401「k」plan atau terbuka untuk aset kripto, apakah pensiun orang Amerika bisa membeli mata uang?

Menulis artikel: FinTax

Di Amerika Serikat, jutaan pekerja bergantung pada rencana 401(k) untuk merencanakan pensiun mereka. Namun, selama bertahun-tahun, opsi investasi dalam rencana ini sangat konservatif, dan aset alternatif seperti mata uang kripto, ekuitas swasta, dan lainnya sulit diakses, membatasi ruang pilihan investasi peserta. Pada Maret 2026, Departemen Tenaga Kerja Amerika Serikat (United States Department of Labor, DOL) mengeluarkan aturan usulan yang secara tegas menyatakan bahwa dalam memilih “alternatif investasi yang ditunjuk” (designated investment alternatives, DIAs), pengelola akun pribadi seperti 401(k) dapat memasukkan produk yang mengandung aset alternatif seperti aset kripto, ekuitas swasta, properti, dan lainnya ke dalam menu investasi, serta menetapkan proses perlindungan aman berbasis proses (process-based safe harbor). Meskipun aturan ini masih dalam tahap pengumpulan pendapat publik, dari isi teksnya, tampak bahwa pengawas AS sedang mengirimkan sinyal yang lebih jelas mengenai standar evaluasi opsi investasi aset alternatif seperti aset kripto.

Aset kripto secara bertahap menjadi institusional dan arus utama, dan jika aset alternatif seperti kripto dimasukkan ke dalam daftar investasi, ini berpotensi membuka pintu diversifikasi besar bagi rekening pensiun warga Amerika biasa; namun, pengenalan aset alternatif juga memicu diskusi di kalangan masyarakat umum dan lembaga pasar mengenai keseimbangan antara pengendalian risiko, inovasi, dan perlindungan peserta. Artikel ini akan memulai dari latar belakang aturan usulan tersebut, menguraikan mekanisme inti dan penerapannya, serta menempatkan aturan ini dalam kerangka kebijakan makro aset kripto di bawah sistem kebijakan luas Trump, serta menganalisis dampak potensialnya.

1 Latar belakang munculnya aturan usulan

Rencana 401(k) adalah salah satu alat tabungan pensiun utama di AS, dinamai berdasarkan Pasal 401(k) dari Kode Pajak Dalam Negeri (Internal Revenue Code of 1986). Program ini memungkinkan karyawan memotong gaji sebelum pajak untuk ditabung, dan majikan biasanya mencocokkan sejumlah dana sesuai persentase tertentu dari kontribusi karyawan. Untuk dana ini, karyawan dapat memilih sendiri dari menu investasi yang disediakan platform program, seperti dana saham, dana obligasi, dan lain-lain. Dana yang disetor disimpan dalam rekening trust terpisah, terpisah dari aset perusahaan majikan, dan dikelola oleh pengelola program (trustee), biasanya majikan sendiri. Opsi dalam menu investasi akhirnya ditentukan dan disetujui oleh pengelola program, yang didukung oleh platform dari lembaga pihak ketiga yang menyediakan layanan administratif dan saran, serta memiliki hak keputusan akhir dan tanggung jawab hukum. Hingga akhir 2025, aset program ini telah melebihi 10,1 triliun dolar AS, sebagian besar dari rencana pensiun sejenis, mencakup sekitar 70 juta peserta aktif, dan mempengaruhi lebih dari 100 juta warga AS.

Sebagai pelengkap utama jaminan sosial, rencana 401(k) adalah sumber pendapatan pensiun penting bagi warga AS, sehingga pilihan menu investasi sangat krusial dalam akumulasi kekayaan pensiun peserta, secara langsung menentukan apakah jutaan warga AS dapat memaksimalkan dan mendiversifikasi pengembalian risiko dalam tabungan jangka panjang mereka. Namun, dalam kerangka regulasi yang ada, “Undang-Undang Perlindungan Pendapatan Pensiun Karyawan” (Employee Retirement Income Security Act of 1974, ERISA) memberlakukan kewajiban kehati-hatian yang cukup ketat bagi pengelola program, menuntut mereka menjalankan tugas dengan hati-hati, setia, dan rajin. Kewajiban hati-hati ini menyatakan bahwa “pengelola harus menjalankan tugasnya semata-mata demi kepentingan peserta dan penerima manfaat, dengan tingkat keahlian, ketelitian, dan ketekunan yang wajar sesuai keadaan saat itu” (a fiduciary shall discharge his duties with respect to a plan solely in the interest of the participants and beneficiaries and… with the care, skill, prudence, and diligence under the circumstances then prevailing that a prudent man acting in a like capacity and familiar with such matters would use in the conduct of an enterprise of a like character and with like aims). Karena norma ini bersifat prinsip, dan kurang memberikan panduan operasional yang jelas, pengelola sering menghadapi ketidakpastian saat menjalankan kewajiban kepatuhan.

