Mengapa Imbal Hasil Bitcoin Saat Ini?

Bitcoin sebagai Penyimpan Nilai dan Inersia Alaminya

Dalam ekosistem kripto, “yield” atau hasil mengacu pada pendapatan pasif yang diperoleh dengan memanfaatkan aset digital, bukan hanya menyimpannya sambil menunggu kenaikan harga. Yield dapat diperoleh dengan meminjamkan koin kepada pihak lain, melakukan staking untuk mendukung keamanan jaringan, atau menyediakan likuiditas di bursa terdesentralisasi. Di blockchain seperti Ethereum, berbagai peluang ini menjadi lazim berkat smart contract yang dapat diprogram dan protokol DeFi yang terintegrasi secara komposabel.

Namun, Bitcoin secara historis tidak menawarkan utilitas finansial semacam ini. Walaupun tetap menjadi aset paling aman dan terdesentralisasi di dunia kripto, Bitcoin hanya menyediakan sedikit cara bagi pemiliknya untuk mendapatkan yield secara on-chain. Penyebabnya terletak pada pilihan desain Bitcoin: bahasa pemrograman yang sengaja dibatasi, model akuntansi berbasis UTXO yang tidak mendukung interaksi kompleks, serta budaya yang sangat memprioritaskan keamanan dibandingkan eksperimen.

Keterbatasan scripting Bitcoin, model akuntansi UTXO, dan desain konsensus yang sangat kaku memang menjadikannya tangguh sekaligus kurang fleksibel. Ketidakfleksibelan ini sangat penting untuk keamanan, namun juga membatasi ragam aplikasi keuangan yang bisa dibangun langsung di mainnet Bitcoin. Akibatnya, hampir sepanjang sejarah Bitcoin, aplikasi menghasilkan yield seperti lending, borrowing, atau penyediaan likuiditas tidak dapat berjalan secara langsung, atau harus melalui perantara dan kustodian di luar jaringan. Solusi seperti BlockFi, Celsius, dan Genesis sempat mengisi kekosongan tersebut, namun pada akhirnya runtuh dan memperkuat keraguan terhadap mekanisme yield terpusat.

Bahkan protokol DeFi berbasis Ethereum tidak dapat mengintegrasikan Bitcoin secara langsung. Mereka membutuhkan bentuk wrapped atau BTC terkolateralisasi (seperti WBTC, renBTC, atau tBTC) yang diterbitkan melalui kustodian atau mekanisme bridge lintas rantai yang rumit. Pendekatan ini memperkenalkan risiko kustodian, gesekan lintas-chain, dan tambahan aspek kepercayaan yang biasanya dihindari komunitas Bitcoin. Walaupun dalam banyak periode Bitcoin mewakili lebih dari 50% kapitalisasi pasar kripto global, utilitas on-chain-nya sangat terbatas di luar kliring dan perdagangan spekulatif.

Kemunculan Wrapped Bitcoin dan Keterbatasannya

Wrapped Bitcoin berperan besar dalam membuka akses ke yield selama masa boom DeFi 2020–2022. WBTC, varian yang paling populer, mencapai nilai terkunci lebih dari $4 miliar di puncaknya. Namun, mekanisme ini mengharuskan pengguna menyerahkan Bitcoin mereka ke kustodian terpusat (BitGo), lalu menerima token ERC-20 sebagai gantinya. Walaupun metode ini berjalan efektif, ia bertentangan dengan prinsip fundamental Bitcoin tentang minimisasi kepercayaan dan kepemilikan mandiri aset.

Selain itu, ketiadaan audit independen atau verifikasi cadangan untuk aset wrapped menimbulkan kekhawatiran tersendiri. Sanksi terhadap Tornado Cash, peretasan bridge (seperti Wormhole, Nomad), serta eksploitasi protokol DeFi memperkuat narasi bahwa memindahkan Bitcoin ke ranah Ethereum membawa risiko yang tidak sepadan. Pilihan yang tersedia pun terbatas: tidak mendapatkan yield sama sekali atau menanggung risiko kustodian dan smart contract pada ekosistem di luar Bitcoin.

Mengapa DeFi Melewati Bitcoin (Hingga Saat Ini)

Bitcoin memang tidak dirancang untuk eksekusi Turing-complete. Bahasa pemrograman Script-nya sengaja dibatasi agar terhindar dari infinite loop, inflasi kontrak, dan kerentanan seperti yang pernah terjadi pada kontrak awal Ethereum. Pembatasan ini membuat hampir mustahil membangun smart contract kompleks secara langsung di atas Bitcoin. Meski Bitcoin Script mendukung transaksi multi-sig dan fitur time-lock dasar, ia masih kekurangan komponen penting seperti pengelolaan status secara terprogram, pemanggilan kontrak yang saling terhubung, dan mekanisme pembatasan eksekusi berbasis gas.

