Trump berusaha memperluas pengaruhnya terhadap Federal Reserve, memperburuk gejolak pasar keuangan

Upaya Presiden Trump dari Amerika Serikat untuk memperluas pengaruh terhadap sistem Federal Reserve secara resmi, semakin menimbulkan kekhawatiran bahwa jika independensi bank sentral terganggu, pasar keuangan dan ekonomi riil akan menghadapi tekanan apa pun.

Inti dari kontroversi ini adalah bahwa niat Gedung Putih terkait kebijakan suku bunga mungkin secara langsung mempengaruhi operasi Federal Reserve. Departemen Kehakiman sedang meninjau apakah Ketua Federal Reserve Jerome Powell terlibat dalam pernyataan palsu terkait biaya renovasi kantor pusat, yang secara tampak merupakan prosedur hukum, tetapi pasar secara umum menafsirkan sebagai tekanan dari administrasi yang tidak puas dengan kecepatan penurunan suku bunga terhadap kepala bank sentral. Tekanan pengunduran diri terhadap anggota dewan Lisa Cook, serta penunjukan Stephen Miran, mantan ketua Dewan Penasihat Ekonomi Gedung Putih, sebagai anggota Federal Reserve, juga dilihat dalam konteks yang sama. Jika pihak eksekutif secara kuat campur tangan dalam komposisi personel lembaga pengambil kebijakan moneter, maka jarak antara independensi institusional dan otonomi operasional yang sebenarnya dapat menyempit secara drastis.

Sidang dengar pendapat di Kongres terhadap calon ketua Federal Reserve yang baru juga memperburuk kekhawatiran ini. Dalam sidang tersebut, meskipun ia berulang kali menekankan pentingnya independensi bank sentral, ia juga mengeluarkan pernyataan yang berpotensi mengubah standar pengukuran inflasi atau menilai kembali cara komunikasi Federal Reserve saat ini. Hal ini dipandang sebagai sinyal yang melampaui sekadar perbaikan operasional, bahkan berpotensi menyentuh kerangka penilaian kebijakan Federal Reserve itu sendiri. Terutama karena indeks harga adalah titik awal penentuan suku bunga acuan, maka perubahan metode pengukuran dapat mengubah arah penilaian suku bunga. Alasan pasar memperhatikan pernyataan semacam ini adalah bahwa jika penyesuaian sistem lebih didasarkan pada kebutuhan politik daripada kebutuhan ekonomi, kepercayaan terhadap Federal Reserve dapat melemah.

Sejarah ekonomi Amerika telah menunjukkan konsekuensi dari berkurangnya independensi bank sentral. Pada era Richard Nixon di tahun 1970-an, Arthur Burns, yang memimpin Federal Reserve, menerapkan kebijakan moneter longgar karena tunduk pada tuntutan politik untuk memperpanjang masa jabatan dan merangsang ekonomi, bahkan saat tekanan inflasi meningkat. Kebijakan yang mengutamakan pertumbuhan saat harga naik ini berulang, menyebabkan berkurangnya kepercayaan pasar, dan akhirnya memicu stagflasi—tingginya inflasi bersamaan dengan perlambatan ekonomi. Kebijakan yang sering berganti-ganti antara menaikkan dan menurunkan suku bunga ini, yang dikenal sebagai “berhenti dan jalan lagi,” mengurangi prediktabilitas kebijakan dan bahkan menggoyahkan penilaian investasi perusahaan dan konsumsi rumah tangga. Semakin banyak bank sentral dipengaruhi oleh agenda politik jangka pendek, semakin besar ketidakpastian ekonomi secara keseluruhan.

Pasar keuangan sangat sensitif terhadap perubahan semacam ini. Biasanya, penurunan suku bunga dianggap menguntungkan pasar saham, tetapi jika dilakukan secara paksa di bawah tekanan politik, situasinya berbeda. Ketakutan pasar bukanlah terhadap penurunan suku bunga itu sendiri, melainkan terhadap kemungkinan munculnya kembali inflasi dan kenaikan suku bunga jangka panjang. Kenaikan suku bunga jangka panjang akan meningkatkan biaya pembiayaan perusahaan dan memberi tekanan pada valuasi saham saat ini. Faktanya, selama masa Burns menjabat di tahun 1970-an, indeks S&P 500 tidak mampu mengikuti kenaikan indeks harga konsumen, dan hasil riilnya buruk. Ini menunjukkan bahwa jika bank sentral dipengaruhi oleh logika politik, biaya kerusakan kepercayaan yang jauh melebihi manfaat jangka pendek dari stimulus dapat terjadi.

Dari sini, terlihat bahwa independensi Federal Reserve bukan hanya prinsip kelembagaan, tetapi juga mekanisme inti yang mendukung nilai dolar, stabilitas harga, dan kepercayaan pasar modal. Jika upaya pemerintah AS untuk mengendalikan Federal Reserve semakin terbuka, dan kepemimpinan baru mengubah standar penilaian kebijakan serta sistem komunikasi, ketidakstabilan struktural ekonomi AS dapat semakin memburuk. Tren ini tidak hanya berpotensi mempengaruhi jalur suku bunga di masa depan, tetapi juga dapat memicu gelombang volatilitas pasar keuangan global, menurunkan kredibilitas dolar, dan mempengaruhi kebijakan mata uang di berbagai negara.