Dari Lehman ke Web3: Bagaimana Fu Peng sampai di sini?

Tulisan: Changan, Biteye

Siapa Pufeng yang memblokir sejumlah KOL di wilayah berbahasa Mandarin?

Banyak orang pertama kali memperhatikan dia bukan karena sebuah pidato, juga bukan karena sebuah laporan, melainkan karena kontroversi di platform media sosial: beberapa profesional dan KOL di wilayah berbahasa Mandarin menemukan bahwa mereka diblokir olehnya.

Pada April 2026, Pufeng muncul di panggung pidato di Web3 Carnival Hong Kong, dengan status sebagai Kepala Ekonom Grup Xinhuo.

Bagi banyak orang yang lama mengikuti makro ekonomi tradisional dan alokasi aset, nama ini tidak asing; tetapi bagi pengguna Web3, masalah baru saja dimulai: siapa Pufeng? Mengapa dia muncul di panggung Web3 pada saat ini?

1. Siapa dia: dari Lehman hingga Northeast Securities selama dua puluh tahun

Tentang latar belakang awal Pufeng, informasi publik tidak sepenuhnya konsisten. Yang pasti, yang mengubah jalur hidupnya adalah sebuah rekomendasi pada tahun 2000: ketua CSRC Barat Laut China saat itu, Xue Wenshi, mengirim pemuda ini ke Inggris.

Stasiun pertama: London, 1999—2004

Di Inggris, Pufeng masuk ke ISMA College di University of Reading, mengambil jurusan Investasi Sekuritas Internasional dan Perbankan. ISMA adalah lembaga riset pasar sekuritas internasional top di Eropa saat itu, yang secara khusus melatih analis yang langsung melayani pasar modal.

Ada sebuah insiden selama masa studi di luar negeri ini, di mana Pufeng terlibat dalam peluang perdagangan berbasis informasi yang berbeda dan sempat mencoba mencari peluang arbitrase dari situ. Pengalaman ini kemudian sering dia sebutkan sebagai titik awal kesadaran bisnisnya.

Stasiun kedua: Lehman Brothers, 2004—2005

Pada 2004, atas rekomendasi Brian Scott-Quinn, ketua ISMA, Pufeng berhasil bergabung dengan Lehman Brothers Inggris. Selama bekerja di Lehman, dia secara sistematis memahami cara kerja nyata bank investasi, membangun kesadaran pengendalian risiko yang nyata, dan memahami bagaimana lembaga keuangan berpikir dan bertaruh.

Di Lehman dia hanya bekerja sekitar satu tahun, lalu pada 2005 beralih ke Solomon International Investment Group di City of London.

Stasiun ketiga: Solomon, 2005—2008, dan krisis yang terjadi

Setelah bergabung dengan Solomon di City of London, posisi Pufeng adalah kepala strategi hedge global untuk dana strategi makro berbasis peristiwa, bertanggung jawab atas analisis sinergi pasar derivatif keuangan, mata uang, dan komoditas.

Dalam refleksi kemudian, dia menyebutkan bahwa pasar luar negeri sekitar tahun 2006 sudah menunjukkan sinyal tidak biasa, seperti ekspansi hipotek berisiko tinggi: meskipun pendapatan dan kondisi kredit tidak seimbang, pinjaman tetap diberikan secara besar-besaran. Fenomena ini saat itu belum dihargai secara penuh oleh pasar, dan suasana hati secara umum tetap optimis.

Pada September tahun yang sama, Lehman Brothers mengajukan kebangkrutan, dan krisis keuangan meledak secara menyeluruh. Dia menyaksikan semua ini sebagai orang yang mengalami langsung, dan dari situ dia mendapatkan satu hal yang kemudian sering dia sebutkan: umpan balik positif tidak akan berjalan selamanya ke bawah, dan umpan balik negatif juga tidak.

Stasiun keempat: pulang ke tanah air, 2008—2011, masa pencarian

Pada November 2008, Pufeng kembali ke tanah air, menjabat Wakil Direktur di Shandong High-tech Venture Capital Co., Ltd., dan pada Agustus 2009 pindah ke Zhongqi Group sebagai Kepala Analis Strategi Makro Utama. Ini adalah penampilan publik pertamanya sebagai kepala di dalam negeri.

Selama beberapa tahun itu, dia melakukan sesuatu yang lebih penting: memulai dari pasar nilai tukar, menggunakan komoditas sebagai media, dan secara praktis menghubungkan berbagai aset dalam operasi lintas batas modal, membentuk sistem analisisnya sendiri. Pada 2011, dia bergabung dengan Galaxy Futures dan mulai muncul di media sebagai komentator khusus.

Stasiun kelima: Chonghe Investment, 2017—2019, kembali ke sisi pembeli

Dari Agustus 2017 hingga November 2019, Pufeng menjabat sebagai Direktur di Chonghe Investment di Hangzhou. Ini adalah fase yang sering diabaikan dalam perjalanan kariernya: dia dari analis sisi penjual kembali ke sisi pembeli, mulai mengelola uang dan melakukan alokasi aset.

