Federal Reserve Amerika Serikat, ekspektasi penurunan suku bunga mereda... kemungkinan perpanjangan nada ketat semakin meningkat

Perkiraan pasar tentang kebijakan moneter Amerika Serikat sedang berubah dengan cepat, dan pandangan bahwa Federal Reserve tidak akan menurunkan suku bunga acuan tahun ini sebenarnya telah mengkristal menjadi skenario utama pasar. Karena tekanan inflasi yang kembali meningkat, ditambah ketidakpastian tentang pergantian ketua Federal Reserve yang akan segera terjadi, ekspektasi penurunan suku bunga mulai mundur, dan penjelasan bahwa sikap ketat mungkin akan berlangsung lebih lama dari yang diperkirakan semakin menguat.

Menurut laporan Kantor Bank Korea di New York pada tanggal 14, hingga tanggal 8, pasar keuangan AS telah mencerminkan tidak adanya ekspektasi penurunan suku bunga tahun ini. Jumlah kali ekspektasi penurunan suku bunga dalam harga pasar dari pertengahan Maret yang sebesar 0,9 kali turun menjadi 0,3 kali pada tanggal 10 bulan lalu, dan bulan ini sepenuhnya turun menjadi 0 kali. Berdasarkan hal ini, ekspektasi suku bunga kebijakan Desember yang tercermin dalam pasar berjangka adalah 3,65%, lebih tinggi dari 3,57% bulan lalu, dan diperkirakan suku bunga akhir tahun akan lebih tinggi dari perkiraan bulan Juni sebesar 3,62%. Ini berarti pasar mulai mempertimbangkan bahwa setelah memasuki paruh kedua tahun ini, suku bunga lebih mungkin tetap tidak berubah atau bahkan naik lebih lanjut, bukan turun.

Pandangan dari bank investasi global juga mengalami perubahan serupa. Dari 10 bank investasi yang disurvei oleh Bank Korea, 5 di antaranya berpendapat bahwa Federal Reserve tidak akan menurunkan suku bunga tahun ini. Morgan Stanley, Barclays, dan Bank Amerika Serikat sebelumnya memperkirakan bahwa mereka akan melanjutkan penurunan suku bunga pada bulan September tahun ini, tetapi bulan ini semuanya menunda waktu tersebut hingga tahun depan. Morgan Stanley memperkirakan pada Januari tahun depan, Barclays pada Maret, dan Bank Amerika Serikat pada Juli. Barclays juga mengurangi jumlah kali ekspektasi penurunan suku bunga dari 2 menjadi 1 kali. Lebih jauh lagi, JPMorgan memperkirakan bahwa mungkin akan ada satu kali kenaikan suku bunga antara tahun ini dan tahun depan, dengan suku bunga akhir mencapai 4,00%; Deutsche Bank justru menurunkan ekspektasi penurunan suku bunga dari 1 menjadi 0 kali, secara praktis menyatakan bahwa fase penurunan suku bunga telah berakhir.

Perubahan suasana hati ini didukung oleh kekhawatiran inflasi di AS yang kembali mengemuka. Dampak kenaikan harga minyak yang dipicu oleh ketegangan di Timur Tengah meningkatkan beban harga energi, dan sebagai akibatnya, indeks harga konsumen AS pada bulan April mencatat kenaikan terbesar dalam lebih dari tiga tahun. Karena bank sentral sulit menurunkan suku bunga secara mudah saat harga tidak stabil, pasar saat ini cenderung berpendapat bahwa Federal Reserve akan menahan sikap menunggu untuk sementara waktu. Selain itu, masa jabatan ketua saat ini, Jerome Powell, berakhir pada tanggal 15, dan Senat AS akan segera memulai proses konfirmasi untuk calon ketua Federal Reserve berikutnya, Kevin Wirth, yang juga dipandang sebagai faktor ketidakpastian. Dalam masa pergantian pejabat kebijakan moneter ini, arah kebijakan sulit dipastikan, dan pasar cenderung bereaksi lebih konservatif.

Ekspektasi penurunan suku bunga di AS yang melemah juga mempengaruhi prospek kebijakan moneter Korea Selatan. Citibank memperkirakan bahwa Bank Korea akan menaikkan suku bunga sebanyak empat kali hingga April tahun depan, sehingga suku bunga akhir akan mencapai 3,5% per tahun. Sebelumnya, bank ini hanya memperkirakan dua kali kenaikan suku bunga pada Juli dan Oktober tahun ini, tetapi kini mengubah pandangannya menjadi lebih hawkish (lebih cenderung ke tingkat suku bunga yang lebih tinggi demi menstabilkan harga). Morgan Stanley juga merilis laporan “Prospek Ekonomi Korea 2026” pada tanggal 12, yang memprediksi bahwa Bank Korea akan menaikkan suku bunga tiga kali mulai kuartal keempat tahun ini, dan suku bunga akhir tahun depan akan mencapai 3,25%. Pada saat yang sama, bank ini menaikkan proyeksi pertumbuhan ekonomi Korea tahun ini dari 1,8% menjadi 2,8%. Dasar penilaiannya adalah bahwa momentum pertumbuhan ekonomi melebihi tingkat potensial, dan tekanan harga juga semakin terkumpul. Tren ini berpotensi menjadi lebih jelas tergantung pada harga barang di AS, harga minyak internasional, dan kecenderungan kebijakan dari ketua Federal Reserve yang baru, serta Korea kemungkinan besar akan mempertimbangkan lingkungan suku bunga eksternal dan tren harga domestik secara bersamaan untuk menyesuaikan jalur kebijakan moneternya.