Bagi trader dan investor opsi yang membandingkan kontrak di pasar saham dan mata uang kripto, perbedaan ini penting untuk menilai apakah suatu opsi mahal atau murah, seberapa besar nilai yang dapat hilang akibat peluruhan waktu, serta bagaimana perubahan volatilitas dapat memengaruhi profitabilitas dan risiko.
Perhitungan dasar yang sama berlaku untuk opsi saham dan opsi mata uang kripto, meskipun spesifikasi kontrak, hak pelaksanaan, metode penyelesaian, dan kondisi pasar dapat berbeda. Panduan ini menjelaskan cara menghitung nilai intrinsik dan ekstrinsik, bagaimana peluruhan waktu dan volatilitas tersirat membentuk premi opsi, perbedaan opsi Amerika dan Eropa, serta penerapan konsep-konsep ini dalam contoh perdagangan, termasuk opsi kripto dan konteks pasar Gate.com.
Poin-Poin Utama
-
Nilai intrinsik mengukur selisih positif antara harga referensi aset dasar suatu opsi dan harga strike-nya.
-
Nilai ekstrinsik adalah bagian dari premi opsi yang tersisa setelah nilai intrinsik dikurangi.
-
Waktu hingga jatuh tempo, volatilitas tersirat, suku bunga, dan distribusi yang diharapkan dapat memengaruhi premi opsi.
-
Nilai ekstrinsik umumnya menurun saat jatuh tempo mendekat ketika faktor penetapan harga lainnya tidak berubah, tetapi pergerakan pasar aktual dapat mengimbangi peluruhan waktu.
-
Gaya pelaksanaan penting. Opsi bergaya Amerika dapat dilaksanakan sebelum jatuh tempo, sedangkan opsi bergaya Eropa hanya dapat dilaksanakan pada saat jatuh tempo.
-
Gate menawarkan opsi mata uang kripto bergaya Eropa yang diselesaikan secara tunai dan juga telah memperkenalkan opsi saham, yang ketentuan spesifiknya perlu ditinjau secara terpisah.
Apa Perbedaan antara Nilai Intrinsik dan Ekstrinsik?
Nilai intrinsik dan nilai ekstrinsik menggambarkan komponen yang berbeda dari premi opsi.
Nilai intrinsik mencerminkan jumlah saat ini ketika suatu opsi berada in the money.
Nilai ekstrinsik mencerminkan selisih antara premi pasar opsi dan nilai intrinsiknya; dengan kata lain, nilai ini adalah bagian dari harga opsi di luar premi opsi yang hanya dapat dikaitkan dengan nilai intrinsik.
Hubungannya dinyatakan sebagai:
Premi Opsi = Nilai Intrinsik + Nilai Ekstrinsik
Atau:
Nilai Ekstrinsik = Premi Opsi − Nilai Intrinsik
Nilai suatu opsi biasanya dibahas sebagai nilai intrinsik ditambah nilai ekstrinsik.
Penguraian ini merupakan identitas akuntansi ketika semua nilai diukur menggunakan unit yang konsisten.
Namun, nilai ekstrinsik tidak boleh secara otomatis diasumsikan selalu positif dalam setiap struktur pasar atau kontrak.
Apa Itu Nilai Intrinsik dalam Opsi?
Nilai intrinsik mengukur selisih positif antara harga strike opsi dan harga pasar saat ini, atau harga aset dasar.
Untuk opsi call vanilla standar:
Nilai Intrinsik Call = max(0, Harga Aset Dasar − Harga Strike)
Untuk opsi put vanilla standar:
Nilai Intrinsik Put = max(0, Harga Strike − Harga Aset Dasar)
Besarnya nilai intrinsik suatu opsi bergantung pada seberapa jauh opsi tersebut berada in the money.
Fungsi maksimum memastikan bahwa nilai intrinsik tidak dapat bernilai negatif.
Rumus-rumus ini menggambarkan nilai intrinsik per unit aset dasar. Untuk kontrak vanilla standar, ini adalah nilai intrinsik opsi jika segera dilaksanakan.