Pengalaman ini kemudian membuat dia dikenal sebagai “Kepala Ekonom yang paling memahami sisi pembeli,” karena dia tahu apa yang dipikirkan dan dibutuhkan oleh investor institusional nyata, serta batasan apa yang mereka hadapi, yang berbeda secara mendasar dari kebanyakan ekonom sisi penjual yang tidak pernah mengelola uang.

Stasiun keenam: Northeast Securities, 2020—2025, menjadi wajah umum

Pada akhir 2019, Kepala Peneliti di Northeast Securities, Li Guanying, mengundang Pufeng. Pada Februari 2020, Northeast Securities secara resmi mengumumkan dia sebagai Kepala Ekonom. Titik waktu ini adalah saat pandemi baru saja meletus, pasar global bergejolak hebat, dan permintaan terhadap penilaian makro meningkat tajam dalam waktu singkat.

Gaya penyampaiannya sangat berbeda dari kebanyakan ekonom perusahaan sekuritas. Dia tidak pernah menulis skrip, dan berbicara terbuka di depan kamera, menggunakan bahasa yang dekat dengan orang awam dan humor khas orang utara, sehingga menarik banyak penonton biasa.

Pada Maret 2024, dia menerbitkan buku berjudul “Menyaksikan Arus Balik: Pemikiran tentang Perubahan Besar Logika Aset Global,” dan di akhir tahun yang sama menjalani dua operasi besar, meninggalkan pesan di media sosial: “Dua hari menjalani dua kali operasi anestesi total, nanti harus menjaga kesehatan.” Pada 30 April 2025, Pufeng resmi meninggalkan Northeast Securities karena alasan kesehatan, dan informasi tentang pekerjaannya di situs resmi Asosiasi Sekuritas China pun dihapus.

Stasiun ketujuh: Grup Xinhuo

Pada April 2026, tepat sebelum pembukaan Web3 Carnival Hong Kong, Pufeng muncul di acara tersebut sebagai Kepala Ekonom Grup Xinhuo.

2. Apa yang pernah dia katakan: beberapa prediksi yang terbukti benar

Dia banyak berbicara secara terbuka, di sini hanya dipilih beberapa yang memiliki titik waktu yang jelas, pandangan yang relatif jernih, dan dapat dibandingkan dengan kinerja pasar kemudian.

September 2024, Forum Keuangan Phoenix Bay Area

Pada September 2024, Pufeng berpidato di Forum Keuangan Phoenix Bay Area, yang diselenggarakan oleh Phoenix TV dan Phoenix Net di Kawasan Kerjasama Mendalam Guangdong-Macau di Hengqin.

Dia secara terbuka menyatakan: salah satu masalah inti yang dihadapi ekonomi saat ini adalah kurangnya permintaan efektif dan penurunan tingkat pengembalian investasi. Suku bunga yang terus menurun mencerminkan penurunan pusat tingkat pengembalian sosial; kecenderungan menabung masyarakat meningkat, dan perusahaan menghadapi kompetisi harga yang lebih ketat di tengah permintaan yang lemah, semua faktor ini membentuk sebuah struktur umpan balik negatif.

Inti pandangannya dapat dirangkum sebagai: masalah ekonomi tidak hanya soal kepercayaan, tetapi juga terkait dengan tingkat pengembalian dan harapan pendapatan.

Pufeng memprediksi: jika hasil obligasi pemerintah terus menurun, ini akan mencerminkan lingkungan harapan pengembalian yang lebih lemah. Untuk properti, dia berpendapat bahwa secara jangka panjang, atribut keuangan dari sebagian rumah mungkin melemah, menjadi lebih mirip dengan atribut konsumsi.

Dari tren selanjutnya, yield obligasi 10 tahun di akhir 2024 terus menurun, dan prediksinya tentang “penurunan tingkat pengembalian” sejajar dengan kinerja pasar secara umum.

24 November 2024, Pertemuan tertutup HSBC

Pertemuan tertutup HSBC adalah forum yang menyebarkan pandangan Pufeng secara luas. Isi pidatonya kemudian disebarluaskan di media sosial, dengan cepat menyebar, dan membuat Pufeng dikenal lebih luas di luar lingkaran riset makro. Judul pidatonya adalah “Tinjauan 2024 dan Prospek 2025—Hedging Risiko vs Pendaratan Lunak.”

Dalam sesi ini, dia menyatakan bahwa beberapa masalah struktural ekonomi China sudah mulai muncul sebelum pandemi dan belum sepenuhnya pulih. Harapan pendapatan masyarakat, neraca aset dan liabilitas, serta struktur ketenagakerjaan semuanya akan mempengaruhi konsumsi dan jalannya ekonomi.

Dia menempatkan masalah China dalam kerangka makro yang lebih besar, dan mengusulkan jalur analisis:

Ideologi → Pilihan kebijakan → Struktur ekonomi → Penetapan harga aset

Dia juga berpendapat bahwa lingkungan global sedang mengalami perubahan struktural, termasuk faktor geopolitik dan rekonstruksi rantai industri, yang semuanya dapat mempengaruhi aliran modal dan logika penetapan harga aset.

