Pembelian tunai vs penjualan pendek futures... Ketegangan yang ada selama rebound Bitcoin

Masuk bulan April, pasar aset virtual melanjutkan momentum pemulihan yang moderat. Bitcoin(BTC) naik sekitar 16% dalam satu bulan, menembus angka 78.000 dolar AS, dan total kapitalisasi pasar kripto juga meningkat sekitar 10%, kembali ke level 2,7 triliun dolar AS.

Meskipun ada tekanan dari konflik geopolitik yang berkepanjangan dan ketidakstabilan pasar energi, secara keseluruhan aset risiko mengalami rebound dari titik terendah bulan Maret. Ethereum(ETH) juga naik sekitar 14%, dengan dominasi Bitcoin(BTC) tetap sekitar 57%, dan beberapa analis berpendapat bahwa tren “berpusat pada Bitcoin” masih berlanjut.

ETF spot kembali membangkitkan permintaan institusi…Pembelian Strategy juga memberikan dukungan

Dalam hal penawaran dan permintaan, dana kembali mengalir ke ETF Bitcoin(BTC) spot di AS. Dalam satu bulan April, aliran bersih mencapai sekitar 1,7 miliar dolar AS, mencatat rekor aliran bulanan terkuat sejak Oktober 2025, dan indikator diskon Coinbase juga berbalik positif, mengonfirmasi pengaruh permintaan spot dari AS.

Kekuatan pembelian perusahaan juga memberikan dorongan. Strategy membeli tambahan 56.238 BTC (sekitar 4,1 miliar dolar AS) selama April, menjadikan total kepemilikannya menjadi 818.334 BTC, melebihi kepemilikan Trust Bitcoin(IBIT) dari iShares BlackRock yang sekitar 802.654 BTC. Ciri khasnya, metode pendanaan beralih dari penerbitan saham biasa ke penggunaan lebih banyak “STRC” saham preferen permanen (dividen mengambang 11,5%).

Futures berada di posisi “short”…Unsur open interest tinggi dan tingkat biaya dana negatif terungkap

Di sisi lain, di pasar derivatif, sikap waspada sangat menonjol. Open interest futures Bitcoin(BTC) meningkat mendekati 50 miliar dolar AS, tetapi tingkat biaya dana selama sebagian besar April tetap di zona negatif, menunjukkan posisi dominan dari short atau posisi lindung nilai.

Pengaturan “beli spot - short futures” ini dalam jangka pendek meningkatkan kemungkinan terjadinya short squeeze. Faktanya, sejak Maret, telah terjadi sekitar 1,9 miliar dolar AS dalam likuidasi short, dan beberapa berpendapat bahwa sebagian kenaikan harga bukan berasal dari keyakinan bullish yang kuat, melainkan dari “likuidasi paksa”. Volume kepemilikan di bursa turun ke sekitar 2,3 juta BTC, mencapai titik terendah dalam 7 tahun, yang juga menunjukkan peningkatan kecenderungan kepemilikan jangka panjang.

Tokenisasi obligasi AS muncul sebagai “layer acuan” hasil di blockchain…Perlu evaluasi ulang risiko

Di pasar hasil on-chain, “tokenisasi obligasi AS” dengan cepat meningkatkan kehadirannya. Produk seperti Ondo US Dollar Yield(USDY) dan dana obligasi jangka pendek AS(OUSG), Janus Henderson Anemoy Treasury Fund(JTRSY), serta produk BUIDL dari BlackRock, mulai dari hampir nol awal 2024, hingga April 2026, supply berbasis Ethereum(ETH) telah berkembang ke level tertinggi, dan memperluas ke arah lintas rantai secara positif.

Dalam lingkungan tingkat suku bunga tinggi, tokenisasi obligasi AS diposisikan sebagai alternatif “hasil dasar” pengganti stablecoin tanpa bunga. Namun, risiko penerbit, kontrak pintar, dan likuiditas tetap ada; di sisi lain, stablecoin berbasis hasil, LST/LRT, pinjaman/asuransi, dan struktur yang lebih kompleks menawarkan hasil tambahan, tetapi juga membawa risiko operasional, tata kelola, dan re-mortgaging yang lebih besar. Selain itu, rilis penelitian oleh Google Quantum AI memperkirakan bahwa jumlah qubit fisik yang diperlukan untuk memecahkan kriptografi kunci publik(ECDSA) turun sekitar 20 kali (menjadi sekitar 500.000 qubit), sehingga “risiko kuantum” kembali menjadi variabel struktural pasar dalam jangka menengah-panjang.

Ringkasan artikel oleh TokenPost.ai

🔎 Analisis pasar - Pemulihan pasar kripto bulan April dapat dirangkum sebagai “pemulihan dalam gelombang fluktuasi”, dengan Bitcoin(+16%) dan Ethereum(+14%) rebound bersama, dan kapitalisasi pasar juga meningkat sekitar +10% (sekitar 2,7 triliun dolar AS). - Dominasi Bitcoin( tetap sekitar 57%, menunjukkan bahwa bukan seluruh altcoin menguat, melainkan tren “berpusat pada Bitcoin” yang berlanjut. - Di sisi spot, terdapat pembelian (ETF, perusahaan), tetapi di pasar futures didominasi posisi short/lindung nilai (biaya dana negatif), menunjukkan posisi “percaya kenaikan tetapi waspada terhadap volatilitas”. 💡 Poin strategi - Kekuatan di pasar spot dan posisi short di futures meningkatkan kemungkinan short squeeze (yang dipicu oleh likuidasi paksa), sehingga untuk posisi leverage, perlu pengelolaan harga likuidasi dan margin secara konservatif. - Aliran bersih ETF Bitcoin spot AS bulan ini (sekitar 1,7 miliar dolar AS) dan diskon Coinbase yang berbalik positif adalah sinyal bahwa “permintaan spot dari AS kembali menyala”, perlu pengamatan apakah saat koreksi jangka pendek, penawaran dan permintaan dapat memberikan dukungan. - Tokenisasi obligasi AS melampaui stablecoin sebagai “pengganti tanpa bunga” dan menjadi “hasil dasar” di blockchain, tetapi karena risiko penerbitan, kontrak pintar, dan likuiditas, perlu periksa struktur produk, kondisi penebusan, dan penggunaan rantai tertentu/jembatan lintas rantai sebelum berpartisipasi. - Risiko komputasi kuantum (kerentanan kriptografi kunci publik) saat ini bukan variabel langsung yang mempengaruhi harga, melainkan isu keamanan/upgrade jangka panjang, dan memeriksa peta jalan respons rantai utama (diskusi tentang transisi ke post-quantum cryptography) akan lebih menguntungkan. 📘 Terminologi - ETF spot: ETF yang memegang langsung dan mengikuti harga Bitcoin, dapat diperdagangkan seperti saham, sebagai alat investasi tidak langsung. - Open interest)OI(: Volume kontrak futures/opsi yang belum dilikuidasi, menunjukkan tingkat leverage pasar. - Tingkat biaya dana: Biaya yang dibayarkan secara berkala antara posisi long dan short saat harga futures menyimpang dari harga spot; jika negatif, menandakan posisi short atau lindung nilai dominan. - Tokenisasi obligasi AS: Penerbitan obligasi jangka pendek AS (atau dana obligasi) dalam bentuk token blockchain, menghubungkan aset fisik yang dapat dimiliki/dipindahkan.