Total nilai intrinsik suatu kontrak bergantung pada pengganda atau ukuran kontraknya.
Contoh Nilai Intrinsik Opsi Call
Misalkan harga saham adalah $112.
Sebuah opsi call memiliki harga strike $100.
Nilai intrinsiknya adalah:
$112 − $100 = $12 per saham
Nilai intrinsik tersebut berasal dari perdagangan saham dasar di atas harga strike.
Jika opsi memiliki premi pasar sebesar $17 per saham, nilai ekstrinsiknya adalah:
$17 − $12 = $5 per saham
Komponen intrinsik sebesar $12 mencerminkan jumlah ketika call berada in the money.
Sisa $5 merupakan nilai ekstrinsik.
Jika kontrak mewakili 100 saham, total premi akan menjadi $1.700, tidak termasuk biaya.
Total komponen intrinsik akan menjadi $1.200, sedangkan komponen ekstrinsik akan menjadi $500.
Contoh Nilai Intrinsik Opsi Put
Misalkan Bitcoin diperdagangkan pada $70.000.
Opsi put BTC adalah salah satu kontrak opsi atas aset dasar, dengan harga strike $75.000.
Nilai intrinsiknya adalah:
$75.000 − $70.000 = $5.000 per BTC
Put memiliki nilai karena aset dasar berada di bawah harga strike.
Jika premi put adalah $6.200 per BTC, nilai ekstrinsiknya adalah:
$6.200 − $5.000 = $1.200 per BTC
Angka-angka ini bersifat hipotetis dan mengasumsikan bahwa harga referensi relevan opsi adalah $70.000.
Nilai kontrak sebenarnya bergantung pada pengganda dan konvensi kuotasi bursa.
Bagaimana Moneyness Memengaruhi Nilai Intrinsik?
Moneyness menggambarkan hubungan antara harga strike opsi dan harga referensi aset dasar.
Suatu opsi dapat berada in the money, at the money, atau out of the money.
Opsi In the Money
Opsi call berada in the money ketika harga strike lebih rendah daripada harga pasar saat ini dari aset dasar.
Opsi put berada in the money ketika harga strike lebih tinggi daripada harga pasar saat ini dari aset dasar.
Hanya opsi in the money yang memiliki nilai intrinsik positif.
Opsi At the Money
Suatu opsi berada at the money ketika harga strike-nya sama atau sangat dekat dengan harga referensi aset dasar.
Berdasarkan rumus nilai intrinsik standar, opsi yang tepat berada at the money memiliki nilai intrinsik nol.
Oleh karena itu, preminya seluruhnya terdiri atas nilai ekstrinsik. Opsi at the money sering kali memiliki nilai ekstrinsik lebih tinggi karena terdapat ketidakpastian lebih besar mengenai apakah opsi tersebut akan berakhir in the money atau out of the money.
Opsi Out of the Money
Opsi call berada out of the money ketika harga aset dasar berada di bawah harga strike, sehingga menjadikannya opsi OTM.
Opsi put berada out of the money ketika harga aset dasar berada di atas harga strike.
Opsi out of the money memiliki nilai intrinsik nol.
Namun, opsi tersebut masih dapat diperdagangkan dengan premi positif karena masih dapat memiliki nilai pasar sebelum jatuh tempo, tetapi jika tetap out of the money saat jatuh tempo, biasanya opsi tersebut akan kedaluwarsa tanpa nilai.
Ketika nilai intrinsik nol, seluruh nilai premi merupakan nilai ekstrinsik.
Contoh Moneyness
Asumsikan ETH diperdagangkan pada $3.000.
| Opsi |
Harga Strike |
Moneyness |
Nilai Intrinsik |
| Call ETH |
$2.800 |
ITM |
$200 |
| Call ETH |
$3.000 |
ATM |
$0 |
| Call ETH |
$3.200 |
OTM |
$0 |
| Put ETH |
$2.800 |
OTM |
$0 |
| Put ETH |
$3.000 |
ATM |
$0 |
| Put ETH |
$3.200 |
ITM |
$200 |
Perhitungannya sama untuk opsi saham standar dan opsi mata uang kripto ketika diukur berdasarkan unit per unit yang dapat dibandingkan.