Jika pengelola dinyatakan melanggar kewajiban hati-hati, mereka dapat dikenai tanggung jawab pasca-kejadian yang cukup berat, termasuk kewajiban mengganti kerugian atas kerugian yang disebabkan pelanggaran tersebut, yaitu mengembalikan kondisi program ke keadaan seharusnya jika pelanggaran tidak terjadi. Ini tidak hanya mencakup kerugian nyata, tetapi juga potensi keuntungan investasi yang seharusnya diperoleh namun tidak tercapai. Selain itu, jika pengelola memperoleh keuntungan tidak semestinya karena pelanggaran, mereka harus mengembalikan keuntungan tersebut ke dalam program. Dalam situasi tertentu, pengadilan dapat menjatuhkan tindakan perbaikan yang bersifat keseimbangan (equitable relief), termasuk membatasi mereka untuk tetap menjadi pengelola atau mengoreksi pengaturan investasi terkait. Contohnya adalah kasus Tussey v. ABB, Inc., di mana pengelola harus membayar ganti rugi sekitar 35 juta dolar AS karena melanggar kewajiban fidusia. Dalam konteks ini, untuk menghindari risiko hukum, pengelola cenderung mengambil strategi investasi yang lebih hati-hati dan konservatif, memilih aset tradisional yang risiko dan mekanisme penilaiannya sudah matang, seperti saham dan obligasi. Aset alternatif seperti mata uang kripto dan ekuitas swasta, yang memiliki volatilitas tinggi, mekanisme penilaian kompleks, dan ketidakpastian regulasi, hampir tidak pernah dimasukkan ke dalam menu investasi, membatasi peluang peserta untuk mendapatkan diversifikasi hasil.

Bagi sistem 401(k) di AS, usulan aturan ini mencerminkan bahwa ketergantungan tinggi terhadap aset tradisional dalam pengaturan konservatif mulai melonggar di tengah pasar yang aset kripto semakin menjadi arus utama; jika aturan ini akhirnya diberlakukan, aset kripto dan produk investasi alternatif lainnya berpotensi dimasukkan ke dalam menu investasi, menyediakan pilihan baru dalam pengelolaan aset pensiun.

2 Mekanisme inti dari aturan usulan

Dalam dokumen pengumuman, Departemen Tenaga Kerja mempertahankan standar kewajiban investasi terkait “pertimbangan fakta relevan secara wajar dan bertindak berdasarkan hal tersebut”, dan secara khusus memberikan kerangka penilaian yang lebih operasional untuk proses pemilihan “alternatif investasi yang ditunjuk” (designated investment alternatives, DIAs) dalam rencana akun pribadi yang diarahkan peserta (participant-directed individual account plans). Kerangka ini menegaskan bahwa pengelola harus menjalankan mekanisme perlindungan aman berbasis proses (process-based safe harbor) untuk memenuhi kewajiban hati-hati berdasarkan Pasal 404(a)(1)(B) ERISA. Kerangka ini menegaskan prinsip netralitas aset, tidak melarang atau memaksa kategori aset tertentu (termasuk aset kripto), dan menuntut proses pengambilan keputusan yang objektif, menyeluruh, dan analitis. Berikut penjelasan rinci tentang mekanisme safe harbor berbasis proses ini, serta jalur normatifnya untuk memasukkan aset kripto ke dalam opsi investasi yang ditunjuk.

