akan menyebar, dan pasar Taiwan sebagai aset risiko juga akan ikut dijual. Kedua adalah tekanan dari arus keluar modal asing. Investor asing adalah pemain utama di pasar Taiwan, saat volatilitas di AS meningkat, mereka sering menarik dana dari pasar emerging, sehingga pasar Taiwan pun akan mengalami tekanan jual. Intinya, ada juga kaitan dengan ekonomi riil. AS adalah pasar ekspor terbesar Taiwan, resesi di AS langsung berarti permintaan terhadap produk teknologi dan manufaktur Taiwan menurun, prospek laba perusahaan pun turun dan akhirnya tercermin di harga saham. Penurunan besar Nasdaq juga langsung memukul saham berat seperti TSMC dan MediaTek, yang menyebabkan indeks Taiwan turun ratusan poin di awal Februari dan akhir Maret.

Dari sudut pandang alokasi aset, penurunan besar di AS biasanya memicu mode safe haven. Dana akan mengalir dari saham dan aset risiko lain seperti kripto ke obligasi AS, dolar, dan emas yang dianggap aman. Obligasi AS sangat diminati, terutama obligasi jangka panjang yang dianggap sebagai alat lindung risiko utama global, arus masuk besar akan mendorong harga obligasi naik dan yield turun. Dolar sebagai mata uang safe haven utama, investor global akan melepas aset risiko untuk kembali ke dolar, menguatkan kurs. Emas juga akan diuntungkan dari permintaan safe haven, tapi jika ekspektasi penurunan suku bunga Fed muncul bersamaan, itu akan menjadi bullish ganda untuk emas. Tapi perlu diingat, saat panik ekstrem, investor bisa saja melepas emas untuk menambah kas, sehingga volatilitas jangka pendek cukup tinggi.

Komoditas biasanya mengikuti tren pasar saham, karena perlambatan ekonomi berarti permintaan berkurang. Tapi kali ini agak berbeda karena konflik geopolitik menyebabkan gangguan pasokan energi, sehingga harga minyak bisa malah naik berlawanan tren, membentuk pola inflasi stagflasi. Performa kripto lebih mirip saham teknologi, saat jatuh akan cepat dijual untuk likuidasi.

Bagaimana sebaiknya investor retail merespons? Saya sarankan beberapa langkah. Pertama, tambah aset defensif dalam portofolio, seperti obligasi perusahaan berkualitas atau obligasi pemerintah untuk pendapatan stabil, atau alokasikan aset terkait inflasi untuk lindung energi. Kedua, perhatikan bobot saham teknologi, jika valuasi AI terlalu tinggi dan suku bunga belum pasti, bisa dialihkan ke sektor defensif seperti utilitas dan kesehatan. Ketiga, lakukan lindung risiko dengan CFD, opsi, atau ETF invers untuk menghadapi penurunan ekstrem. Keempat, simpan cadangan kas, saat pasar tidak pasti, memegang kas memberi peluang membeli di harga murah setelah koreksi.

Melihat sejarah, dari Depresi Besar 1929, krisis finansial 2008, hingga konflik geopolitik terbaru, setiap penurunan besar di pasar saham selalu didukung oleh kombinasi bubble aset, perubahan kebijakan moneter, dan gangguan eksternal. Peristiwa-peristiwa ini mengingatkan kita bahwa manajemen risiko sama pentingnya dengan mencari keuntungan. Daripada berusaha memprediksi bottom secara tepat, lebih baik kembali ke fundamental, evaluasi kemampuan risiko dan keseimbangan portofolio. Tambah aset defensif secara moderat, diversifikasi konsentrasi teknologi, manfaatkan alat lindung risiko, dan simpan kas—strategi yang relatif konservatif ini sering membantu kita melewati masa-masa volatil ekstrem.