Apa Itu Nilai Ekstrinsik dalam Opsi?
Nilai ekstrinsik adalah bagian dari harga opsi yang tidak dijelaskan oleh nilai intrinsiknya.
Nilai ini juga umum disebut nilai waktu, dan nilai ekstrinsik suatu opsi adalah jumlah di atas nilai intrinsik.
Faktor-faktor ini mencakup volatilitas tersirat, suku bunga, distribusi yang diharapkan, dan sisa masa berlaku kontrak. Opsi dengan lebih banyak waktu tersisa atau volatilitas tersirat yang lebih tinggi umumnya memiliki nilai ekstrinsik lebih besar.
Rumusnya adalah:
Nilai Ekstrinsik = Premi Opsi − Nilai Intrinsik
Contoh Nilai Ekstrinsik
Misalkan ETH diperdagangkan pada $3.000.
Opsi call dengan harga strike $2.800 memiliki premi $260 per ETH.
Nilai intrinsiknya adalah:
$3.000 − $2.800 = $200
Nilai ekstrinsiknya adalah:
$260 − $200 = $60
Dengan demikian, premi opsi terdiri atas nilai intrinsik $200 dan nilai ekstrinsik $60. Ketika opsi berada in the money, nilai opsi dapat mencakup kedua komponen tersebut.
Jika harga aset dasar tetap tidak berubah, perubahan volatilitas tersirat atau sisa waktu masih dapat memengaruhi harga pasar opsi.
Ini menjelaskan mengapa harga opsi dapat bergerak bahkan ketika aset dasar mengalami pergerakan harga yang relatif kecil.
Dapatkah Nilai Ekstrinsik Bernilai Negatif?
Ya, dalam keadaan tertentu.
Meskipun penjelasan edukatif sering menggambarkan nilai ekstrinsik sebagai jumlah positif yang dibayarkan untuk potensi di masa depan, selisih yang dihitung antara premi opsi dan nilai intrinsik berbasis spot terkadang dapat bernilai negatif.
Perbedaan ini sangat relevan untuk opsi bergaya Eropa.
Opsi Amerika vs Eropa
Opsi bergaya Amerika umumnya dapat dilaksanakan kapan saja hingga jatuh tempo.
Hak pelaksanaan lebih awal ini menciptakan hubungan penting antara harga pasar suatu opsi dan nilai intrinsiknya.
Dengan mengabaikan biaya transaksi dan friksi pasar, opsi bergaya Amerika umumnya tidak seharusnya diperdagangkan di bawah nilai pelaksanaan langsungnya karena pemegangnya dapat melaksanakannya.
Call ekuitas in the money terkadang dapat dilaksanakan sebelum tanggal ex-dividend untuk memperoleh dividen, karena pemegang call tidak menerima dividen kecuali mereka memiliki saham. Trader yang short pada call tersebut dapat menutup atau mengelola posisi sebelum waktu tersebut untuk mengurangi risiko penugasan lebih awal.
Opsi bergaya Eropa tidak dapat dilaksanakan sebelum jatuh tempo.
Oleh karena itu, argumen pelaksanaan langsung yang sama tidak berlaku.
Untuk opsi bergaya Eropa tertentu, khususnya kontrak yang jauh in the money dan dipengaruhi oleh suku bunga, dividen, atau faktor carry lainnya, premi pasar mungkin berada di bawah ukuran nilai intrinsik berbasis spot yang sederhana.
Contoh Nilai Ekstrinsik Negatif yang Dihitung
Misalkan suatu opsi call bergaya Eropa memiliki:
Nilai intrinsik berbasis spot adalah $110 − $100 = $10.
Nilai ekstrinsik yang dihitung adalah $9 − $10 = −$1.
