【Huachuang Transportation & Performance Review】SF Holding: 25Q4 net profit attributable to parent +10% year-over-year, optimization strategy has shown results, international business highlights frequently appear

(Sumber: Huachuang Transportation)

1. Perusahaan merilis laporan tahunan 2025: Kinerja Q4 25 lebih baik dari perkiraan

1. Pendapatan: Pada tahun 2025 perusahaan mencapai pendapatan 308,2 miliar yuan, meningkat 8,4% dibanding tahun sebelumnya; pendapatan logistik pengiriman cepat 228,6 miliar yuan, naik 11,1%; pendapatan rantai pasok dan internasional 72,9 miliar yuan, naik 3,5%. Q4 perusahaan mencapai pendapatan 82,97 miliar yuan, naik 7,0% dibanding tahun sebelumnya.

Dari segi bisnis: Pada tahun 2025, pendapatan jasa pengiriman cepat tepat waktu sebesar 131,1 miliar yuan, naik 7,2%, perusahaan terus memperdalam pengembangan berbagai skenario seperti budaya dan pariwisata, acara, industri, untuk mendukung pertumbuhan bisnis. Pendapatan jasa pengiriman ekonomi sebesar 32,1 miliar yuan, naik 17,6%. Pendapatan jasa pengiriman cepat sebesar 42,1 miliar yuan, naik 11,9%, volume barang meningkat lebih dari 27%. Pendapatan pengiriman dingin dan farmasi 10,6 miliar yuan, naik 8,1%. Pendapatan pengiriman instan antar kota sebesar 12,7 miliar yuan, naik 43,4%.

2. Laba: Pada tahun 25, laba bersih yang dialokasikan kepada pemegang saham utama mencapai 11,12 miliar yuan, naik 9,3%; Q4 mencapai 2,81 miliar yuan, naik 10,0%.

Dari segi bisnis: Divisi pengiriman cepat dan barang besar tahun 25 laba 10,6 miliar yuan, turun 3,5%, terutama dipengaruhi oleh strategi ekspansi pasar dan investasi strategis; divisi pengiriman instan antar kota 280 juta yuan, naik 109,7%, pertumbuhan dua kali lipat; divisi rantai pasok dan internasional 190 juta yuan, berhasil berbalik dari rugi menjadi laba, meningkat 950 juta yuan dibanding 2024. Selain itu, selama periode laporan, perusahaan menjual tiga anak perusahaan milik penuh yang memegang properti kepada REIT Logistik SF Selatan, menghasilkan pendapatan pelepasan saham sebesar 590 juta yuan (setelah pajak).

Dari kuartal ke kuartal: Laba bersih yang dialokasikan kepada pemegang saham utama tahun 25Q1-4 masing-masing sebesar 2,23 miliar, 3,50 miliar, 2,57 miliar, 2,81 miliar yuan; laba bersih yang dikecualikan dari non-operasi masing-masing 1,97 miliar, 2,58 miliar, 2,23 miliar, 2,49 miliar yuan; pertumbuhan laba bersih Q4 dari non-operasi terhadap kuartal sebelumnya sebesar 11,6%, kinerja melebihi ekspektasi.

3. Data operasional: Volume bisnis logistik pengiriman cepat tahun 25 mencapai 16,7 miliar tiket, naik 25,4%; pendapatan rata-rata per tiket 13,7 yuan, turun 11,4%, terutama dipengaruhi oleh perubahan struktur produk.

2. Pengendalian yang cermat menunjukkan hasil

1. Margin laba kotor perusahaan tahun 2025 sebesar 13,32%, turun 0,61 poin persentase dibanding tahun sebelumnya, terutama karena strategi ekspansi pasar aktif dan investasi strategis jangka panjang yang diperlukan; margin laba kotor Q4 kembali ke 14,28%.

Dalam catatan kegiatan hubungan investor pada 30 Maret, perusahaan menjelaskan bahwa serangkaian investasi strategis di kuartal kedua dan ketiga berdampak jangka pendek terhadap margin laba kotor, tetapi dengan cepat dioptimalkan sehingga margin laba kotor kuartal keempat menjadi yang tertinggi sepanjang tahun, berkat langkah-langkah berikut:

a) Perusahaan terus menginvestasikan operasional untuk layanan pengiriman tepat waktu kelas atas, memperkuat keunggulan kompetitif produk.

b) Berdasarkan strategi “awal ada, kemudian unggul” dan mekanisme “aktifkan pengelolaan”, perusahaan secara aktif menyesuaikan struktur bisnis, meningkatkan proporsi bisnis bernilai tinggi, dan mengoptimalkan model operasi, memperkuat pencocokan bisnis dan sumber daya secara tepat.

c) Perusahaan mendalami kebutuhan rantai pasok pelanggan dan ekspansi internasional, aktif menginvestasikan sumber daya strategis untuk memperkuat kemampuan rantai pasok dan layanan internasional, mendukung penerapan kurva pertumbuhan kedua.

2. Rasio biaya operasional tahun 2025 sebesar 8,9%, turun 0,3 poin persentase; margin laba bersih yang dialokasikan kepada pemegang saham utama 3,61%, naik 0,03 poin persentase; dari Q1 sampai Q4 masing-masing 3,2%, 4,5%, 3,3%, 3,4%; margin laba bersih non-operasi tahun 25 sebesar 3,0%, turun 0,21 poin persentase.

