Dua hari ini lagi melihat kurva AMM itu, semakin dilihat semakin seperti menuangkan dua jenis minuman ke dalam satu gelas yang sama: kamu pikir sedang “menggabungkan rasa”, padahal setiap kali ada orang yang datang untuk mengganti, mereka mengambil sedikit bagian dari yang bernilai lebih tinggi di gelasmu, sisanya menjadi lebih banyak di sisi lain… Jelasnya, membuat pasar bukanlah mendapatkan uang secara santai, yang didapat adalah biaya transaksi, tetapi harganya adalah saat harga bergerak kamu mudah “otomatis menyeimbangkan” ke posisi yang tidak nyaman, kerugian tak pasti seperti kamu tidak menjual, tetapi dompetmu “menjual sedikit” untukmu.

Belakangan ini di beberapa tempat pajak ditambah, regulasi semakin ketat, ekspektasi masuk/keluar dana berubah, suasana pasar yang terburu-buru masuk/keluar akan membesar, volatilitas meningkat, dan kurva di dalam AMM menjadi lebih “rajin”, kamu merasa biaya transaksi cukup ramai, tapi setelah dihitung kembali nilai bersihnya malah agak mengganggu.

Sekarang aku lebih peduli: apakah aku melakukan market making ini untuk bertaruh bahwa volatilitas akan mengecil, atau bertaruh bahwa biaya transaksi bisa menutupi volatilitas, kalau belum jelas aku lebih baik tidak bergerak dulu. Yang aku pelajari bukanlah trik, melainkan menjelaskan dulu “apa yang aku dapatkan, apa yang aku tanggung” sebelum memastikan.