2.1 Konstruk dan elemen dari mekanisme safe harbor berbasis proses

Safe harbor, biasanya merujuk pada kondisi tertentu yang membuat tindakan seseorang dianggap memenuhi kewajiban hukum tertentu, sehingga mengurangi ketidakpastian hukum. Dalam aturan usulan, safe harbor tidak berupa daftar “jenis investasi yang diizinkan atau dilarang”, melainkan melalui penetapan standar penilaian berbasis proses pengambilan keputusan, yang secara tidak langsung menentukan batas kepatuhan pengelola dalam memenuhi kewajiban hati-hati. Secara spesifik, pengelola harus melakukan evaluasi yang diperlukan, objektif, menyeluruh, dan analitis terhadap setiap opsi investasi yang ditunjuk (designated investment alternative), berdasarkan enam faktor terkait yang tercantum, dan membuat penilaian yang sesuai. Faktor-faktor ini menjadi kerangka analisis utama saat pengelola menjalankan kewajiban hati-hati, dan jika mereka mengikuti prosedur ini, melakukan evaluasi dan penilaian yang memenuhi syarat, maka penilaian tersebut, termasuk pertimbangan hubungan antar faktor dan penyeimbangannya, akan dianggap memenuhi kewajiban hati-hati sesuai Pasal 404(a)(1)(B) ERISA dan mendapatkan penghormatan besar dalam pengadilan (significant deference). Dengan kata lain, selama pengelola mengikuti prosedur ini, mereka dapat mengasumsikan “prasangka hati-hati” (presumption of prudence), sehingga risiko tanggung jawab akibat hasil investasi yang buruk dapat diminimalkan.

Kerangka ini disebut “safe harbor berbasis proses” karena tidak menilai hasil investasi atau kategori aset secara langsung, melainkan menekankan apakah pengelola mengikuti proses pengambilan keputusan yang rasional, lengkap, dan dapat diaudit. Ide utama dari aturan ini adalah memperkuat standar pertimbangan yang ditetapkan dalam Pasal 404(a)(1), yaitu bahwa selama pengelola melakukan analisis dan penilaian yang tepat berdasarkan fakta dan keadaan terkait, mereka dianggap telah memenuhi kewajiban hati-hati. Aturan ini memperhalus standar tersebut menjadi kerangka operasional yang konkret, sehingga mengurangi ketidakpastian dalam penerapannya sambil menjaga kekuatan kewajiban hati-hati.

Secara spesifik, faktor-faktor yang diperiksa dalam safe harbor meliputi kinerja investasi (Performance), biaya (Fees), likuiditas (Liquidity), penilaian (Valuation), tolok ukur kinerja (Performance Benchmark), dan tingkat kompleksitas (Complexity).
① Kinerja investasi (Performance). Faktor ini menuntut pengelola untuk mempertimbangkan secara wajar sejumlah opsi alternatif yang serupa, dan menentukan “pengembalian yang diharapkan disesuaikan risiko” (risk-adjusted expected returns) dari opsi tersebut, dalam kerangka waktu yang sesuai, setelah dikurangi biaya dan pengeluaran yang diharapkan, guna mendukung pencapaian tujuan program, termasuk memaksimalkan pengembalian risiko disesuaikan biaya setelah dikurangi biaya. Maksud dari maksimisasi pengembalian ini bukan berarti memilih investasi dengan pengembalian tertinggi, melainkan menyeimbangkan pengembalian dan risiko dalam tingkat risiko tertentu yang wajar. Federal Register juga menegaskan bahwa memilih strategi risiko rendah dengan pengembalian yang lebih rendah seringkali merupakan tindakan hati-hati. Selain itu, kerangka waktu pengukuran kinerja juga penting; mengingat sifat jangka panjang dari rencana pensiun, bobot yang lebih besar diberikan pada kinerja jangka panjang dibandingkan jangka pendek. Mengkaji kinerja dalam kerangka waktu panjang dianggap sebagai standar yang wajar.

