Baru saja melihat beberapa sinyal ekonomi yang cukup mengkhawatirkan yang bisa menimbulkan masalah bagi pasar saham jika situasinya terus memburuk. Data yang keluar belakangan ini membuat saya berpikir bahwa resesi mungkin lebih dekat dari yang diperkirakan kebanyakan orang.

Mari kita mulai dengan apa yang langsung mencolok bagi saya. Semua orang heboh tentang laporan pekerjaan Januari yang menunjukkan 130.000 posisi baru, tetapi jika diperiksa lebih dalam, menjadi berantakan. Kebanyakan dari kenaikan tersebut terjadi di sektor kesehatan dan sektor yang didanai pemerintah. Yang lebih penting, Departemen Tenaga Kerja merevisi angka tahun 2025 secara drastis - ternyata kita hanya menambah 181.000 pekerjaan untuk seluruh tahun, bukan 584.000 seperti perkiraan awal. Itu adalah kekurangan besar. Bandingkan dengan 1,46 juta pekerjaan yang ditambahkan pada 2024 dan Anda melihat perlambatan itu nyata. Ketika pertumbuhan pekerjaan melemah seperti ini, pengeluaran konsumen biasanya mengikuti, yang pada dasarnya adalah mesin dari seluruh ekonomi.

Lalu ada situasi utang konsumen. Baru saja melihat laporan Federal Reserve yang menunjukkan tunggakan rumah tangga mencapai 4,8% - tingkat tertinggi sejak 2017. Kita berbicara tentang total utang rumah tangga sebesar 18,8 triliun dolar dengan hampir 5,2 triliun dolar dalam utang non-perumahan. Bagian terburuk? Tunggakan terkonsentrasi di daerah berpendapatan rendah dengan harga rumah yang menurun, yang memberi tahu Anda bahwa ini bukan masalah yang tersebar merata. Ini adalah split K-shaped di mana rumah tangga kaya tetap baik-baik saja sementara yang kesulitan semakin tertinggal. Pembayaran pinjaman mahasiswa yang dilanjutkan setelah bertahun-tahun dihentikan juga tidak membantu.

Sekarang lihat tabungan pribadi. Setelah era pandemi ketika orang menabung uang tunai, bantalan itu pada dasarnya hilang. Tingkat tabungan pribadi turun menjadi 3,5% per November, turun dari 6,5% hanya setahun sebelumnya. Sementara itu, utang kartu kredit terus meningkat. Jadi Anda memiliki situasi di mana orang membutuhkan pekerjaan untuk terus berbelanja, tetapi pertumbuhan pekerjaan melambat dan tunggakan meningkat. Itu adalah reaksi berantai yang mengkhawatirkan.

Namun yang menarik adalah - The Fed sebenarnya masih memiliki beberapa alat yang bisa digunakan jika skenario resesi terjadi. Mereka bisa memotong suku bunga lebih agresif dan mempertahankan kebijakan akomodatif, yang secara historis menjadi jaring pengaman pasar sejak 2008. Jika pengangguran meningkat dan inflasi terus bergerak menuju target 2%, The Fed punya ruang untuk terus memotong. Trump juga sudah menyatakan bahwa dia ingin suku bunga lebih rendah.

Menurut saya, selama The Fed tetap bersikap akomodatif dan inflasi tidak melonjak secara tak terduga, mereka pada dasarnya memiliki opsi perlindungan terhadap skenario resesi moderat. Itu tidak berarti pasar tidak akan bergelombang, tetapi sejarah menunjukkan bahwa kesediaan The Fed untuk mendukung pasar telah membuatnya sulit untuk menahannya lama-lama. Namun, tanda-tanda peringatan ini patut dipantau dengan cermat. Beberapa bulan ke depan, data ekonomi akan sangat penting untuk memahami apakah kita hanya mengalami masa sulit sementara atau menuju sesuatu yang lebih serius.