Saya telah mengamati kedua saham ini dan jujur saja, keduanya tampaknya bisa tenggelam lebih dalam dari sini. Bukan jenis tesis investasi yang ingin Anda pegang saat ini.

Izinkan saya menjelaskan apa yang sedang terjadi. Sarepta Therapeutics benar-benar dihantam tahun lalu - turun lebih dari 80% - dan ada alasan kuat untuk itu. Produk utama mereka Elevidys, yang seharusnya menjadi pengubah permainan bagi pasien distrofi otot Duchenne, mengalami masalah serius. Dua pasien meninggal karena gagal hati setelah pengobatan, yang jelas merupakan tanda bahaya besar. Perusahaan harus menambahkan peringatan kotak hitam dan membatasi siapa yang bisa mendapatkan obat tersebut. Permintaan secara alami merosot.

Angka-angkanya menceritakan semuanya. Mereka memproyeksikan pendapatan sebesar $1,86 miliar untuk 2025, turun dari $1,9 miliar tahun sebelumnya. Tanpa masalah keamanan Elevidys, mereka seharusnya tumbuh secara signifikan. Sebaliknya, mereka datar atau menurun. Tapi yang membuat saya khawatir adalah - kandidat pipeline lain juga mengalami kematian pasien akibat gagal hati. Meskipun mereka menghentikan program itu, ini menunjukkan masalah yang lebih dalam. Ketika Anda memiliki dua terapi berbeda yang menyebabkan hasil fatal serupa, investor berhak merasa cemas. Saham ini bisa dengan mudah tenggelam lebih dalam saat kenyataan bahwa ini bukan hanya masalah Elevidys mulai terungkap.

Kandidat baru mereka dalam studi tahap awal mungkin akhirnya berhasil, tetapi kita berbicara tentang tahun-tahun ke depan, bukan katalis jangka pendek. Untuk 2026 secara khusus, saya tidak melihat katalis yang bisa membalikkan keadaan ini.

Sekarang lihat Teladoc Health - ini adalah bencana yang berjalan lambat. Ingat saat telemedicine menjadi narasi panas selama pandemi? Teladoc seharusnya menguasai ruang itu. Tapi inilah yang sebenarnya terjadi: setiap sistem kesehatan utama dan perusahaan asuransi langsung membangun platform telehealth mereka sendiri. Mengapa menggunakan Teladoc jika Anda sudah punya infrastruktur sendiri? Pangsa pasar dengan cepat terpecah.

Produk unggulan mereka BetterHelp, yang seharusnya menjadi mesin pertumbuhan, malah kehilangan anggota yang membayar. Itu bukan hambatan kecil - itu masalah mendasar dengan ekonomi unit atau posisi kompetitif. Mereka telah melakukan akuisisi untuk mencoba memperbaikinya, termasuk UpLift untuk cakupan kesehatan mental, tetapi belum ada yang benar-benar mengubah keadaan. Cakupan asuransi luas untuk BetterHelp tetap sulit dicapai, yang berarti mereka tidak bisa memperbesarnya.

Ekspansi internasional adalah harapan terbaru mereka, dan ya, pertumbuhan pendapatan sedikit lebih baik di luar negeri dalam beberapa kuartal terakhir. Tapi inilah masalahnya - mereka akan menghadapi tekanan kompetitif yang sama di luar negeri seperti yang menghancurkan mereka secara domestik. Pemain lokal akan membangun platform bersaing. Bukan berarti benteng telemedicine menjadi lebih lebar, malah menjadi lebih sempit. Saham ini tampaknya akan tenggelam lebih dalam saat harapan ekspansi ini memudar.

Kedua perusahaan ini memiliki masalah struktural nyata, bukan hanya hambatan sementara. Masalah keamanan Sarepta tidak hilang, dan keunggulan kompetitif Teladoc telah terkikis. Keduanya tidak terlihat sebagai pilihan nilai yang menarik saat ini. Jika ada, risikonya adalah penurunan dari sini.