Bisnis arbitrase terbesar di dunia sedang runtuh, inilah kebenaran di balik big dump pasar?

Hari ini, BTC sempat mencapai 85,600 dolar AS, seluruh jaringan 200 ribu orang mengalami jebakan.

Semua orang bertanya: Mengapa ada kenaikan suku bunga yen lagi?

Jawaban tersembunyi dalam satu transaksi arbitrase terbesar di dunia yang bernilai hingga 200 triliun dolar.

01｜Apa yang terjadi di pasar pada 1 Desember?

Hari ini, pasar kripto mengalami penurunan yang tajam di sesi pagi Asia.

Bitcoin turun dari 95.000 dolar AS menjadi 85.600 dolar AS, dengan penurunan lebih dari 5%.

Ethereum, SOL dan mata uang utama lainnya mengalami big dump.

Jumlah likuidasi kontrak di seluruh jaringan meningkat pesat, lebih dari 200.000 investor keluar dalam pembantaian ini.

Sementara itu, pasar tradisional juga tidak luput dari dampak:

Indeks Nikkei 225 sempat turun di bawah 50.000 poin, dengan penurunan 1,5%.

Yen Jepang naik 0,4% terhadap dolar AS, mencapai 155,49

Hasil obligasi pemerintah Jepang untuk tenor 2 tahun menembus 1%, mencapai level tertinggi sejak 2008.

Semua ini dimulai dari ucapan seseorang.

Gubernur Bank Jepang, Kazuo Ueda, mengatakan dalam pidatonya di hadapan para pemimpin bisnis:

"Bank Sentral akan mengevaluasi pro dan kontra dari penyesuaian suku bunga kebijakan, dan akan membuat keputusan pada waktu yang tepat berdasarkan kondisi ekonomi, inflasi, dan pasar keuangan."

Pernyataan ini dianggap pasar sebagai isyarat kenaikan suku bunga yang paling jelas hingga saat ini.

Probabilitas ekspektasi trader terhadap pengumuman kenaikan suku bunga oleh Bank Sentral Jepang pada rapat tanggal 19 Desember langsung melonjak menjadi 76%.

Arthur Hayes kemudian meng-tweet untuk menjelaskan:

"Hari ini Bitcoin mengalami big dump, ini karena kemungkinan Bank Sentral Jepang akan menaikkan suku bunga."

Tapi masalahnya adalah—apa yang membuat kebijakan suku bunga Jepang dapat mengguncang pasar global?

---------------------------------------------------

02｜Apa itu perdagangan arbitrase yen? Bisnis arbitrase terbesar di dunia

Untuk memahami big dump hari ini, kita harus terlebih dahulu memahami transaksi arbitrase terbesar di dunia yang telah berlangsung selama 30 tahun ini dengan skala mencapai 20 triliun dolar AS.

Namanya adalah: Arbitrase Perdagangan Yen (Yen Carry Trade).

Arbitrase logika sangat sederhana:
-Meminjam yen di Jepang dengan suku bunga mendekati 0%
-Menukarkan yen Jepang menjadi dolar AS
- Investasi saham AS, obligasi AS, aset berisiko tinggi seperti cryptocurrency
-Selisih bunga adalah keuntungan

Jepang telah lama mempertahankan suku bunga mendekati 0% atau negatif, menjadikan yen sebagai mata uang pembiayaan termurah di dunia.

Hedge fund global, bank investasi, dana pensiun, bahkan investor ritel, semuanya sedang meminjam yen secara gila-gilaan untuk berinvestasi di luar negeri.

Seberapa besar skala ini?

Skala likuiditas global terkait pembiayaan yen: 20 triliun dolar AS.

Angka ini berarti:

-setara dengan 5 kali GDP Jepang
-setara dengan 18% dari GDP global
-setara dengan sepertiga nilai pasar saham AS

Menurut saya, ini lebih mirip dengan leverage tersembunyi dalam sistem keuangan global.

---------------------------------------------------

03｜Mengapa kenaikan suku bunga yen dapat memicu big dump global?

Karena kenaikan suku bunga yen, akan memicu tiga kali pembunuhan.

Pembunuhan pertama: Biaya pinjaman meningkat

Biaya meminjam yen di masa lalu adalah 0%, setelah kenaikan suku bunga mungkin naik menjadi 0,5% atau bahkan lebih tinggi. Selisih suku bunga menyusut, daya tarik arbitrase menurun.

Pembunuhan kedua: Penguatan Yen (serangan mematikan)

Misalkan Anda meminjam 100 juta yen (sekitar 66,7 ribu dolar AS) pada kurs 150 untuk berinvestasi di BTC.
Sekarang yen Jepang menguat menjadi 145, Anda harus mengeluarkan 689.000 dolar AS untuk membayar 100 juta yen.
Karena perubahan nilai tukar, membayar tambahan 22.000 dolar AS.

Jika naik ke 140, 135, 130……kerugian akan berlipat ganda.

Pembunuhan ketiga: Dipaksa untuk dilikuidasi

Kenaikan biaya pinjaman + apresiasi yen, akan membuat para trader arbitrase hanya bisa menjual aset berisiko, untuk menukarnya kembali dengan yen untuk membayar pinjaman.

Dan arbitrase sebesar 20 triliun dolar, jika ada 10% posisi yang ditutup, berarti ada 2 triliun dolar yang dijual.