3. Menghargai pengembalian kepada pemegang saham, rasio dividen 40%, dan meningkatkan pembelian kembali saham secara besar-besaran

1. Dividen: Total dividen tunai tahun 2025 diperkirakan sebesar 4,46 miliar yuan (rasio dividen 40%), ditambah pembelian kembali saham sebesar 1,64 miliar yuan, totalnya setara dengan 55% dari laba bersih yang dialokasikan kepada pemegang saham utama.

2. Pembelian kembali: Perusahaan berencana menggandakan batas atas rencana pembelian kembali saham A menjadi 6 miliar yuan (dari 1,5-3 miliar yuan menjadi 3-6 miliar yuan), dan memulai rencana pembelian kembali saham H di Hong Kong sebesar 500 juta dolar HK.

4. Sorotan bisnis internasional sering muncul

1. Kinerja divisi mencapai titik balik. Sebelumnya, laba bersih divisi rantai pasok dan internasional sebesar 1,9 miliar yuan pada 2025, jika tidak mempertimbangkan faktor KEX, laba bersih divisi tersebut meningkat 53,50% dibanding tahun sebelumnya.

2. SF Express dan J&T Express mencapai kemitraan strategis, keduanya memiliki sinergi tinggi dan saling melengkapi sumber daya dalam strategi domestik dan internasional, ke depan, bergantung pada J&T Express, SF dapat memperkuat kemampuan pengiriman akhir di e-commerce luar negeri, meningkatkan pengalaman logistik pelanggan ekspor.

3. Dari produk ke merek, kebutuhan logistik rantai pasok lintas batas yang efisien dan andal akan semakin meningkat, dan dengan pengembangan pusat di Ezhou, investasi awal ini secara bertahap akan menuai hasil.

5. Perusahaan memiliki struktur modal yang sehat dan arus kas bebas yang baik

Pada akhir 2025, rasio utang terhadap aset perusahaan turun menjadi 49%, arus kas bebas tetap kuat di 17,9 miliar yuan, kami kembali menegaskan pandangan dari laporan mendalam sebelumnya, bahwa dari sudut pandang arus kas bebas, nilai inti SF Express dapat dilihat. Selain itu, kami percaya bahwa masa depan “mobil tanpa pengemudi + kereta otomatis + kekuatan pengiriman fleksibel antar kota” akan memunculkan lebih banyak inovasi.

6. Rekomendasi investasi:

1. Perkiraan laba. Kami memperkirakan laba bersih yang dialokasikan kepada pemegang saham utama tahun 2026-2028 masing-masing sebesar 12,06 miliar, 13,62 miliar, 15,50 miliar yuan, dengan PE masing-masing 16, 14, 12 kali.

2. Target harga: Kami mempertahankan valuasi EV/EBITDA. Mengacu pada valuasi UPS sebagai pemimpin pengiriman internasional, memberikan EV/EBITDA 8X untuk 26 tahun, setelah penyesuaian utang bersih dan kas, nilai pasar target di A-share sebesar 2.669 miliar yuan, harga target 52,96 yuan, dengan potensi kenaikan 39% dari nilai pasar saat ini, dan menegaskan peringkat “Rekomendasi Kuat”.

Risiko: Pertumbuhan bisnis pengiriman tepat waktu tidak sesuai harapan, biaya investasi melebihi ekspektasi.

Saran investasi dan detail lainnya dapat dilihat dalam laporan yang dirilis Huachuang Securities Research Institute pada 1 April 2026 berjudul “SF Holding: Laba bersih Q4 25 naik 10%, strategi penyesuaian menunjukkan hasil, sorotan bisnis internasional sering muncul”.

Pernyataan hukum:

Data ini berasal dari laporan riset yang telah dirilis oleh Huachuang Securities Research Institute. Jika terjadi ambiguitas dalam kutipan laporan, harus mengacu pada isi lengkap laporan pada hari rilis. Perlu diingat bahwa data ini hanya mewakili penilaian pada hari rilis laporan, dan analisis serta prediksi terkait dapat diubah tanpa pemberitahuan berdasarkan laporan riset selanjutnya dari Huachuang Securities Research Institute. Bagian bisnis lain atau lembaga afiliasi Huachuang Securities dapat membuat keputusan investasi yang berbeda secara independen dari pendapat atau saran dalam data ini. Harga, nilai, dan pendapatan instrumen keuangan yang disebutkan dalam data ini dapat naik atau turun, kinerja masa lalu tidak menjamin kinerja di masa depan. Data ini hanya untuk referensi pelanggan, bukan tawaran atau undangan untuk menjual, membeli, atau berlangganan sekuritas atau instrumen keuangan lainnya. Pelanggan tidak boleh bergantung sepenuhnya pada informasi ini untuk menggantikan penilaian independen mereka sendiri, dan harus membuat keputusan investasi secara mandiri serta menanggung risiko investasi. Huachuang Securities tidak bertanggung jawab atas kerugian langsung maupun tidak langsung yang timbul dari penggunaan informasi dalam data ini.