Morgan Stanley mengungkap Circle terjebak dalam serangan tiga pihak, posisi dominan pasar USDC dalam bahaya.

Laporan analisis terbaru dari JPMorgan menunjukkan bahwa penerbit stablecoin USDC, Circle, menghadapi “kompetisi sengit” dari Tether yang berencana meluncurkan USAT, USDH dari Hyperliquid, serta banyak raksasa fintech lainnya. Para analis memperingatkan bahwa kecuali pasar aset kripto secara keseluruhan mengalami ekspansi yang signifikan, persaingan antara penerbit stablecoin di AS mungkin terjebak dalam “permainan zero-sum”, yang terutama hanya bertukar pangsa pasar.

Tether, Hyperliquid dan raksasa fintech berkolaborasi untuk menggulingkan posisi dominan stablecoin Circle

(sumber: CoinMarketCap)

Para analis dari JPMorgan, termasuk Direktur Pelaksana Nikolaos Panigirtzoglou, merilis laporan pada 18 September yang menganalisis secara mendetail tekanan kompetitif yang dihadapi Circle. Dengan pelaksanaan undang-undang stablecoin baru di Amerika Serikat, yaitu GENIUS Act, yang semakin dekat, beberapa pesaing sedang aktif menyusun strategi untuk menantang posisi dominan pasar USDC.

USAT Tether: stablecoin AS yang sepenuhnya patuh

Tether berencana untuk meluncurkan stablecoin USAT yang bertujuan untuk sepenuhnya mematuhi persyaratan regulasi dari Undang-Undang Genius AS, yang kontras dengan produk andalannya yang ada, USDT, yang cadangannya hanya memenuhi sekitar 80% kepatuhan. Para analis menunjukkan bahwa Tether akan menyimpan cadangan USAT di Anchorage Digital yang memiliki lisensi bank, langkah ini mungkin:

· Membantu Tether membangun kepercayaan institusi

· Mengurangi ketergantungan pada bank pihak ketiga

· Mengurangi biaya operasional

· Menghindari risiko yang dialami Circle selama kebangkrutan Silicon Valley Bank pada tahun 2023

Dengan secara langsung mengelola cadangan USAT, Tether juga bertujuan untuk mempertahankan lebih banyak pendapatan dan meningkatkan rasio keuntungan.

USDH dari Hyperliquid: lepas dari ketergantungan USDC

Sementara itu, Hyperliquid sedang bersiap untuk meluncurkan stablecoin asli bernama USDH, untuk mengurangi ketergantungan pada USDC milik Circle. Para analis menunjukkan bahwa bursa berjangka Hyperliquid telah menyumbang sekitar 7,5% dari total penggunaan USDC, yang berarti bahwa setelah USDH diluncurkan, pangsa pasar USDC mungkin akan segera menyusut.

Raksasa Teknologi Keuangan Bergabung dalam Pertempuran

Selain pesaing asli enkripsi, perusahaan fintech tradisional juga aktif berinvestasi di pasar stablecoin:

· Robinhood dan Revolut dilaporkan sedang mengembangkan stablecoin mereka sendiri

· Perusahaan fintech raksasa ini memiliki basis pengguna yang besar dan kekuatan modal yang kuat.

· Strategi respons Circle dan prospek pasar stablecoin

Menghadapi persaingan yang ketat, Circle tidak hanya berdiam diri. Perusahaan ini sedang membangun Arc, yaitu sebuah blockchain stabilcoin khusus, yang bertujuan untuk mempertahankan posisi USDC di ekosistem enkripsi dengan mengoptimalkan kecepatan, keamanan, dan interoperabilitas.

Analis Morgan Stanley mengatakan: “Intinya, seiring kita semakin mendekati pelaksanaan legislasi stablecoin baru di Amerika Serikat, pasar stablecoin di Amerika Serikat sedang muncul pemain baru, yang siap merebut pangsa pasar, mendapatkan keunggulan likuiditas, dan menantang dominasi Circle.”

Perlu dicatat bahwa analis percaya bahwa pasokan stablecoin sangat terkait dengan total nilai pasar aset kripto. Saat ini, pasar stablecoin telah tumbuh menjadi sekitar 278 miliar USD, tetapi pangsa terhadap total nilai pasar aset kripto telah tetap stabil di bawah rata-rata 8% sejak 2020. Ini berarti bahwa jika bidang aset kripto tidak mengalami ekspansi yang signifikan, persaingan di antara penerbit stablecoin mungkin menjadi “permainan zero-sum”—keuntungan satu pihak akan diimbangi oleh kerugian pihak lain.