Pengungkapan ESG wajib di pasar A saham menyambut "Ujian Pertama": 192 perusahaan telah "menyerahkan jawaban"

证券日报记者 吴晓璐

Tahun ini, laporan keberlanjutan (ESG) perusahaan publik yang tercatat di A-Shares (A股) menghadapi “ujian pertama” yang bersifat wajib untuk diungkapkan. Berdasarkan penghitungan tidak lengkap oleh reporter, berdasarkan pengumuman perusahaan publik, hingga 7 April, sebanyak 567 perusahaan publik telah mengungkapkan laporan ESG untuk tahun 2025. Di antaranya termasuk 192 perusahaan publik yang masuk dalam lingkup pengungkapan wajib.

Seorang pakar yang diwawancarai oleh reporter 《证券日报》 menyatakan bahwa dalam beberapa tahun terakhir, kelengkapan konten yang diungkapkan dalam laporan ESG meningkat, dengan konten yang lebih rinci dan obyektif; secara bertahap beralih dari deskripsi kualitatif ke penayangan data kuantitatif, sehingga daya banding dan transparansi meningkat. Langkah berikutnya, laporan ESG perusahaan publik akan beranjak dari “pengungkapan wajib” menuju “pengungkapan berbasis nilai”.

Li Jing, Managing Partner Pengelolaan Keberlanjutan ESG untuk Wilayah Greater China di Ernst & Young, dalam wawancara dengan reporter 《证券日报》 menyatakan bahwa ke depan, perlu sinergi dari berbagai pihak—regulator, perusahaan, pasar, dan lembaga perantara—untuk mendorong perluasan jumlah pengungkapan ESG serta peningkatan kualitasnya, menjadikan ESG sebagai pendorong utama bagi pembangunan berkualitas tinggi perusahaan publik, sekaligus membantu pasar modal melayani transisi hijau.

** Empat dari sepuluh subjek pengungkapan wajib sudah “menyelesaikan tugas”**

Laporan ESG disebut sebagai “laporan keuangan” kedua bagi perusahaan publik, dan kini menjadi informasi non-keuangan yang diperlukan bagi pasar untuk menilai nilai perusahaan, risiko, dan daya saing jangka panjang.

Berdasarkan persyaratan pedoman pengungkapan informasi laporan keberlanjutan perusahaan publik yang dirilis oleh bursa efek Shanghai-Shenzhen-Beijing (selanjutnya disebut 《指引》), perusahaan sampel indeks SSE 180 (上证180), STAR Market 50 (科创50), SZSE 100 (深证100), perusahaan sampel papan usaha kecil dan menengah (创业板) serta perusahaan yang terdaftar secara bersamaan di dalam dan luar negeri harus pertama kali mengungkapkan laporan keberlanjutan untuk tahun anggaran 2025 paling lambat 30 April 2026. Ini menandai bahwa laporan ESG secara resmi menjadi “pertanyaan wajib” bagi perusahaan.

Menurut data Wind, hingga 7 April, jumlah perusahaan publik yang termasuk dalam lingkup pengungkapan wajib adalah 470 perusahaan. Di antaranya, yang telah mengungkapkan laporan ESG sebanyak 192 perusahaan, atau 40,85%.

Dalam beberapa tahun terakhir, seiring terus disempurnakannya ekosistem standar ESG domestik, jumlah dan kualitas pengungkapan laporan ESG perusahaan publik terus meningkat. Sejak 2024, bursa Shanghai-Shenzhen-Beijing telah menerbitkan 《指引》, dan juga pedoman penyusunan laporan keberlanjutan perusahaan publik (selanjutnya disebut 《指南》); Asosiasi Perusahaan Publik Tiongkok dan bursa Shanghai telah menerbitkan kasus praktik secara berturut-turut, sehingga memberikan “buku referensi” yang lebih jelas dan lebih operasional bagi perusahaan publik untuk mengungkapkan laporan ESG. Pada tahun 2025, hampir 1900 perusahaan publik telah mengungkapkan laporan keberlanjutan, dengan tingkat pengungkapan keseluruhan mendekati 35%.

