[Analisis Token] Arah berikutnya dari stablecoin senilai 60 miliar dolar

Dua angka menunjukkan arah pasar kripto saat ini.

Jumlah pembayaran kartu kripto bulanan sebesar 600 juta dolar AS. Pasar kredit on-chain sebesar 5,5 miliar dolar AS. Satu menunjukkan kecepatan konsumen menggunakan aset blockchain untuk membeli barang nyata, yang lain menunjukkan kecepatan stabilcoin yang tidur di chain berubah menjadi sumber kredit ekonomi nyata. Kedua arus ini sedang menuju ke arah yang sama. Saat ini adalah titik balik di mana stabilcoin beralih dari alat spekulasi menjadi infrastruktur keuangan yang beroperasi secara nyata.

Kartu Kripto: pertumbuhan 500% dalam dua tahun

Pada awal tahun 2023, jumlah pembayaran kartu kripto bulanan hampir nol. Mulai September 2024, kurva berubah. Dalam waktu kurang dari 8 bulan setelahnya, volume pembayaran melonjak lebih dari 500%, dan pada Maret 2026 telah menembus rata-rata 600 juta dolar AS per bulan. Dilihat dari chain, TRON dan BSC memegang pangsa yang cukup besar, diikuti oleh Ethereum, Solana, Base, dan Arbitrum.

Yang penting adalah, Visa menguasai 90% pangsa pasar ini. Strategi Visa sangat jelas: mengurangi ketergantungan pada bank penerbit kartu tradisional, dan beralih langsung menjalin kemitraan dengan penyedia infrastruktur blockchain yang baru muncul. Jaringan pembayaran sedang membangun kembali dirinya melalui integrasi dengan jalur stabilcoin.

Kasus terbaru yang paling menarik perhatian adalah Jupiter Global. Layanan ini menawarkan cashback 4% hingga 10% untuk pengguna kartu kripto, dan volume transaksi bulan April meningkat lebih dari 660% secara bulanan. Ini adalah momen di mana struktur hadiah kartu di bidang keuangan tradisional diadopsi ke dalam chain. Bagi konsumen, kelemahan kartu kripto dibandingkan kartu kredit tradisional mulai menghilang.

Dana Moneter Internasional (IMF) dalam studi empiris yang dirilis Maret 2026 (WP/26/52) menunjukkan bahwa setelah disahkan GENIUS Act, total nilai pasar perusahaan yang fokus pada pembayaran lintas batas turun sekitar 27%. Pasar sudah bertaruh bahwa infrastruktur pembayaran berbasis stabilcoin akan menggantikan pemain yang ada. Data kartu kripto menunjukkan kecepatan konversi taruhan ini menjadi kenyataan.

Stabilcoin senilai 300 miliar dolar AS sedang mencari jalan keluar

Masalahnya adalah, stabilcoin yang digunakan untuk pembayaran jauh lebih sedikit daripada yang tidak digunakan. Saat ini, total stabilcoin di chain sekitar 300 miliar dolar AS. Sebagian besar dalam keadaan standby dan belum menghasilkan pendapatan produktif.

Melihat struktur keuntungan awal DeFi, alasannya sangat jelas. Insentif token, leverage, mining likuiditas, dan siklus meminjamkan kembali aset yang sudah ditambang sebagai jaminan untuk menambang lagi. Sumber keuntungan berasal dari permintaan di pasar kripto internal, yaitu dana yang beredar di kasino, bukan dari pendapatan yang terkait dengan ekonomi riil.

Kredit on-chain mengubah struktur ini. Sumber keuntungan tidak lagi dari spekulasi kripto, melainkan dari kebutuhan kredit ekonomi riil. Perusahaan, dana, perusahaan fintech, dan lembaga kredit meminjam stabilcoin untuk keperluan bisnis nyata. Pada 2025, pasar kredit on-chain tumbuh dari 252 juta dolar AS menjadi 5,58 miliar dolar AS, meningkat sekitar 22 kali lipat. Saat ini, pasar ini menyumbang 17,3% dari total pasar RWA (tokenisasi aset fisik) sebesar 30 miliar dolar, dan diperkirakan akan mencapai 4 triliun dolar pada 2030.

Ini adalah masalah skala. Pasar yang mampu menampung modal stabilcoin sebesar 300 miliar dolar untuk alokasi produktif secara internal kripto tidak ada. Satu-satunya pasar yang mampu menyerap skala ini adalah pasar kredit riil. Kredit on-chain adalah jalur tersebut.

Tantangan DeFi berikutnya: membuat likuiditas benar-benar berfungsi

Generasi pertama DeFi berhasil menciptakan likuiditas. Modal terkumpul di chain dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Namun, sebagian besar likuiditas ini bersirkulasi sendiri. Tantangan DeFi generasi kedua adalah: apakah likuiditas ini bisa beroperasi di ekonomi riil?

Kartu kripto memberikan jawaban di tingkat konsumsi. Kredit on-chain berusaha menjawab pertanyaan yang sama di tingkat alokasi modal. Pertumbuhan kedua pasar ini secara bersamaan bukanlah kebetulan. Stabilcoin digunakan sebagai alat pembayaran nyata, menjadi sumber kredit nyata—pasar sudah mulai membuktikan bahwa ini memungkinkan.

Data berbicara: pembayaran bulanan sebesar 600 juta dolar AS, dan pasar kredit yang meningkat 22 kali lipat. Stabilcoin senilai 300 miliar dolar AS sedang mencari jalan keluar, dan tujuan akhirnya mulai terbentuk.