Pufeng memprediksi: dalam waktu dekat, pemulihan ekonomi mungkin menghadapi kendala, dan penggunaan alat kebijakan harus seimbang; tidak bisa bergantung pada satu langkah saja untuk menyelesaikan masalah secara cepat, dan perubahan pola global bisa terus mempengaruhi aliran modal.

Setelah isi pertemuan tertutup ini bocor dan menyebar di media sosial, menurut laporan media, akun video pendek Pufeng pernah diblokir setelah pertemuan tersebut.

Dari tren selanjutnya, pasar A-share sekitar 2025 mengalami rebound sementara, tetapi secara keseluruhan tetap menunjukkan perbedaan struktural, dan prediksinya tentang “lingkungan yang kompleks dan pemulihan yang terbatas” memiliki korelasi tertentu dengan kinerja pasar.

28 November 2025, Konferensi Outlook Bloomberg “The Year Ahead 2026”

Dalam proyeksi tahunan atau diskusi meja bundar terkait, Pufeng membahas hubungan antara produktivitas dan sistem.

Dia menyatakan: saat ini ada ketidaksesuaian antara kemajuan produktivitas (seperti teknologi AI) dan hubungan produksi serta sistem, dan ketidaksesuaian ini akan terus berlangsung dalam waktu dekat, di mana kebijakan lebih berfungsi sebagai penyangga dan penopang, bukan solusi utama.

Dalam hal alokasi aset, dia menyebutkan pendekatan “alokasi struktural,” seperti:

Satu ujung adalah aset teknologi yang mewakili produktivitas masa depan (misalnya terkait AI)

Ujung lain adalah aset dengan karakter arus kas stabil (misalnya saham dividen tinggi)

Pufeng memprediksi: untuk emas, dia menganalisis dari perspektif jangka panjang hubungannya dengan sistem mata uang global dan perubahan sistem, sekaligus memperingatkan fluktuasi dan ketidakpastian jangka menengah.

Dari tren selanjutnya, harga emas secara umum tetap kuat dan mencapai rekor tertinggi baru selama 2025–2026, dan faktor pendorongnya (termasuk pembelian emas oleh bank sentral dan risiko geopolitik) masih memiliki berbagai penafsiran. Analisisnya terhadap pendorong struktural emas cukup masuk akal, tetapi ritme dan kinerja harga spesifiknya berbeda.

20 Desember 2025, Alpha Summit

Dalam konferensi yang menggabungkan tema AI dan makro ini, dia menyatakan:

Salah satu masalah inti industri AI saat ini adalah: infrastruktur sudah cukup lengkap, tetapi aplikasi hilir dan komersialisasi masih perlu divalidasi. Tahap berikutnya bergantung pada apakah aplikasi benar-benar bisa diimplementasikan dan menghasilkan model keuntungan.

Dia berpendapat bahwa pasar sedang bertransisi dari “narasi dengan kepastian tinggi” ke “fase yang membutuhkan verifikasi,” dan valuasi serta volatilitas mungkin meningkat secara bersamaan.

Prediksi Pufeng:

• Jika aplikasi AI berjalan lancar, akan membawa siklus pertumbuhan baru

• Jika tidak sesuai harapan, aset terkait mungkin mengalami volatilitas besar

• Dia menekankan: dalam lingkungan makro, suku bunga bukan lagi satu-satunya variabel utama, melainkan apakah aset dapat menghasilkan tingkat pengembalian nyata.

Dari tren selanjutnya, aplikasi AI di sekitar 2026 memang terus berkembang, beberapa model kemampuan meningkat secara signifikan, dan secara bertahap masuk ke skenario aplikasi perusahaan. Namun, proses komersialisasi secara keseluruhan masih di tahap awal, dan perbedaan pandangan tentang nilai jangka panjang dan pencapaian jangka pendek masih ada.

23 April 2026, Web3 Carnival Hong Kong

Pufeng hadir sebagai Kepala Ekonom Grup Xinhuo dan membahas jalur evolusi aset kripto.

Dia menyatakan: aset kripto sedang bertransformasi dari tahap awal yang didorong oleh “kepercayaan” secara bertahap menuju aset keuangan yang lebih matang, dan jalur perkembangannya sebagian mirip dengan proses pengembangan derivatif keuangan tradisional:

Inovasi teknologi → Penyesuaian sistem → Pengawasan regulasi → Masuk ke dalam sistem alokasi aset utama

Dia menempatkan aset kripto, stablecoin, dan teknologi AI dalam kerangka makro yang lebih besar, dan berpendapat bahwa perubahan ini terkait dengan sistem mata uang global dan penyesuaian struktur keuangan.

Dia menegaskan: istilah desentralisasi bukan berarti menghilangkan pusat sama sekali, melainkan redistribusi dan rekonstruksi struktur pusat yang ada, yang juga menjadi salah satu alasan mengapa kepercayaan terhadap keuangan tradisional terhadap aset kripto perlahan berubah.