Strategi 、 Coinbase diserang oleh bearish, menduduki peringkat "shorting list" Top 1 、 Top 4

Menurut data yang dirangkum oleh Departemen Riset Goldman Sachs, investor besar Bitcoin Strategy (MSTR) dan bursa kripto terbesar di AS, Coinbase (COIN), telah menjadi sasaran pasar bearish di Wall Street.
Di perusahaan besar dengan kapitalisasi pasar lebih dari 25 miliar dolar, "Short Interest" atau jumlah saham yang belum tertutup posisi short, masing-masing mencapai 14% dan 10% dari jumlah saham yang beredar, menempati posisi pertama dan keempat dalam daftar "shorting".
Menanggapi hal ini, Chief Investment Officer perusahaan manajemen aset digital Bitwise, Matt Hougan, berkomentar, "Cryptocurrency seperti ketumbar, yang disukai orang dan sulit dilepaskan, dan yang tidak suka akan mencibir."
Mengenai MSTR dan COIN yang menjadi target pasar short, dia mengakui bahwa suasana pasar memang sangat polar, sehingga hasil ini tidak mengejutkan sama sekali.
Berdasarkan statistik Goldman Sachs hingga akhir 2025, meskipun proporsi kepemilikan institusional terhadap kedua perusahaan ini tidak menunjukkan perubahan signifikan di kuartal 3 dan 4, keduanya termasuk dalam kelompok saham yang paling banyak dishort.
Pada hari Kamis, MSTR turun 1,66% menjadi sekitar 133 dolar, dan dalam enam bulan terakhir telah mengalami penurunan sekitar 60%. Penyebab utamanya adalah harga Bitcoin yang sejak mencapai rekor tertinggi 126.000 dolar pada Oktober tahun lalu, langsung jatuh tajam, dan saat ini berada di sekitar 68.000 dolar, turun lebih dari 45% dari puncaknya.
Sebagai pemegang Bitcoin terbesar di dunia untuk perusahaan, aset utama dan fokus operasional Strategy hampir sepenuhnya terkait dengan harga Bitcoin. Dengan penurunan harga ini, perusahaan mengalami kerugian unrealized sekitar 5,3 miliar dolar.
Pasar yang pesimis sering mempertanyakan, jika harga saham MSTR terus turun, apakah ini akan memperburuk tekanan keuangan perusahaan dan memaksa Strategy menjual sebagian Bitcoin untuk membayar utang, yang kemudian dapat memicu efek penjualan berantai? Perusahaan telah membangun cadangan kas pada Desember tahun lalu untuk mendukung dividen, tetapi tidak menutup kemungkinan menjual Bitcoin jika diperlukan.
"Selama beberapa tahun terakhir, shorting MSTR selalu menjadi tren pasar yang populer," kata Hougan. Banyak institusi melakukan arbitrase, seperti "long Bitcoin, sekaligus short MSTR," atau "long obligasi konversi, sekaligus short saham biasa."
Hougan berpendapat bahwa strategi ini secara umum tidak salah. Namun, dia juga mengingatkan bahwa sebagian short seller tidak memahami secara lengkap neraca keuangan Strategy. Dia mengatakan:

"Beberapa orang salah paham bahwa selama Bitcoin turun di bawah harga rata-rata pembelian perusahaan, Strategy akan menghadapi risiko kebangkrutan. Interpretasi ini tidak benar. Jika short berdasarkan alasan ini, akhirnya mereka bisa membayar harga yang mahal."

Pendiri dan CEO Strategy, Michael Saylor, baru-baru ini kembali membela perusahaan, menyatakan bahwa bahkan jika Bitcoin turun ke 8.000 dolar, perusahaan tetap mampu bertahan.
Di sisi lain, meskipun Coinbase memiliki bisnis yang beragam dan tidak bergantung sepenuhnya pada Bitcoin, selama enam bulan terakhir, harga sahamnya juga turun sekitar 40% karena kondisi pasar kripto yang lesu. Laporan keuangan kuartal keempat yang dirilis baru-baru ini juga tidak memenuhi ekspektasi. Namun, saat harga saham mencapai sekitar 167 dolar, analis dari Bernstein, bank investasi Wall Street, menyatakan bahwa saham ini sudah "murah sekali sehingga tidak layak dijual."