Hyperliquid's Entropic staking is overheating... annualized fee rate soaring to 8700%

Cryptocurrency traders membayar biaya hingga 8700% per tahun untuk bertaruh pada kenaikan nilai perusahaan AI Anthropic yang tidak terdaftar. Bahkan ada trader yang membayar 1% per jam, dengan harapan bahwa satu tahun kemudian nilai Anthropic akan melonjak hingga 88 triliun dolar AS. Mengingat kapitalisasi pasar tertinggi saat ini di perusahaan yang terdaftar, Nvidia ($NVDA) sebesar 5,2 triliun dolar AS, ini merupakan fenomena overheating yang ekstrem.

Produk yang diperdagangkan di Hyperliquid ini bukanlah struktur yang memberikan saham Anthropic yang sebenarnya. Ada pandangan yang menunjukkan bahwa adanya ketentuan yang kompleks, oracle (patokan harga), batas posisi terbuka yang rendah, dan tombol beli yang sederhana bercampur menjadi satu, menyebabkan perdagangan berlangsung tanpa risiko yang cukup terungkap. Pada kenyataannya, trader tidak bertaruh pada ‘saham’, melainkan hanya pada ‘perubahan nilai’ Anthropic.

1% per jam belum cukup, batasnya bahkan mencapai 4% per jam

Dilaporkan bahwa Hyperliquid melakukan settlement setiap jam terhadap biaya dana kontrak terkait Anthropic, dengan batas atas yang ditetapkan sebesar 4% per jam. Pada akhir pekan, biaya per jam produk ini pernah melebihi 1,5%, dan selama 48 jam, posisi long membayar biaya dana yang setara dengan lebih dari 15% dari ukuran posisi. Jika membuka posisi long sebesar 10.000 dolar AS dan nilainya tidak berubah, dalam dua hari akan kehilangan 1.500 dolar AS.

Produk ini bukanlah perdagangan saham Anthropic yang sebenarnya, melainkan mengikuti nilai perusahaan yang tidak terdaftar melalui struktur derivatif bernama Ventuals. Masalahnya adalah, semakin besar selisih antara harga patokan dan harga transaksi nyata, semakin tinggi trader long harus membayar biaya kepada trader short. Sepanjang akhir pekan, harga kontrak terus-menerus lebih tinggi dari harga oracle, menyebabkan posisi short justru seperti ‘strategi hasil tinggi’, karena mereka mendapatkan keuntungan dari taruhan terhadap penurunan nilai Anthropic.

Pasar ‘saham palsu’ yang muncul dari hype AI yang tidak terdaftar

Pada Februari 2026, Anthropic mendapatkan valuasi pasca-investasi sebesar 380 miliar dolar AS dalam putaran pendanaan Seri G yang dipimpin GIC dan Kotua, dengan total dana sebesar 30 miliar dolar AS. Setelah itu, pendapatan mereka berkembang pesat, dan di pasar pialang serta pasar swasta, valuasi mendekati 1 triliun dolar AS sering disebutkan. Bloomberg dan Financial Times baru-baru ini melaporkan bahwa putaran pendanaan baru sekitar 900 miliar dolar AS yang melibatkan Dragoneer, General Catalyst, Lightspeed, dan lainnya sedang berlangsung.

Namun, angka tersebut hanyalah angka yang menggabungkan estimasi nilai dan transaksi pribadi, bukan ‘harga resmi’ yang dapat diverifikasi secara real-time. Perbedaan antara harga oracle dan harga penanda tetap ada, dan struktur biaya dana yang melonjak karena perbedaan ini tetap berlaku. Pada akhirnya, kasus ini menunjukkan sejauh mana derivatif cryptocurrency yang didorong oleh hype raksasa AI dapat overheating. Meskipun bukan membeli saham nyata, hanya berdasarkan ekspektasi terhadap nilai perusahaan yang tidak terdaftar, pasar ini terbentuk dengan biaya yang mencapai angka astronomis.

Keterlibatan ‘taruhan biaya tinggi’ terhadap Anthropic ini menunjukkan apa yang terjadi ketika hype investasi AI yang tidak terdaftar digabungkan dengan spekulasi di pasar derivatif cryptocurrency. Semakin tinggi ekspektasi kenaikan pasar, semakin besar beban yang harus ditanggung trader long; selama selisih harga terus ada, trader short justru bisa mendapatkan arus kas. Kasus Hyperliquid kembali mengungkapkan bahwa di pasar cryptocurrency, ‘overheating’ mungkin lebih dulu tercermin dalam harga daripada ‘likuiditas’.

Ringkasan artikel oleh TokenPost.ai

🔎 Interpretasi Pasar Derivatif yang bertaruh pada nilai Anthropic di Hyperliquid terlalu panas, menghasilkan tingkat biaya dana tahunan sebesar 8700%. Meskipun bukan kontrak yang memberikan saham nyata, tetapi tetap terbentuk premi yang terlalu tinggi, menyebabkan beban posisi long meningkat tajam. Karena adanya selisih harga, muncul struktur di mana posisi short terus-menerus mendapatkan keuntungan.

💡 Poin Strategi Dalam struktur biaya dana, kunci keuntungan bukanlah sekadar arah pasar, melainkan ‘apakah selisih harga dapat dipertahankan’. Dalam kondisi overvalued, biaya untuk mempertahankan posisi long akan cepat menumpuk, berpotensi mempercepat kerugian. Di pasar dengan likuiditas rendah, harga aset sintetis bisa menyimpang jauh dari nilai sebenarnya, sehingga perlu berhati-hati.

📘 Terminologi Biaya dana: biaya yang dibayarkan secara berkala untuk menyeimbangkan posisi long dan short Harga oracle: harga patokan yang diperoleh dari data eksternal, digunakan sebagai dasar penyelesaian derivatif Aset sintetis: struktur derivatif yang tidak memiliki aset nyata, hanya mengikuti perubahan harga

💡 Pertanyaan Umum (FAQ)

Q. Mengapa hal ini penting? Karena ekspektasi terhadap perusahaan AI yang tidak terdaftar dan struktur derivatif cryptocurrency yang digabungkan memicu overheating ekstrem. Ini menunjukkan risiko pasar: meskipun tanpa aset nyata, biaya yang terlalu tinggi bisa muncul. Q. Mengapa hanya posisi long yang harus terus membayar biaya? Karena harga kontrak terus-menerus lebih tinggi dari harga patokan oracle, sehingga mekanisme yang memicu posisi long membayar biaya dana ke posisi short. Ini menyebabkan kerugian trader long membesar dengan cepat. Q. Bagaimana perbedaan produk ini dengan investasi saham nyata? Produk ini tidak menyediakan saham Anthropic yang sebenarnya, melainkan hanya derivatif yang bertaruh pada perubahan nilai perusahaan. Oleh karena itu, tidak memiliki kepemilikan, dan bisa mengalami kerugian tak terduga akibat selisih harga atau struktur biaya dana.

Catatan AI TokenPost: Ringkasan ini dibuat berdasarkan model bahasa TokenPost.ai. Mungkin terdapat penyimpangan atau ketidaksesuaian dengan isi utama asli.