“Seiring 《指引》 dan 《指南》 mulai diterapkan, kerangka pelaporan perusahaan secara bertahap menjadi semakin seragam, dan kelengkapan empat elemen inti (tata kelola—strategi—manajemen risiko—indikator dan target) meningkat secara signifikan. Misalnya, setelah terbitnya 《指南》 untuk menghadapi perubahan iklim, semakin banyak perusahaan mulai mengungkapkan emisi Gas Rumah Kaca lingkup 1 dan lingkup 2, bahkan beberapa perusahaan terdepan mulai mencoba perhitungan lingkup 3.” kata Shen Lina, penanggung jawab divisi Keuangan Hijau di Far East Credit, kepada reporter 《证券日报》.

Li Jing berpendapat bahwa di bawah bimbingan regulator, dorongan pasar, dan upaya bersama industri, perusahaan publik telah mencapai kemajuan yang jelas dalam pengungkapan informasi ESG, penyempurnaan struktur tata kelola, dan penerapan praktik hijau. Konsep ESG secara bertahap bergeser dari ajakan eksternal menuju manajemen internal; tingkat perhatian entitas yang berpartisipasi di pasar, kemampuan praktik, serta transparansi informasi semuanya terus meningkat, dan secara keseluruhan menunjukkan tren perkembangan yang positif dan berkelanjutan.

** Meningkatkan lebih jauh dorongan internal perusahaan**

Saat ini, laporan ESG perusahaan publik menunjukkan diferensiasi struktural: perusahaan terkemuka dan subjek pengungkapan wajib relatif lebih normatif dalam laporan ESG, tetapi perusahaan dengan nilai pasar menengah-kecil masih relatif ringkas.

“Normativitas pengungkapan subjek pengungkapan wajib terus meningkat.” kata Li Jing. “Kecepatan penerapan oleh subjek non-pengungkapan wajib berbeda-beda; sebagian perusahaan masih perlu memperkuat kelengkapan dan ketepatan pengungkapan informasi. Keseragaman definisi basis data dan kelengkapan indikator kuantitatif masih memiliki ruang untuk ditingkatkan, masih ada kesenjangan dibandingkan tujuan menampilkan praktik keberlanjutan perusahaan secara berkualitas tinggi dan menyeluruh.”

Wang Yao, Kepala Institut Penelitian Internasional Keuangan Hijau Universitas Keuangan dan Ekonomi Pusat, dalam wawancara dengan reporter 《证券日报》 menyatakan bahwa perusahaan bernilai pasar menengah-kecil, khususnya di sektor manufaktur swasta, energi tradisional, pertanian, dan bidang-bidang lain, karena keterbatasan tenaga profesional dan tekanan biaya, masih kurang dalam kemauan dan kemampuan untuk melakukan pengungkapan. Praktik ESG perusahaan-perusahaan ini masih berada pada tahap awal; kinerja pengungkapan secara keseluruhan masih memiliki ruang untuk peningkatan yang berkelanjutan.

Pengungkapan informasi ESG bukan sekadar memenuhi kebutuhan regulator, tetapi harus menjadi kebutuhan internal untuk pengelolaan nilai perusahaan, pencegahan risiko, dan peningkatan daya saing jangka panjang. Pelaku pasar berpendapat bahwa mendorong ESG dari “pengungkapan wajib” menuju “pengungkapan berbasis nilai” adalah jalur yang tak terelakkan bagi perkembangan ESG perusahaan publik di A-Shares, dan perlu semakin membangkitkan dorongan internal perusahaan publik untuk melakukan pengungkapan ESG.

Li Jing berpendapat bahwa dapat dibangun “mekanisme koordinasi tiga lapis” untuk sepenuhnya membangkitkan motivasi internal perusahaan untuk mengungkapkan informasi. Di dalam perusahaan, perlu mengintegrasikan ESG ke seluruh rantai strategi dan operasi. Pada level sistem, perlu menyempurnakan sistem aturan dan insentif positif, mempercepat penerbitan pedoman penerapan per industri, serta merinci metode perhitungan untuk indikator konkret pada dimensi lingkungan, sosial, dan tata kelola. Pada level pasar, perlu mengarahkan investor institusional agar secara sistematis memasukkan faktor ESG ke dalam keputusan investasi dan manajemen pasca-investasi, serta menyampaikan kebutuhan informasi ESG yang jelas kepada perusahaan; mendukung pengembangan dan penerapan indeks ESG, dan melalui investasi berbasis indeks mengarahkan aliran dana ke perusahaan ESG berkualitas tinggi, sehingga membentuk siklus positif “pengungkapan berkualitas—mendapatkan dana—meningkatkan kinerja”.

