Menghadapi krisis perang, mengapa emas sering kali tidak naik malah turun? Deutsche Bank mengungkapkan logika perdagangan inti di baliknya:

• Penurunan awal disebabkan oleh kekurangan likuiditas: Pada saat krisis meletus, lembaga cenderung menjual aset likuiditas tinggi seperti emas untuk mendapatkan kas, guna menghadapi tekanan margin akibat penurunan pasar saham yang tajam, yang menyebabkan harga emas turun pada awal krisis.
• Efek perlindungan terhadap risiko menunjukkan penundaan yang jelas: Pembelian safe haven yang sebenarnya biasanya terjadi setelah kepanikan mereda. Data sejarah menunjukkan bahwa puncak premi krisis biasanya muncul pada 15 hingga 20 hari perdagangan setelah kejadian, dan langsung mengikuti berita untuk membeli sangat berisiko mengalami kerugian jangka pendek.
• Dukungan utama berasal dari kebutuhan struktural yang nyata: Deutsche Bank menunjukkan bahwa harga emas saat ini secara signifikan mengungguli harga tersembunyi dolar AS. Ketahanan ini terhadap dolar yang kuat, yang “seharusnya jatuh tapi tidak jatuh”, membuktikan bahwa ada kebutuhan nyata di balik emas yang independen dari suasana hati safe haven sebagai penopang.