Baru saja memperhatikan sesuatu yang liar di ruang perdagangan kripto yang layak diperhatikan. Jane Street, salah satu perusahaan perdagangan proprietary terbesar, sedang menghadapi tantangan hukum serius yang bisa mengubah cara kerja market maker di kripto. Biarkan saya jelaskan apa yang sebenarnya sedang terjadi di sini.

Jadi begini - Jane Street menghasilkan pendapatan perdagangan sebesar 39,6 miliar dolar tahun lalu dengan hanya 3.500 karyawan. Itu produktivitas yang luar biasa dibandingkan raksasa keuangan tradisional seperti JPMorgan, yang meraup 35,8 miliar dolar dengan lebih dari 316.000 orang. Setiap karyawan Jane Street pada dasarnya menghasilkan pendapatan sebesar 11 juta dolar. Perusahaan ini menghasilkan uang melalui market-making, terutama di opsi dan ETF, dengan sekitar 87% dari portofolio mereka sebesar 662 miliar dolar dalam bentuk opsi.

Namun keberhasilan besar ini kini menghadapi serangan serius. Gugatan Terraform Labs terhadap Jane Street sangat merugikan. Klaimnya adalah bahwa mereka menggunakan informasi non-publik untuk menghindari kerugian saat ekosistem Terra-Luna runtuh. Berikut bukti nyata - pada Mei 2022, Terraform menghapus likuiditas sebesar 150 juta dolar dari TerraUSD dari Curve tanpa peringatan. Sepuluh menit kemudian, sebuah dompet yang terhubung dengan Jane Street menarik keluar 85 juta dolar. Waktu tersebut terlalu kebetulan, dan regulator sedang mengajukan pertanyaan keras tentang apakah mereka bertindak berdasarkan pengetahuan orang dalam.

Ini tidak hanya terjadi di AS. SEBI India juga turun keras terhadap mereka, menuduh Jane Street memanipulasi saham bank dan opsi indeks. Mereka membekukan aset sebesar 567 juta dolar. Pola di sini jelas - regulator di seluruh dunia mulai menyadari risiko yang ditimbulkan oleh market maker ketika mereka memiliki visibilitas terhadap aliran pesanan dan perilaku pasar.

Apa yang membuat situasi gugatan Jane Street ini penting bagi kripto adalah lebih besar dari satu perusahaan. Jika pengadilan memutuskan melawan mereka, itu bisa memaksa perubahan total dalam cara penyedia likuiditas beroperasi di aset digital. Kita berbicara tentang aturan transparansi yang lebih ketat, kontrol yang lebih ketat terhadap komunikasi orang dalam, dan pengawasan yang jauh lebih besar terhadap aliran pesanan. Market maker sudah mulai memperketat kontrol internal mereka, tetapi putusan yang keras bisa mempercepat perubahan tersebut secara dramatis.

Bulan-bulan mendatang akan sangat penting. Kemenangan untuk Jane Street mungkin menunjukkan bahwa perusahaan hanya bereaksi terhadap data blockchain publik. Kekalahan bisa menetapkan preseden yang secara fundamental mengubah standar kepatuhan di seluruh industri. Bagaimanapun, market maker kripto sedang bersiap menghadapi dampak. Ini bisa menjadi momen ketika perdagangan frekuensi tinggi di aset digital akhirnya mendapatkan kerangka regulasi yang selama ini mereka butuhkan.