Wang Yao menyarankan agar didorong dari tiga dimensi: dimensi kebijakan, dimensi pasar, dan dimensi pembangunan kapasitas. Dari dimensi kebijakan, perusahaan ESG dapat dikaitkan dengan subsidi bunga kredit hijau (green credit) dan pengadaan hijau pemerintah, sehingga perusahaan melihat “kredit hijau” langsung berubah menjadi “uang sungguhan”; dari dimensi pasar, mendorong eksplorasi mekanisme pengaitan kinerja ESG dengan persetujuan penilaian ulang pembiayaan kembali (re-financing) dan jalur hijau untuk merger dan akuisisi, agar perusahaan berkualitas mendapatkan kemudahan akses modal; dari dimensi pembangunan kapasitas, bagi perusahaan menengah-kecil dikembangkan alat pengungkapan ESG yang ringan dan berbasis industri serta platform digital untuk menurunkan ambang pengungkapan dan beban biaya.

** Mendorong siklus baik antara pengungkapan ESG dan investasi**

Pengungkapan ESG dan investasi ESG saling melengkapi, saling mendorong. Seiring peningkatan pengungkapan ESG oleh perusahaan publik, skala investasi ESG terus bertumbuh. Menurut statistik, hingga akhir 2025, total skala produk indeks berkelanjutan Cailian/Citic? (中证) dan Guoce? (国证) masing-masing sekitar 125B yuan, meningkat lebih dari dua kali dibanding akhir 2020.

Pelaku pasar menilai bahwa saat ini perkembangan dana (fund) ESG masih dibatasi oleh berbagai faktor multidimensi. Wang Yao menyatakan bahwa di satu sisi, pembangunan kapabilitas riset & investasi (投研) ESG perusahaan manajer dana umumnya tertinggal dari kecepatan inovasi produk. Banyak praktik investasi ESG lembaga masih berhenti pada tingkat “penyaringan daftar negatif” atau “investasi bertema industri”, dan belum membentuk kemampuan untuk secara sistematis mengintegrasikan faktor ESG ke dalam analisis fundamental, model valuasi, pembentukan portofolio, dan manajemen risiko secara menyeluruh dalam seluruh proses. Di sisi lain, infrastruktur data ESG juga membatasi kualitas keputusan riset & investasi. Dalam beberapa tahun terakhir, pemasok data ESG cepat bertambah, tetapi masih terdapat kekurangan yang jelas dalam jangkauan cakupan data, frekuensi pembaruan, daya banding indikator, dan panjang penelusuran historis.

Wang Yao juga menyatakan lebih lanjut bahwa pengungkapan berkualitas tinggi memberikan dasar pengambilan keputusan bagi investor, menurunkan biaya perolehan informasi dan ketidakpastian, serta menarik lebih banyak dana masuk; sementara perluasan kebutuhan investasi justru mendorong perusahaan memperbaiki kinerja ESG dan meningkatkan kualitas pengungkapan, membentuk umpan balik positif.

Terkait cara mendorong siklus baik antara pengungkapan ESG dan investasi ESG, Li Jing menyatakan bahwa perlu berfokus pada tiga inti utama: “membangun fondasi data—memandu kebutuhan—pengawasan sebagai pengawalan”. Pertama, kokohkan fondasi data: dengan memanfaatkan momentum penerapan pengungkapan wajib, dorong perusahaan mengungkapkan indikator kuantitatif yang dapat dibandingkan secara berkelanjutan, samakan definisi perhitungan, dorong sertifikasi atau verifikasi oleh pihak ketiga, dan bangun standar data yang seragam, sehingga menyediakan bahan baku yang andal bagi investasi; kedua, perkuat tarik-menarik kebutuhan: arahkan agar dana jangka panjang meningkatkan alokasi, memperkaya sistem produk investasi, dan memperluas batas investasi ESG; terakhir, sempurnakan sistem pengawasan dan penilaian, perkuat pengawasan berbasis penetrasi terhadap dana ESG, dorong standardisasi pembangunan lembaga pemeringkat ESG, membangun mekanisme keterkaitan antara pengungkapan ESG dan investasi, dan sebagainya, untuk mengarahkan perusahaan agar menaruh perhatian pada nilai jangka panjang dari pengungkapan ESG.