② Biaya (Fees). Pengelola harus mempertimbangkan sejumlah opsi alternatif yang wajar dan memastikan bahwa biaya dan pengeluaran dari opsi investasi yang ditunjuk adalah wajar, dengan memperhitungkan pengembalian yang disesuaikan risiko dan nilai tambah lain yang diberikan oleh opsi tersebut untuk mencapai tujuan program. Kata “nilai” di sini mencakup manfaat, fitur, atau layanan selain pengembalian yang disesuaikan risiko. Namun, pengelola tidak melanggar kewajiban hati-hati jika mereka memilih opsi dengan biaya dan pengeluaran tertinggi dari beberapa alternatif yang dipertimbangkan, karena pengelola yang hati-hati mungkin memilih membayar biaya lebih tinggi demi layanan yang lebih baik. Misalnya, pengelola memilih opsi dengan biaya tertinggi tetapi dengan peringkat layanan dan komunikasi terbaik, yang memudahkan peserta pensiun mengakses dan memahami program, maka biaya lebih tinggi tersebut dapat dianggap wajar karena nilai tambah dari layanan tersebut. Selain itu, kategori saham (share classes), pendapatan seumur hidup (lifetime income), strategi mitigasi risiko (risk mitigation strategies), dan pengelolaan aktif (active management) juga merupakan faktor biaya yang harus dipertimbangkan.

③ Likuiditas (Liquidity). Pengelola harus menilai secara hati-hati dan memastikan bahwa opsi investasi yang ditunjuk memiliki likuiditas yang cukup untuk memenuhi kebutuhan yang diharapkan di tingkat program maupun individu. Sebagai contoh, karena “rencana akun pribadi yang diarahkan peserta” bersifat jangka panjang, pengelola tidak wajib hanya memilih produk yang sepenuhnya likuid. Pengelola yang hati-hati akan memutuskan untuk mengorbankan sebagian likuiditas demi pengembalian risiko yang lebih baik. Secara spesifik, perlu mempertimbangkan likuiditas di tingkat peserta dan program. Di tingkat peserta, harus memperhitungkan kebutuhan likuiditas mendadak akibat pensiun, pemutusan hubungan kerja, kesulitan keuangan, dan lain-lain, serta memastikan opsi investasi cukup likuid untuk memenuhi kebutuhan tersebut. Di tingkat program, harus mempertimbangkan kebutuhan likuiditas jangka pendek akibat penghentian program, penggantian administrator, merger perusahaan, dan akuisisi. Penting juga menyeimbangkan antara keterbatasan likuiditas dan potensi pengembalian; jika pengembalian yang diharapkan cukup untuk menutupi kerugian dari keterbatasan likuiditas, maka mengalokasikan dana ke produk yang kurang likuid bisa dianggap wajar.

④ Penilaian (Valuation). Pengelola harus mempertimbangkan dan memastikan bahwa opsi investasi yang ditunjuk telah menjalankan langkah-langkah yang memadai untuk memastikan penilaian yang tepat dan tepat waktu sesuai kebutuhan program. Untuk aset yang diperdagangkan di bursa terbuka setiap hari, pengelola dapat merujuk pada harga pasar. Untuk aset yang tidak diperdagangkan secara publik, pengelola harus memeriksa apakah penilaian mengikuti standar penilaian yang diakui dan memastikan proses penilaian independen tanpa konflik kepentingan besar. Jika pengelola melakukan due diligence yang tepat (misalnya, meninjau laporan keuangan, prospektus) dan tidak menemukan informasi mencurigakan, maka mereka dianggap telah menjalankan kewajiban hati-hati; sebaliknya, jika penilaian melibatkan transaksi terkait yang kompleks dan penilaian dilakukan oleh pihak terkait, maka standar ini tidak terpenuhi.

⑤ Tolok ukur kinerja (Performance benchmark). Pengelola harus menentukan bahwa setiap opsi investasi yang ditunjuk memiliki tolok ukur yang bermakna, dan membandingkan pengembalian yang diharapkan disesuaikan risiko dengan tolok ukur tersebut. “Tolok ukur yang bermakna” berarti bahwa tolok ukur tersebut memiliki karakteristik yang serupa dalam hal mandat, strategi, tujuan, dan risiko dengan opsi investasi yang bersangkutan. Saat memilih tolok ukur, harus memperhatikan kesesuaian strategi dan risiko produk, ketersediaan, serta penggunaan tolok ukur yang mencerminkan proporsi portofolio nyata, termasuk pembuatan tolok ukur campuran yang melibatkan pakar independen.

