Belakangan ini melihat orang menganggap "pasokan stablecoin meningkat lagi" sebagai penjelasan serba bisa, sambil dengan santai menambahkan "ETF menarik dana jadi harus naik", aku jadi agak ingin tertawa… Korelasi itu benar-benar bukan sebab-akibat. Semakin banyak stablecoin, mungkin karena dana sedang bersiap masuk dari luar pasar, atau hanya sekadar pindah tempat, melakukan market making, bahkan menunggu penebusan; masuk keluarnya ETF juga sama, jalur dana berbelok-belok kamu anggap saja sebagai panah satu arah, terlalu memudahkan.

Lebih gila lagi adalah menganggap ekspektasi penurunan suku bunga, indeks dolar AS, dan aset risiko "berkembang bersama-sama naik turun" sebagai alur cerita utama, jujur saja narasi makro saat ini juga cukup pandai menipu, seperti memberi narasi samping pada garis candlestick. Bagaimanapun aku menganggap yang sederhana sebagai jebakan: satu kalimat "dana datang" terdengar menyenangkan, tapi harganya kamu akan mengabaikan dari mana sebenarnya dana itu berasal, ke mana akan pergi, dan kapan akan menariknya kembali. Begini dulu, terus pantau detail di on-chain, lebih nyata daripada mendengarkan cerita.