Lembaga penelitian mengungkap enam kesalahan umum mengenai stablecoin: nilai tidak sepenuhnya stabil, posisi dolar mungkin akan semakin diperkuat.

[Blok Lyu Dong] Pada 20 Juni, sebuah lembaga penelitian sekuritas baru-baru ini merilis laporan "Stablecoin: Bagaimana Mengubah Mata Uang dan Aset Global", yang menganalisis secara rinci tentang kondisi perkembangan pasar stablecoin, prospek perkembangan, dan dampaknya terhadap kelas aset besar, sekaligus menunjukkan bahwa terdapat enam "kesalahan" dalam pemahaman tentang stablecoin, bahwa nilainya tidaklah absolut stabil.

Kesalahan pertama: Nilai stablecoin benar-benar stabil. Stablecoin pada dasarnya adalah perpanjangan kredit dari aset yang diikat, nilainya tidak hanya mengalami risiko penurunan teknis, tetapi juga dipengaruhi oleh fluktuasi aset yang diikat, sehingga nilai stablecoin tidak benar-benar stabil, melainkan relatif stabil.

Kesalahan kedua: Semua mata uang fiat dapat menerbitkan stablecoin dalam jumlah besar. Tidak semua mata uang dapat menerbitkan stablecoin dalam jumlah besar, perkembangan akhir dari stablecoin mata uang fiat yang berbeda tergantung pada tingkat penerimaan mata uang fiat itu sendiri, stablecoin mata uang fiat yang paling dipercaya secara luas akan muncul sebagai "pemenang mengambil semua".

Kesalahan ketiga: Stablecoin dolar AS akan melemahkan kredit dolar AS. Perkembangan cepat stablecoin dolar AS tidak akan mengguncang sistem dolar AS, tetapi justru akan memperkuat posisi dolar, karena stablecoin dolar AS memperluas fungsi dan jangkauan penggunaan dolar. Sementara itu, stablecoin dolar AS justru berdampak besar terhadap mata uang fiat negara lain, terutama untuk negara dengan fluktuasi nilai tukar yang besar.

Kesalahan Keempat: Stablecoin dolar AS adalah "pelampung" bagi obligasi AS. Pasar stablecoin dolar AS hanya dapat sedikit mengurangi tekanan pada obligasi jangka pendek AS, tetapi pasar obligasi jangka pendek pada akhirnya tetap dipimpin oleh Federal Reserve. Stablecoin dolar AS bahkan tidak dapat mengurangi tekanan pada obligasi jangka panjang AS, secara keseluruhan, stablecoin dolar AS memiliki dampak yang relatif kecil terhadap pasar obligasi AS.

Kesalahan Lima: Dollar stablecoin akan secara signifikan meningkatkan pasokan uang dollar. Munculnya dollar stablecoin memang akan mengalihkan sebagian izin penerbitan dollar dari Federal Reserve kepada perusahaan penerbit koin. Namun, Federal Reserve sebagai peserta utama dalam pasokan uang masih dapat mengatur total likuiditas dollar. Seperti halnya ekonomi dengan sistem nilai tukar tetap, meskipun ada beberapa bank penerbit, lembaga pengawas mata uang masih dapat mengatur pasokan uang berdasarkan kondisi pasar.

Kesalahan Enam: stablecoin akan mendorong perkembangan cepat pasar RWA. Dukungan stablecoin untuk RWA lebih terlihat di tingkat perdagangan, perkembangan pasar RWA pada akhirnya tergantung pada kualitas aset dasar. Saat ini, RWA masih berada di tahap awal pengembangan, dan pilihan jalur mungkin menunjukkan karakteristik "prioritas kredit" dan "prioritas likuiditas".