⑥ Tingkat kompleksitas (Complexity). Pengelola harus menilai secara hati-hati tingkat kompleksitas opsi investasi yang ditunjuk dan memastikan mereka memiliki keahlian, pengetahuan, pengalaman, dan kemampuan yang cukup untuk memahami produk tersebut dan memenuhi kewajiban ERISA; atau memastikan mereka perlu mencari bantuan dari penasihat investasi yang memenuhi syarat, manajer investasi, atau individu lain. Standar ini menetapkan bahwa pengelola harus melakukan due diligence terhadap produk yang kompleks, termasuk struktur biaya dan nilai layanan. Untuk produk yang melibatkan aset swasta dan mekanisme insentif kompleks, pengelola harus memahami logika biaya dan memastikan bahwa biaya tersebut memberikan pengembalian lebih dari biaya, atau menegosikan biaya tetap yang transparan. Untuk layanan pengelolaan penuh, pengelola harus memahami model operasional dan kebutuhan data, dan jika kurang pengetahuan menyebabkan peserta membayar biaya tinggi tetapi menerima layanan yang tidak efisien, maka mereka dianggap gagal memenuhi kewajiban hati-hati.

2.2 Jalur normatif untuk memasukkan aset ke dalam opsi investasi yang ditunjuk

Meskipun aturan usulan tidak secara khusus menetapkan izin masuk atau larangan untuk aset kripto, aturan ini secara luas dipahami sebagai upaya melonggarkan pembatasan terhadap aset kripto. Pertama, dalam kata pengantar, disebutkan bahwa panduan sebelumnya yang dikeluarkan selama pemerintahan Biden terkait rencana 401(k) telah dicabut. Panduan tersebut memperingatkan pengelola agar berhati-hati ekstrem (exercise extreme care) saat memasukkan opsi kripto, dan menyiratkan bahwa investasi semacam itu mungkin tidak sesuai dengan ERISA. Penghapusan panduan ini membuka batasan faktual yang sebelumnya didasarkan pada risiko tanggung jawab. Kedua, mekanisme safe harbor berbasis proses secara signifikan mengurangi ketidakpastian kepatuhan dan risiko tanggung jawab pengelola saat memasukkan aset baru, mengubah rasio risiko dan pengembalian. Hal ini membuat aset kripto, meskipun tetap tunduk pada kewajiban hati-hati, beralih dari posisi terbatas secara default menjadi opsi yang dapat dimasukkan di bawah kondisi tertentu.

Secara umum, di bawah kerangka safe harbor ini, aset kripto tidak diberi aturan masuk atau larangan secara terpisah, melainkan dimasukkan ke dalam sistem penilaian hati-hati yang seragam; apakah aset kripto dapat masuk ke menu investasi tergantung pada kemampuan pengelola untuk membuktikan bahwa keputusan mereka rasional dan sesuai secara kepatuhan berdasarkan kerangka analisis yang ditetapkan, melalui mekanisme safe harbor.

3 Kebijakan kripto pemerintahan Trump dalam kelanjutan aturan usulan ini

Dari sudut pandang makro, aturan usulan ini merupakan implementasi kebijakan pemerintahan Trump terkait aset kripto di bidang pensiun. Pada 7 Agustus 2025, Presiden Trump menandatangani Perintah Eksekutif EO 14330 “Meningkatkan Akses Investor 401(k) terhadap Alternatif Aset” (Democratizing Access to Alternative Assets for 401(k) Investors). Perintah ini menyatakan bahwa setiap warga AS yang mempersiapkan pensiun harus, jika pengelola menganggap tepat, mendapatkan manfaat dari aset alternatif yang meningkatkan pengembalian risiko disesuaikan dan diversifikasi. “Aset alternatif” meliputi investasi pasar swasta, properti, dan instrumen investasi aktif yang berinvestasi di aset digital, dan lain-lain. Perintah ini meminta Departemen Tenaga Kerja meninjau ulang regulasi yang ada, memperjelas posisi, dan menetapkan safe harbor untuk mengurangi beban regulasi dan risiko litigasi, sehingga peserta 401(k) dapat memperoleh manfaat dari aset ini secara adil seperti investor institusional. Aturan usulan ini merupakan implementasi konkret dari perintah tersebut, secara resmi memasukkan aset kripto dan aset baru lainnya ke dalam kerangka pensiun.