Dari mana penjualan?
-Saham AS
-Utang AS
-Pasar Berkembang
-cryptocurrency

Jadi BTC dan ETH akan dijual tanpa pandang bulu.

---------------------------------------------------

04｜Sejarah tidak akan terulang, tetapi selalu berirama: Peringatan berdarah pada 5 Agustus

Ini bukan yang pertama kali.

Apa yang terjadi pada 5 Agustus 2024?

Karena Jepang secara tak terduga menaikkan suku bunga menjadi 0,25%, global big dump:
-Nikkei 225 big dump 12.4%
-BTC turun dari 60.000 menjadi 49.000, dengan penurunan 18%
- Nasdaq jatuh 3,43%
-Laporan BIS menunjukkan bahwa BTC dan ETH kehilangan hingga 20%, memicu penambahan margin secara global.

Pasar membutuhkan waktu 3 minggu untuk pulih.

Kali ini meskipun pasar sudah memiliki ekspektasi sebelumnya (76%).
Tetapi jika suku bunga benar-benar naik pada 19 Desember, sisa arbitrase tetap akan dilikuidasi.

Bahkan mungkin akan terjadi penurunan besar kedua setelah "berita baik sudah habis."

---------------------------------------------------

05｜12 Desember 19 akan terjadi apa? Tiga skenario proyeksi

Masih ada 18 hari sebelum konferensi, kita bisa memprediksi tiga arah.

Skenario A｜Kenaikan suku bunga sesuai rencana (probabilitas 76%)
Suku bunga naik dari 0,25% menjadi 0,5%.

Jangka pendek:
BTC mungkin menguji 80,000－85,000
Yen naik menjadi 150-152
Arbitrase terus menutup posisi

Tengah periode:
Arbitrase skala turun dari 20 triliun menjadi 15 triliun
Kekakuan likuiditas global

Strategi:
Leverage diturunkan menjadi 2-3 kali
Tingkat stop loss ditetapkan pada 80.000
Setidaknya simpan 30% uang tunai
Diversifikasi investasi, jangan ALL IN

Skenario B｜Tidak ada kenaikan suku bunga (probabilitas 24%)

Jangka pendek:
BTC rebound ke 95.000－100.000
Yen mungkin terdepresiasi hingga 160
Arbitrase perdagangan jangka pendek kembali hangat

Tengah periode:
Tekanan untuk menaikkan suku bunga di masa depan akan lebih besar
Risiko ditunda, bukan menghilang

Strategi:
tidak mengejar harga tinggi
kurangi posisi pada puncak
Waspadai "penundaan kenaikan suku bunga" yang kembali menyerang

Skenario C｜Menaikkan suku bunga dan melepaskan sinyal dovish

Fluktuasi jangka pendek, BTC berulang kali berada di kisaran 85,000－92,000.

Strategi:
Membangun posisi secara bertahap
Perhatikan dinamika Federal Reserve
Tidak mengejar kenaikan dan membunuh penurunan

---------------------------------------------------

06｜Tiga Saran untuk Trader

Kita tidak bisa mengubah makro, tetapi kita bisa mengendalikan risiko.

Saran 1: Waspadai fluktuasi sebelum dan sesudah 19 Desember

Waktu Kunci:
17-18 Desember: Rapat Federal Reserve
19 Desember: Rapat Bank Sentral Jepang

Strategi:
Turunkan leverage sebelum 15 Desember
Mengurangi operasi sekitar tanggal 19
20 hari setelah itu disesuaikan berdasarkan hasil

Saran kedua: Perhatikan kurs yen.

Ini adalah indikator utama untuk penutupan arbitrase.

Ambang kunci:
Yen turun di bawah 150 (menguat): waspadai penjualan
Yen kembali ke 160 (depresiasi): tekanan mereda

Saran tiga: Jangan melawan makro

Arbitrase yen adalah raksasa senilai 200 triliun dolar.
Individu tidak dapat melawan tingkat guncangan likuiditas ini.

Inti strategi: Utamakan modal; bangun posisi secara bertahap; atur stop loss; jangan mencoba untuk membeli di titik terendah.

Pelajaran sejarah:

Orang-orang yang membeli BTC di 60.000 pada 5 Agustus, semuanya diangkat hingga ke titik terendah hari itu di 49.000.

Dasar yang sebenarnya sering muncul pada minggu ke-3 hingga ke-4 setelah kepanikan.

---------------------------------------------------

Ditulis di akhir

Penurunan besar pada 1 Desember bukanlah karena Bitcoin yang bermasalah, tetapi karena likuiditas global yang bermasalah.

Mempertahankan perdagangan arbitrase yen selama 30 tahun, mesin arbitrase sebesar 200 triliun dolar AS ini sedang mengalami pembalikan.

Setiap kali Jepang menaikkan suku bunga, itu akan memicu gelombang likuidasi mesin ini. Kripto sebagai aset berisiko tinggi, selalu menjadi yang pertama dijual.

Tanggal 5 Agustus dalam sejarah adalah peringatan, 19 Desember di masa depan mungkin adalah verifikasi.

Ingat kalimat inti: di hadapan arus makro, bertahan hidup lebih penting daripada menghasilkan uang.

Turunkan leverage. Simpan uang tunai. Atur stop-loss. Jangan melawan tren.

Pasar akan selalu memberikan kesempatan kedua kepada orang yang siap, tetapi tidak akan memberikan nyawa kedua kepada orang yang mengalami likuidasi.

Kami menantikan 19 Desember.