Selain faktor teknis, budaya konservatif serta tata kelola Bitcoin yang cenderung kaku menyebabkan peningkatan protokol berlangsung lama dan sering kontroversial. Proposal seperti Taproot—yang menghadirkan dukungan signature Schnorr dan Merkelized Abstract Syntax Trees (MAST)—memerlukan waktu bertahun-tahun untuk diaktifkan meskipun mendapat dukungan mayoritas. Konsekuensinya, Bitcoin tertinggal dalam persaingan aset terprogram.

Sementara itu, Ethereum dan blockchain baru seperti Solana, Avalanche, dan Arbitrum membangun ekosistem yang mapan dengan ratusan protokol, standar komposabel (ERC-20, ERC-4626), dan perangkat pendukung terintegrasi. Lingkungan tersebut memungkinkan pertumbuhan DeFi tanpa keterlibatan langsung Bitcoin, yang pada akhirnya justru makin meminggirkannya dari sektor keuangan on-chain.

2023–2025: Katalis Yield Bitcoin-Native

Mulai akhir 2023, serangkaian inovasi mendobrak keyakinan bahwa Bitcoin tidak dapat menghadirkan yield native. Kehadiran Ordinals dan inscription memperkenalkan konsep NFT di jaringan Bitcoin, membuktikan bahwa metadata arbitrer dapat diakomodasi dalam transaksi Bitcoin. Langkah ini memicu perubahan budaya dan teknis, memperlihatkan bahwa pengguna Bitcoin bersedia membayar untuk fitur non-moneter dan pengembang protokol mampu mengekspansi fungsi Bitcoin secara inovatif.

Secara paralel, BitVM yang diluncurkan Oktober 2023 menjadi landasan baru untuk membangun program off-chain yang validasinya bisa dilakukan di on-chain memakai opcode asli Bitcoin. BitVM tidak memerlukan perubahan konsensus atau soft fork, melainkan mengandalkan protokol challenge-response serta verifikasi hash pre-image untuk membuktikan proses komputasi yang terjadi di luar rantai. Pendekatan ini membuka peluang pengembangan rollup, bridge, dan kontrak finansial terprogram tanpa perlu mengubah lapisan utama Bitcoin.

Pada 2024, BitVMX hadir sebagai pengembangan lebih lanjut, menawarkan implementasi BitVM yang makin modular dan skalabel. BitVMX mengintegrasikan model virtual CPU (seperti RISC-V) dan sistem optimistic rollup, sehingga program rumit dapat dieksekusi secara off-chain dengan pembuktian periodik yang ditegakkan melalui scripting asli Bitcoin. Hal ini memungkinkan protokol lending, automated market maker, dan modul staking Bitcoin-native yang penyelesaiannya menggunakan BTC asli—tanpa butuh proses wrapping atau bridging ke blockchain lain.

Dinamika Pasar dan Minat Institusional di 2025

Pada 2025, yield Bitcoin-native bukan lagi sekadar eksperimen teknis, melainkan kebutuhan pasar yang nyata. Dengan harga Bitcoin melampaui $120,000 dan kepemilikan institusional yang meningkat berkat ETF serta platform kustodian, biaya peluang dari membiarkan BTC tidak dimanfaatkan menjadi sangat besar. Manajer aset, dana pensiun, hingga kas perusahaan makin aktif mencari strategi yield rendah risiko yang tetap mempertahankan eksposur terhadap BTC native. Kemunculan Layer-2 Bitcoin dengan kapabilitas terprogram menciptakan kelas aset baru: Bitcoin yang menghasilkan yield tanpa kompromi atas kepemilikan maupun integritas konsensus.

Proyek seperti Citrea, Bitlayer, dan LayerBTC berhasil menarik pendanaan ventura dan kepercayaan institusional. Citrea—ZK-rollup pertama untuk Bitcoin—meluncur di testnet dengan dukungan penyelesaian native. Bitlayer, yang mengadopsi optimistic rollup berbasiskan BitVMX, mengantongi investasi dari Franklin Templeton dan kini tengah mengintegrasikan aplikasi DeFi tanpa wrapped token. Proyek-proyek tersebut menunjukkan bahwa lanskap yield Bitcoin-native telah bergerak dari sekadar proof-of-concept menuju tahap produksi nyata.