Sebagai bagian dari kebijakan kripto pemerintahan Trump, tujuan utama aturan ini bukan menghapus secara total atau menciptakan persyaratan baru di luar kewajiban ERISA, melainkan memperjelas dan melengkapi kerangka regulasi yang ada. Pasal 29 CFR §2550.404a-6 dalam aturan ini didasarkan pada “Kewajiban Investasi” (Investment Duties, 29 CFR Part 2550) dan memberikan panduan operasional yang lebih praktis bagi pengelola dalam memilih opsi investasi.

4 Dampak masa depan dari implementasi aturan usulan

Aturan ini tidak sekadar melonggarkan batasan masuk aset tertentu, melainkan merestrukturisasi standar penilaian kewajiban hati-hati pengelola program pensiun melalui mekanisme safe harbor. Jika aturan ini akhirnya diberlakukan secara resmi, dampaknya tidak hanya akan terlihat dari perluasan opsi investasi, tetapi juga akan mempengaruhi pasokan pasar, standar produk, partisipasi lembaga, dan insentif pajak.

4.1 Dorongan pasar aset kripto secara keseluruhan

Jika aturan ini berlaku, akan menandai bahwa pengambilan keputusan investasi dalam kerangka ERISA beralih dari pembatasan faktual berdasarkan kategori aset ke penilaian ketat berbasis proses, memberikan jalur regulasi yang lebih jelas untuk memasukkan aset kripto ke dalam rencana 401(k). Dari segi skala pasar, aset total dari 401(k) dan rencana kontribusi tetap lainnya di AS telah melebihi 10 triliun dolar AS, dan total pasar aset pensiun hampir mencapai 50 triliun dolar. Jika aturan ini berlaku dan aset kripto dapat lolos dari penilaian safe harbor, maka akan mengalirkan kebutuhan modal institusional jangka panjang dan stabil ke aset utama seperti Bitcoin dan ekosistem terkait. Hal ini tidak hanya akan meningkatkan aliran dana institusional jangka panjang ke aset kripto, mengurangi ketergantungan pada siklus pasar tunggal dan spekulasi ritel, tetapi juga akan mendorong kepemilikan jangka panjang dan mengurangi fluktuasi harga jangka pendek.

Selain itu, implementasi aturan ini akan mendorong proses institusionalisasi dan standarisasi pasar aset kripto. Untuk memenuhi syarat safe harbor, pengelola harus melakukan evaluasi ketat terhadap produk terkait kripto berdasarkan kerangka analisis yang diperlukan, yang akan mendorong pengembang produk menyediakan struktur biaya yang transparan, mekanisme penilaian independen tanpa konflik kepentingan (sesuai standar akuntansi yang diakui), tolok ukur kinerja yang bermakna, dan solusi kompleksitas yang mudah dipahami dan dikelola. Perbaikan ini tidak hanya akan meningkatkan standar kepatuhan dan pengawasan produk, tetapi juga akan menarik lebih banyak manajer aset yang memenuhi syarat, lembaga kustodian profesional, dan penasihat investasi untuk aktif masuk ke bidang pensiun, mempercepat perkembangan produk dana kripto, ETF, serta layanan penilaian, pelaporan, dan manajemen risiko terkait.

4.2 Mekanisme safe harbor sebagai jalur kepatuhan investasi kripto

Mekanisme safe harbor menyediakan jalur yang jelas dan operasional bagi pengelola untuk memasukkan aset kripto ke dalam opsi investasi yang ditunjuk. Jika pengelola melakukan evaluasi yang diperlukan terhadap enam faktor inti secara objektif, menyeluruh, dan analitis, serta mendokumentasikan prosesnya, maka penilaian tersebut akan mendapatkan “prasangka kewajaran” (presumption of prudence) dan dihormati dalam pengadilan, sehingga risiko litigasi akibat fluktuasi hasil investasi dapat dikurangi secara signifikan. Namun, karena aset kripto memiliki karakteristik volatilitas tinggi, transaksi 24/7, mekanisme penilaian yang tidak konvensional, teknologi kompleks, dan tumpang tindih regulasi, pengelola harus menginvestasikan waktu, sumber daya, dan keahlian yang lebih besar untuk mendokumentasikan analisis keenam faktor ini secara lengkap agar mendapatkan perlindungan safe harbor. Jika dokumen proses tidak lengkap, pertimbangan tidak menyeluruh, atau tidak membandingkan cukup banyak alternatif serupa, pengadilan tetap dapat menilai apakah keputusan tersebut rasional, dan perlindungan safe harbor tidak akan sepenuhnya berlaku.