Hal ini tidak secara otomatis menunjukkan peluang arbitrase.
Pemegang opsi tidak dapat segera melaksanakan kontrak bergaya Eropa tersebut.
Nilainya bergantung pada pembayaran yang tersedia pada saat jatuh tempo dan kondisi penetapan harga yang relevan.
Inilah alasan trader perlu memahami gaya pelaksanaan sebelum menafsirkan komponen intrinsik dan ekstrinsik suatu opsi.
Faktor Apa yang Memengaruhi Nilai Ekstrinsik?
Nilai ekstrinsik dipengaruhi oleh beberapa faktor yang saling berinteraksi.
1. Waktu hingga Jatuh Tempo
Opsi dengan lebih banyak waktu tersisa umumnya memiliki nilai ekstrinsik lebih besar karena terdapat lebih banyak peluang bagi aset dasar untuk bergerak.
Untuk banyak opsi standar, waktu tambahan meningkatkan nilai teoretis opsi ketika faktor lain tetap tidak berubah.
Namun, hubungan ini tidak berlaku secara universal untuk setiap kontrak bergaya Eropa atau lingkungan carry.
Saat jatuh tempo mendekat, peluang untuk pergerakan harga tambahan menurun. Ketika opsi mendekati jatuh tempo, nilai ekstrinsiknya biasanya menurun, dan pada saat jatuh tempo opsi vanilla standar hanya terdiri atas nilai intrinsik atau pembayaran nol.
Hal ini berkontribusi pada peluruhan waktu saat jatuh tempo mendekat.
2. Volatilitas Tersirat
Volatilitas tersirat, atau IV, adalah parameter volatilitas yang disimpulkan dari harga opsi pasar menggunakan model penetapan harga.
IV umumnya dinyatakan secara tahunan.
Volatilitas tersirat yang lebih tinggi umumnya meningkatkan nilai teoretis call dan put vanilla standar, dengan asumsi faktor lain tetap sama.
Ketika nilai intrinsik tidak berubah, hal ini juga cenderung berarti nilai ekstrinsik yang lebih tinggi.
Hal ini terjadi karena distribusi hasil potensial yang lebih luas meningkatkan nilai pembayaran asimetris opsi.
Namun, IV tidak memprediksi arah pergerakan aset dasar berikutnya.
IV juga tidak menjamin bahwa suatu opsi akan menjadi menguntungkan.
3. Suku Bunga dan Carry
Suku bunga memengaruhi hubungan antara nilai saat ini dan nilai masa depan.
Dalam model penetapan harga opsi konvensional, suku bunga memengaruhi nilai sekarang dari harga strike dan nilai forward aset dasar.
Untuk opsi mata uang kripto, pertimbangan carry yang relevan dapat mencakup hubungan antara harga spot dan futures.
Namun, tingkat pendanaan futures perpetual tidak boleh dianggap sebagai penentu langsung universal bagi premi opsi.
Hubungannya dengan penetapan harga opsi bergantung pada struktur pasar dan spesifikasi kontrak.
4. Dividen dan Distribusi Lainnya
Untuk opsi ekuitas, dividen yang diharapkan dapat memengaruhi nilai opsi.
Dengan asumsi faktor lain tetap sama, dividen tunai yang diharapkan umumnya mengurangi nilai call dan meningkatkan nilai put dibandingkan saham yang sebanding tanpa pembayaran dividen.
Hal ini sangat relevan ketika mengevaluasi keputusan pelaksanaan lebih awal untuk call bergaya Amerika tertentu.
Untuk pasar mata uang kripto, imbalan staking atau manfaat khusus aset lainnya dapat memengaruhi asumsi carry ekonomi.
Namun, pengaruhnya bergantung pada aset dasar dan metodologi penetapan harga kontrak.
5. Likuiditas Pasar dan Kondisi Perdagangan
Premi opsi aktual ditentukan melalui perdagangan pasar.
Spread bid-ask, likuiditas, aliran order, dan kondisi eksekusi dapat memengaruhi harga yang tersedia bagi pembeli dan penjual.
