Baru saja meninjau hasil Q4 ADM dan harus saya katakan, angka-angkanya menunjukkan gambaran yang cukup campur aduk. Pendapatan sebenarnya mengalahkan ekspektasi sebesar 87 sen per saham versus konsensus 83 sen, tetapi di sinilah masalahnya – pendapatan turun 13,7% tahun-ke-tahun menjadi $18,6 miliar, melewatkan perkiraan $22,3 miliar dengan margin yang cukup signifikan. Kutipan yang terdampak muncul di berbagai segmen, yang patut diperhatikan.

Tekanan nyata ada di divisi Layanan Agri & Minyak Biji, di mana laba operasional turun 31% dari tahun lalu. Margin penghancuran biji-bijian benar-benar hancur di Amerika Utara dan Selatan, dan mereka mengalami kerugian mark-to-market yang cukup parah. Aktivitas ekspor kedelai dari Amerika Utara juga melambat secara signifikan. Solusi Karbohidrat mengalami penurunan laba sebesar 6%, meskipun bisnis etanol mereka melonjak 187% – itu adalah satu-satunya titik cerah di kuartal yang secara umum sulit ini.

Yang menarik perhatian saya adalah panduan manajemen untuk tahun 2026: mereka memperkirakan EPS yang disesuaikan antara $3,60-$4,25, dengan banyak tergantung pada apakah margin penghancuran membaik dan kebijakan biofuel akhirnya terselesaikan. Batas bawah mengasumsikan margin tetap datar, yang jujur terasa seperti mereka bersiap menghadapi hambatan lebih banyak. Di sisi positif, mereka menaikkan dividen lagi – 94 tahun berturut-turut membayar dividen – dan merencanakan capex sebesar $1,3-$1,5 miliar.

Intinya: kejutan laba yang solid, tetapi kekurangan pendapatan dan tekanan segmen menunjukkan bahwa lingkungan komoditas dan margin penghancuran masih cukup menantang saat ini. Layak untuk memperhatikan bagaimana tahun ini berjalan.