Uber tidak lagi sekadar perusahaan yang membakar uang untuk pertumbuhan cepat, tetapi telah bertransformasi menjadi platform global yang menguntungkan, dengan bisnis yang mencakup mobilitas, pengiriman makanan, logistik, dan periklanan. Namun, harga saham Uber telah naik lebih dari dua kali lipat dalam dua tahun terakhir, dan kini diperdagangkan dengan rasio harga terhadap penjualan (P/S) sekitar 4,6 kali, sehingga para investor tidak bisa tidak bertanya: apakah pertumbuhan ini telah melampaui fundamental perusahaan?

Sekilas, valuasi Uber tampaknya terlalu tinggi, tetapi dasar bisnisnya mungkin mengecewakan. Pertama, itu tidak lagi hanya menjanjikan profitabilitas, tetapi benar-benar membuktikan kemampuan untuk menghasilkan keuntungan. Setelah bertahun-tahun mengejar pertumbuhan "apa pun biayanya", Uber mencapai keuntungan tahunan pertamanya pada tahun 2023 dan lebih lanjut meningkatkan pendapatan serta keuntungan pada tahun 2024. Pendapatan operasional meningkat dari 1,1 miliar dolar menjadi 2,8 miliar dolar, dan arus kas bebas meningkat dari 3,4 miliar dolar menjadi 6,9 miliar dolar. Pada kuartal pertama tahun 2025, perusahaan mencatat pendapatan sebesar 11,5 miliar dolar dengan pendapatan operasional sebesar 1,2 miliar dolar, dan arus kas bebas tumbuh 66% tahun ke tahun menjadi 2,3 miliar dolar. Ini menunjukkan bahwa profitabilitasnya bukan hanya situasi sementara, melainkan penyesuaian kembali pada bisnis dan struktur biaya perusahaan.

Peran platform multi-mesin Uber juga tidak dapat diabaikan. Meskipun awalnya ia terutama adalah operator layanan angkutan, kini telah berkembang menjadi platform yang beragam, memberikan perusahaan berbagai cara untuk berkembang. Mobilitas tetap menjadi bisnis inti, dan terus mempertahankan posisi terdepan di sebagian besar pasar, menawarkan keuntungan dan margin keuntungan yang luar biasa. Sementara itu, bisnis pengiriman telah menjadi sumber pendapatan kedua terbesar, tidak hanya menguntungkan, tetapi juga memperluas ke bidang nilai yang lebih tinggi seperti pengiriman bahan makanan dan alkohol. Meskipun kontribusi pendapatan dari kargo relatif kecil, hampir mencapai titik impas, memberikan perusahaan peluang jangka panjang dalam logistik dan transportasi perusahaan.

Selain itu, Uber secara diam-diam mendorong monetisasi bisnis kecil, seperti layanan iklan Uber Ads dan langganan Uber One. Serangkaian layanan ini memberikan keunggulan bagi Uber dibandingkan perusahaan pengiriman atau taksi murni, sekaligus memiliki basis pengguna aktif bulanan yang besar sebanyak 150 juta dan basis pedagang yang luas untuk monetisasi. Platform Uber juga menikmati efek jaringan yang kuat: lebih banyak pengguna yang bergabung menarik lebih banyak pengemudi dan pedagang, sehingga mendorong lebih banyak transaksi, menjadikan platform lebih menarik bagi konsumen. Roda terbang ini tidak hanya mendorong naik, tetapi juga menghasilkan semakin banyak data pihak pertama, yang membuat layanan lain perusahaan seperti Uber Ads menjadi lebih efisien, mendorong penargetan yang lebih baik dan monetisasi dengan margin keuntungan yang lebih tinggi.

Meskipun valuasi Uber tinggi, itu memiliki dasar yang wajar. Dengan rasio harga penjualan 4,6 kali, Uber tidak murah. Saat ini, valuasi perusahaan berada di tingkat menengah antara rekan-rekannya **DoorDash** dan **Lyft**. DoorDash memiliki harga yang lebih tinggi, margin keuntungan yang lebih rendah, dan kurangnya diversifikasi bisnis; Lyft meskipun lebih murah, tetapi kekurangan skala, pengaruh internasional, dan sinergi antar bisnis. Mengingat profitabilitasnya yang terus meningkat dan peluang pasar, valuasi Uber tidak bisa dianggap tidak wajar.

Bagi investor jangka panjang, pertanyaan kunci bukanlah apakah Uber murah di bawah metrik tertentu, tetapi apakah perusahaan dapat terus menjalankan banyak bisnis untuk mempertahankan naik dan memperluas margin keuntungan. Jika ini dapat dicapai, harga saham saat ini terlihat cukup wajar.