Oleh karena itu, nilai model teoretis belum tentu merupakan harga ketika trader dapat mengeksekusi transaksi.
Bagaimana Peluruhan Waktu Memengaruhi Nilai Ekstrinsik?
Peluruhan waktu menggambarkan kecenderungan nilai teoretis suatu opsi untuk menurun seiring berjalannya waktu, dengan asumsi faktor penetapan harga lainnya tidak berubah.
Theta, salah satu Greek opsi, mengukur sensitivitas terhadap berlalunya waktu.
Untuk banyak posisi long opsi standar, theta bernilai negatif.
Untuk posisi short yang sesuai, eksposur theta umumnya positif.
Namun, theta merupakan sensitivitas berbasis model, bukan laba atau rugi harian yang dijamin.
Harga opsi aktual juga merespons perubahan pada aset dasar, volatilitas tersirat, suku bunga, dan kondisi pasar.
Mengapa Peluruhan Waktu Meningkat Menjelang Jatuh Tempo?
Untuk banyak opsi at the money, besaran theta sering menjadi lebih besar ketika opsi mendekati jatuh tempo.
Ini berarti nilai waktu opsi dapat menurun lebih cepat selama hari-hari terakhirnya.
Nilai ekstrinsik opsi sering turun paling cepat menjelang jatuh tempo untuk kontrak ATM.
Namun, pola tersebut berbeda pada setiap tingkat moneyness.
Opsi yang jauh in the money dan jauh out of the money dapat berperilaku berbeda.
Oleh karena itu, tidak tepat untuk mengasumsikan bahwa semua opsi mengalami tingkat peluruhan yang sama selama 30 atau 45 hari terakhirnya.
Contoh Peluruhan Waktu Hipotetis
Pertimbangkan opsi call BTC dengan:
Asumsikan harga aset dasar, volatilitas tersirat, suku bunga, dan input relevan lainnya tidak berubah.
Dalam model penetapan harga yang disederhanakan, nilai ekstrinsik teoretis opsi umumnya akan menurun saat jatuh tempo mendekat.
Jumlah pastinya bergantung pada model dan inputnya.
Oleh karena itu, ilustrasi numerik peluruhan waktu harus dihitung berdasarkan asumsi volatilitas dan metodologi penetapan harga yang dinyatakan secara eksplisit, bukan disajikan sebagai rangkaian harga historis aktual.
Di pasar langsung, kenaikan volatilitas tersirat dapat mengimbangi sebagian atau seluruh dampak peluruhan waktu.
Bagaimana Volatilitas Tersirat Memengaruhi Nilai Intrinsik dan Ekstrinsik?
Volatilitas tersirat dapat mengubah premi pasar suatu opsi tanpa mengubah nilai intrinsiknya.
Pertimbangkan call BTC at the money.
Karena nilai intrinsiknya nol, seluruh harga opsi diklasifikasikan sebagai nilai ekstrinsik.
Jika volatilitas tersirat meningkat ketika input penetapan harga lainnya tidak berubah, premi teoretis opsi umumnya meningkat.
Sebaliknya, penurunan volatilitas tersirat umumnya mengurangi premi teoretis.
Hubungan ini diukur menggunakan Greek opsi lainnya: vega.
Apa Itu IV Crush?
IV crush mengacu pada penurunan volatilitas tersirat yang signifikan, sering kali setelah suatu peristiwa yang telah diantisipasi.
Sebelum pengumuman laba, keputusan regulasi, atau peristiwa protokol besar, trader mungkin mengharapkan pergerakan harga yang luar biasa besar.
Ketidakpastian tersebut dapat berkontribusi pada peningkatan volatilitas tersirat.
Setelah peristiwa tersebut, ketidakpastian dapat menurun sehingga menyebabkan volatilitas tersirat turun.
Oleh karena itu, pembeli opsi dapat mengalami kerugian bahkan ketika aset dasar bergerak ke arah yang diantisipasi, khususnya jika pergerakannya lebih kecil daripada yang telah diperhitungkan pasar.
