Pemanis besar yang pernah menyerukan “musim dingin penyimpanan” baru saja berbalik bullish: apakah skenario bull market saham penyimpanan kali ini kembali solid?
Pada 2021, seseorang menerbitkan sebuah laporan yang membuat sektor semikonduktor global runtuh bersama-sama.
Laporan itu berjudul—“Memory, Winter is Coming”.
Orang yang menerbitkannya bernama Shawn Kim. Kepala analis semikonduktor Morgan Stanley.
Sejak saat itu, ia dijuluki pasar Korea sebagai “juru bicara bearish”.
Lima tahun kemudian, hari ini, orang yang sama baru saja mengubah pendiriannya.
Pada 7 Agustus, Shawn Kim menerbitkan laporan riset terbaru dan secara resmi beralih dari bearish menjadi bullish.
Ia berkata: koreksi paling drastis dalam industri chip memori hampir berakhir, dan valuasi saat ini telah memberikan peluang “masuk secara taktis yang menarik”.
Ia menggambarkan gelombang koreksi ini sebagai—
“Riak kecil dalam supercycle AI.”
Anda mungkin berpikir: apa yang begitu mengejutkan dari seorang analis yang beralih menjadi bullish?
Namun tingkat ironi dalam hal ini sepuluh kali lebih kuat dari yang Anda bayangkan.
Baru dua minggu lalu, SK Hynix mengeluarkan Morgan Stanley dari sindikasi penjamin emisi IPO AS senilai 26,5 miliar dolar AS miliknya.
IPO senilai 26,5 miliar dolar AS, terbesar yang pernah dilakukan perusahaan asing di AS. Jika biaya penjamin emisi dihitung sebesar 0,5%, komisinya saja mencapai 130 juta dolar AS.
Pada akhirnya, sindikasi penjamin emisi tersebut terdiri dari BofA, Citigroup, Goldman Sachs, dan JPMorgan Chase.
Morgan Stanley adalah satu-satunya bank investasi papan atas yang tidak terpilih.
Pandangan umum di industri adalah bahwa alasan langsung Morgan Stanley tidak terpilih ialah—mereka berulang kali menerbitkan laporan bearish terhadap semikonduktor Korea, termasuk “musim dingin penyimpanan” yang terkenal itu.
Di satu sisi Anda bersikap bearish terhadap perusahaan saya, sementara di sisi lain ingin mendapatkan biaya penjamin emisi senilai 130 juta dolar AS?
SK Hynix: maaf, pintunya di sebelah sana.
Lalu?
Lalu Morgan Stanley justru berbalik mengejar posisi bullish.
Bukan hanya berbalik bullish, tetapi juga sangat agresif—
Mempertahankan target harga SK Hynix di 2,6 juta won Korea, serta target harga Samsung Electronics di 381 ribu won Korea.
Berdasarkan harga saham acuan yang digunakan dalam laporan riset, masing-masing menunjukkan potensi kenaikan sekitar 74% dan 65%.
Yang lebih ekstrem: Morgan Stanley juga menaikkan prediksi EPS SK Hynix untuk 2026 sebesar 13%.
Sebuah perusahaan yang baru saja mengeluarkan Anda dari sindikasi penjamin emisi IPO—
Anda bukan hanya tidak marah, tetapi juga menaikkan prediksi labanya dan memberikan target harga dengan potensi kenaikan 74%.
Apa namanya?
Ini disebut “mulut berkata tidak mau, tetapi tubuh sangat jujur”.
Lalu, apa sebenarnya yang dilihat Morgan Stanley?
Pertama, valuasinya sudah sangat murah.
Saham penyimpanan saat ini diperdagangkan pada sekitar 3 kali estimasi rasio harga terhadap laba 12 bulan ke depan, hampir tidak mencerminkan premi pertumbuhan jangka panjang apa pun.
Apa arti PE 3 kali?
Lebih murah daripada saham perbankan.
Kedua, permintaan AI jauh lebih kuat daripada bayangan semua orang.
Micron menyatakan dengan jelas dalam KTT memori flash FMS 2026: AI sedang mengubah industri penyimpanan secara permanen menjadi inti arsitektur sistem, dan proporsi memori terhadap total nilai sistem telah meningkat dari 10% tiga dekade lalu menjadi hampir 50%.
DRAM dan NAND sama-sama berada dalam kondisi kelebihan permintaan, dan kondisi ini akan berlanjut hingga setelah 2027.
SK Hynix sendiri memprediksi permintaan DRAM sepanjang 2026 akan tumbuh 20% secara tahunan, sementara permintaan NAND tumbuh hampir 20%.
Hampir seluruh pertumbuhan tambahan berasal dari pusat data.
Ketiga, fokus pasar sedang beralih.
Morgan Stanley menilai fokus pasar terhadap saham penyimpanan sedang beralih dari siklus harga ke pengembalian modal—pembelian kembali saham, arus kas bebas, dan perjanjian pasokan jangka panjang (LTA) akan menjadi katalis harga saham pada gelombang berikutnya.
Namun, jangan terlalu cepat bergembira.
Morgan Stanley juga memperingatkan: laju kenaikan harga penyimpanan sedang melambat.
Kenaikan harga kontrak DRAM secara kuartalan turun dari 96% pada kuartal pertama menjadi perkiraan 16% pada kuartal ketiga.
NAND turun dari 88% menjadi perkiraan 13%.
Pada kuartal keempat 2026, industri secara bertahap akan memasuki tahap akhir siklus.
Saat itu, leverage operasional yang berasal dari harga akan melemah, sehingga peluang untuk kembali mencatatkan laba di atas ekspektasi akan semakin kecil.
Selain itu, Apple sedang menguji chip DRAM dari ChangXin Memory Technologies untuk digunakan pada iPhone dan MacBook.
Meskipun kapasitas produksi ChangXin tahun ini sudah hampir penuh dan untuk sementara belum dapat menerima pelanggan internasional besar yang baru, ancaman jangka panjang dari pemasok alternatif itu benar-benar ada.
Ketika sang peramal “musim dingin” sendiri mulai melepas jaket bulunya—
Apa lagi yang Anda tunggu?
Bahkan penjual terbesar pun telah berbalik bullish, yang menunjukkan dua hal:
① Koreksi baru-baru ini adalah pembersihan leverage, bukan keruntuhan fundamental.
② Permintaan penyimpanan yang didorong AI jauh lebih kuat daripada bayangan semua orang.
Pada 10 Agustus, indeks KOSPI Korea naik lebih dari 2%, SK Hynix sempat naik lebih dari 4%, dan Samsung Electronics sempat naik lebih dari 3%.
Pasar sedang memberikan suara dengan tindakannya.
Skenario saham penyimpanan mungkin sama sekali berbeda dari yang Anda bayangkan.
Mereka yang melakukan cut loss karena panik pada Juli kemungkinan besar sekarang sudah selesai menangis.
Sementara mereka yang memahami sinyal “penjual berbalik bullish”—
Sedang diam-diam memasuki pasar.
Apakah Anda akan mempercayai perubahan bullish dari “juru bicara bearish” ini? Atau menurut Anda ini hanya “sikap bullish sebagai upaya pemulihan” Morgan Stanley setelah dikeluarkan dari sindikasi penjamin emisi?
#非农爆雷降息预期逆转 #股票交易分享挑战 #苹果测试长鑫存储芯片 $SKHY $SAMSUNG $AAPL 
