Belakangan ini saya sedang melihat data di blockchain, dan menemukan bahwa indikator MVRV Z-Score ini memang cukup andal, sudah terbukti efektif dalam 4 siklus. Singkatnya, ini digunakan untuk menentukan area puncak dan dasar Bitcoin.

Pertama, mari kita pahami apa yang diukur oleh MVRV. Sebenarnya, ini membandingkan dua nilai: nilai pasar dan nilai realisasi. Nilai pasar sangat sederhana, yaitu harga BTC saat ini dikalikan dengan jumlah yang beredar, tetapi angka ini mudah dipengaruhi oleh berita, FOMO, leverage, dan faktor eksternal lainnya. Sedangkan nilai realisasi berbeda, mencerminkan biaya nyata semua pemegangnya.

Bagaimana cara menghitung nilai realisasi? Bukan sekadar harga saat ini dikalikan dengan jumlah yang beredar, melainkan melihat harga terakhir saat setiap Bitcoin dipindahkan di blockchain. Setiap kali BTC dipindahkan, itu mewakili sebuah keputusan ekonomi, bisa membeli, menjual, menarik, atau menyimpan di bursa. Jadi, harga terakhir saat BTC dipindahkan adalah biaya nyata pemiliknya. Misalnya, sebuah dompet yang mulai dimiliki sejak 2020, biaya akhirnya akan tetap di level tahun 2020 sampai ada yang memindahkannya.

Fungsi Z-Score adalah mengukur seberapa jauh penyimpangan antara nilai pasar dan nilai realisasi. Penyimpangan yang terlalu besar menunjukkan ketidakwajaran, sedangkan penyimpangan kecil menunjukkan pasar sedang terkonsolidasi.

Bagaimana membaca indikator ini? Ketika MVRV Z-Score masuk ke area merah atau merah muda, nilai pasar jauh melebihi nilai realisasi, menunjukkan bahwa pemilik Bitcoin telah mendapatkan keuntungan besar dan terdorong untuk mengambil laba. Saat ini, pasar sangat euforia, ini adalah sinyal puncak yang khas. Sebaliknya, saat masuk ke area hijau, nilai pasar jauh di bawah nilai realisasi, pemegang jangka panjang sedang mengalami kerugian, dan ini saat yang tepat untuk akumulasi.

Saat ini harga BTC di posisi 78,2K, dengan jumlah beredar sekitar 20 juta lebih. Melihat dari MVRV, ini memang indikator yang bagus. Untuk menangkap dasar di 2026, kombinasi indikator ini dengan data on-chain lainnya seharusnya cukup efektif. Bagaimana pendapat kalian?