Inilah alasan evaluasi opsi membutuhkan lebih dari sekadar memprediksi apakah aset dasar akan naik atau turun.
Nilai Intrinsik vs Ekstrinsik: Tiga Contoh Perdagangan
Contoh berikut menggunakan harga hipotetis untuk mengilustrasikan perhitungannya.
Contoh 1: Call Saham In the Money
Misalkan harga saham adalah $190.
Sebuah opsi call memiliki:
-
Harga strike: $180
-
Premi: $15 per saham
Nilai intrinsik:
$190 − $180 = $10
Nilai intrinsik opsi berasal dari harga saham saat ini yang berada di atas harga strike.
Nilai ekstrinsik:
$15 − $10 = $5
Premi terdiri atas nilai intrinsik $10 dan nilai ekstrinsik $5 per saham.
Jika kontrak mewakili 100 saham, total premi adalah $1.500 sebelum biaya.
Contoh 2: Call ETH Out of the Money
Misalkan ETH diperdagangkan pada $3.200.
Sebuah opsi call memiliki:
-
Harga strike: $3.600
-
Premi: $120 per ETH
Karena ETH diperdagangkan di bawah harga strike, call tersebut merupakan opsi OTM dan tidak memiliki nilai intrinsik.
Nilai intrinsik:
$0
Nilai ekstrinsik:
$120 − $0 = $120
Seluruh premi merupakan nilai ekstrinsik. Harga opsi tidak mengandung nilai intrinsik selama ETH tetap berada di bawah harga strike.
Opsi tersebut masih dapat memiliki nilai pasar karena ETH dapat naik sebelum jatuh tempo.
Namun, pemegang dapat kehilangan seluruh premi jika opsi jatuh tempo tanpa pembayaran positif.
Contoh 3: Put Saham In the Money
Misalkan suatu saham diperdagangkan pada $50.
Sebuah opsi put memiliki:
-
Harga strike: $55
-
Premi: $7 per saham
Nilai intrinsik:
$55 − $50 = $5
Nilai ekstrinsik:
$7 − $5 = $2
Sekarang, asumsikan saham turun menjadi $40 pada saat jatuh tempo.
Pembayaran put saat jatuh tempo adalah:
$55 − $40 = $15 per saham
Jika opsi dibeli seharga $7 per saham, laba bersih pembeli adalah:
$15 − $7 = $8 per saham, sebelum biaya.
Untuk kontrak standar yang mewakili 100 saham, ini setara dengan $800 sebelum biaya.
Perhitungan ini mengasumsikan opsi ditahan hingga jatuh tempo dan diselesaikan sesuai ketentuan kontrak yang dinyatakan.
Mengapa Nilai Intrinsik vs Ekstrinsik Penting bagi Strategi Opsi?
Strategi opsi yang berbeda menciptakan eksposur yang berbeda terhadap pergerakan harga aset dasar, peluruhan waktu, dan volatilitas tersirat.
Memahami nilai intrinsik dan ekstrinsik membantu trader mengidentifikasi eksposur tersebut.
Namun, perincian premi saja tidak menentukan apakah suatu strategi menguntungkan atau sesuai.
Membeli Opsi Call
Pembeli call umumnya diuntungkan oleh kenaikan harga aset dasar.
Namun, profitabilitas opsi bergantung pada premi yang dibayarkan dan kondisi pasar berikutnya.
Untuk call long standar yang ditahan hingga jatuh tempo, harga impas per unit adalah:
Titik Impas = Harga Strike + Premi yang Dibayarkan
Call dapat berakhir in the money tetapi tetap menghasilkan kerugian bersih jika pembayaran saat jatuh tempo tidak melebihi premi awal dan biaya terkait.
Membeli Opsi Put
Pembeli put umumnya diuntungkan oleh penurunan harga aset dasar.