4.3 Perubahan portofolio 401(k) dan insentif pajak

Sistem rekening pensiun AS didasarkan pada insentif penundaan pajak (tax deferral), yang mendorong tabungan jangka panjang. Dalam kerangka tradisional, baik 401(k) maupun IRA memungkinkan penghasilan investasi tumbuh bebas pajak selama masa akumulasi, dan dikenai pajak saat penarikan sesuai ketentuan, sehingga menunda beban pajak secara waktu. Jika aturan ini memungkinkan aset kripto dimasukkan secara patuh ke dalam portofolio pensiun, maka penghasilan dari aset kripto juga akan masuk ke dalam sistem penundaan pajak tersebut, memperoleh perlakuan pajak yang sama dengan aset tradisional.

Dalam kerangka ini, cara pengenaan pajak atas aset kripto akan berbeda tergantung jalur investasi. Dalam sistem akun kena pajak saat ini, transaksi kripto biasanya menimbulkan frekuensi pengakuan pajak yang tinggi dan pembatasan capital gain, sehingga transaksi jangka pendek langsung memicu kewajiban pajak. Sebaliknya, dalam kerangka rekening pensiun, fluktuasi harga dan penyesuaian portofolio biasanya tidak langsung menimbulkan pajak. Dengan demikian, trader jangka pendek tidak akan sering dikenai pajak, sehingga insentif pajak untuk trading jangka pendek berkurang. Perubahan ini membuat pengelolaan portofolio aset kripto lebih mirip aset alternatif jangka panjang dalam akun pensiun, dan meningkatkan daya tariknya sebagai aset jangka panjang.

Namun, keuntungan pajak ini terutama berlaku di tingkat investor, dan tidak otomatis meningkatkan pasokan aset kripto ke dalam rencana pensiun. Karena menu investasi 401(k) dikendalikan pengelola, apakah aset kripto akan dimasukkan tetap bergantung pada kemampuan pengelola untuk membuktikan rasionalitas dan kepatuhan dalam kerangka analisis yang ditetapkan. Meski penundaan pajak dapat meningkatkan minat, pasokan tetap dibatasi oleh enam faktor analisis yang ketat dalam safe harbor. Oleh karena itu, meskipun secara sistematis aset kripto berpotensi masuk ke dalam sistem pensiun, tingkat adopsinya masih tidak pasti. Lebih jauh lagi, penundaan pajak tidak otomatis meningkatkan daya tarik aset kripto secara keseluruhan. Sebaliknya, karena akun pensiun bersifat jangka panjang dan dikenai pajak secara kolektif saat distribusi, aset yang sangat volatil dan tanpa mekanisme perlindungan risiko yang stabil mungkin kurang kompetitif dalam evaluasi pengembalian risiko jangka panjang. Jadi, secara pajak, pelonggaran aturan ini tidak memberikan keuntungan tambahan khusus bagi aset kripto, melainkan memasukkannya ke dalam kerangka penghitungan pengembalian setelah pajak yang sama dengan aset lain.

5 Kesimpulan

Secara umum, aturan usulan Departemen Tenaga Kerja AS melalui pengenalan mekanisme safe harbor berbasis proses secara struktural merombak cara penerapan kewajiban hati-hati dalam kerangka ERISA. Perubahan utama adalah mengubah standar prinsip yang awalnya berorientasi hasil dan penuh ketidakpastian menjadi jalur kepatuhan berbasis proses yang operasional dan dapat diaudit. Dalam kerangka ini, aset kripto mendapatkan peluang sistemik sekaligus menghadapi pengawasan yang lebih ketat. Namun, keberhasilan aturan ini tergantung pada apakah teksnya akan mengalami penyesuaian setelah masa pengumpulan pendapat publik, dan apakah infrastruktur pasar, produk, serta kompetensi pengelola akan cukup matang untuk mendukung adopsi luas aset kripto dalam sistem pensiun.