Di balik kenaikan 15%: Bitcoin sedang beralih dari rebound menuju dominasi struktural

Penulis: Fangdao

Bitcoin naik sekitar 15% dalam 30 hari terakhir. Dari tampilan luar, ini adalah rebound teknis; tetapi jika melihat pergerakan harga bersama struktur di blockchain, kenaikan ini lebih mirip dengan penyeimbangan ulang struktur pemegang.

Formasi “bintang pagi” yang terbentuk sejak April mencerminkan proses pasar dari pelepasan jualan, menunggu, hingga pemulihan pembelian. Tetapi yang benar-benar patut diperhatikan bukanlah pola grafik itu sendiri, melainkan perubahan partisipan di balik pola tersebut.

Data on-chain menunjukkan bahwa proporsi nilai pasar yang direalisasikan yang disumbangkan oleh pemegang jangka pendek telah kembali ke bawah 7%. Secara historis, tingkat ini biasanya terkait dengan fase di mana trader jangka pendek keluar, dan partisipasi pasar menurun. Ketika saham yang diperdagangkan secara aktif berkurang, harga tidak lagi didorong terutama oleh fluktuasi emosi, melainkan lebih banyak dipengaruhi oleh struktur kepemilikan jangka panjang.

Aliran dana juga menyesuaikan dengan perubahan ini. Masuk bersih sekitar 3 miliar dolar AS baru-baru ini adalah aliran positif berkelanjutan pertama sejak Desember tahun lalu. Ini menunjukkan bahwa dana pasar sedang beralih dari status defensif ke status akumulasi. Berbeda dengan dana jangka pendek, dana ini memiliki toleransi yang lebih tinggi terhadap fluktuasi harga dan lebih mudah mendukung kelanjutan tren.

Posisi kunci saat ini berada di sekitar 78.000 dolar AS. Bitcoin kembali menembus rata-rata pasar nyata sekitar 78.100 dolar AS, ini adalah pertama kalinya sejak pertengahan Januari harga kembali ke level ini. Lebih jauh ke atas, sekitar 80.100 dolar AS sesuai dengan kisaran biaya pemegang jangka pendek.

Makna dari kisaran ini bukan hanya tekanan teknis, tetapi juga tekanan perilaku.

Begitu harga mendekati garis biaya pemegang jangka pendek, dana yang dibeli dalam waktu tertentu akan masuk ke dalam kondisi pelepasan atau pengambilan keuntungan. Data Glassnode menunjukkan bahwa laba yang direalisasikan oleh pemegang jangka pendek telah naik ke sekitar 4,4 juta dolar AS per jam, jauh di atas level referensi sekitar 1,5 juta dolar AS di puncak lokal sebelumnya. Ini menunjukkan bahwa pasar sedang mengalami realisasi laba di level tinggi.

Oleh karena itu, masalah utama pasar saat ini bukanlah apakah kenaikan 15% sudah berakhir, tetapi apakah dana baru dapat terus menyerap saham yang dilepaskan oleh pemegang jangka pendek.

Jika ETF dan dana institusional terus masuk, zona dukungan di atas 73.000 dolar AS mungkin menjadi dasar biaya baru; jika aliran dana melemah, laba sementara dari trader jangka pendek masih bisa menekan ritme harga kembali.

Ini juga yang membedakan tren saat ini dari rebound teknis biasa.

Harga tidak lagi hanya berputar di sekitar pola grafik, tetapi sedang menguji kemampuan struktur pemegang untuk menyerap. Bentuk teknis tetap penting, tetapi yang benar-benar menentukan tren adalah siapa yang menjual dan siapa yang bersedia terus memegang.

Kenaikan Bitcoin akan berlanjut atau tidak, akhirnya tergantung pada apakah redistribusi saham ini dapat diselesaikan. Setelah trader jangka pendek keluar, pasar membutuhkan pembeli jangka panjang baru untuk mengambil alih penetapan harga di tahap berikutnya.

Referensi

Laporan analisis teknis Benzinga

Ali Martinez analisis on-chain dan pola CryptoQuant / Data struktur pasar Glassnode