Untuk put long standar yang ditahan hingga jatuh tempo:
Titik Impas = Harga Strike − Premi yang Dibayarkan
Sekali lagi, opsi harus menghasilkan nilai yang cukup untuk menutup biaya pembeliannya.
Menjual Opsi
Penjual opsi menerima premi sebagai imbalan atas kewajiban kontraktual yang mereka ambil.
Mereka dapat memperoleh manfaat dari peluruhan waktu ketika faktor penetapan harga lainnya tetap menguntungkan.
Namun, menjual opsi melibatkan risiko yang signifikan.
Short call tanpa perlindungan dapat memiliki potensi kerugian yang secara teoretis tidak terbatas. Trader yang memperdagangkan opsi perlu memahami bahwa eksposur short tanpa perlindungan dapat menciptakan kerugian yang melebihi premi yang diterima.
Short put juga dapat mengalami kerugian signifikan jika aset dasar turun tajam.
Risikonya bergantung pada strategi, pengaturan agunan, dan kondisi pasar.
Menerima pendapatan premi tidak boleh disamakan dengan memperoleh imbal hasil yang dijamin.
Covered Call
Covered call umumnya menggabungkan kepemilikan aset dasar dengan posisi short call.
Premi yang diterima dapat memberikan sebagian kompensasi terhadap kerugian pada kepemilikan aset dasar.
Namun, strategi ini membatasi partisipasi terhadap kenaikan di atas harga strike dan tidak menghilangkan eksposur penurunan.
Mekanismenya juga bergantung pada penyelesaian kontrak dan aturan agunan.
Kemampuan suatu platform untuk mendukung perdagangan spot dan perdagangan opsi tidak secara otomatis berarti platform tersebut menawarkan produk covered call khusus atau mengakui kepemilikan aset dasar sebagai agunan yang terlindungi.
Nilai Intrinsik dan Ekstrinsik pada Opsi Saham vs Kripto
Rumus dasar serupa di seluruh opsi tradisional dan opsi mata uang kripto.
Namun, desain kontrak dan struktur pasar dapat memengaruhi keputusan penetapan harga dan perdagangan.
| Faktor |
Opsi Saham |
Opsi Kripto |
| Eksposur aset dasar |
Saham, ETF, atau aset referensi terkait |
BTC, ETH, dan aset digital lain yang didukung |
| Rumus nilai intrinsik |
Rumus call dan put standar |
Rumus yang sama untuk kontrak vanilla yang sebanding |
| Volatilitas |
Bervariasi berdasarkan saham dan kondisi pasar |
Dapat signifikan dan berubah dengan cepat |
| Jam perdagangan |
Bergantung pada bursa dan kontrak |
Bergantung pada platform dan kontrak |
| Dividen |
Dapat memengaruhi penetapan harga dan keputusan pelaksanaan |
Dividen ekuitas konvensional umumnya tidak berlaku |
| Pertimbangan carry |
Suku bunga dan distribusi yang diharapkan |
Suku bunga, basis futures, dan carry khusus aset |
| Gaya pelaksanaan |
Amerika atau Eropa, bergantung pada kontrak |
Sering kali Eropa pada platform opsi kripto utama |
| Penyelesaian |
Fisik atau tunai, bergantung pada kontrak |
Sering kali diselesaikan secara tunai pada platform yang didukung |
| Pengganda kontrak |
Umumnya 100 saham untuk opsi ekuitas AS standar |
Spesifik untuk platform dan kontrak |
Perbedaan ini sangat relevan ketika membandingkan kontrak di berbagai platform perdagangan.
Premi yang dikutip suatu opsi dapat mewakili harga per saham, per BTC, per ETH, atau unit lainnya.
Sebelum menghitung total eksposur kontrak, trader harus mengonfirmasi pengganda dan konvensi kuotasi.
Bagaimana Trader Gate Dapat Menganalisis Nilai Intrinsik dan Ekstrinsik
Gate menyediakan perdagangan opsi mata uang kripto dan juga telah memperkenalkan opsi saham.
Proses perhitungan yang relevan serupa untuk kedua kategori, tetapi aturan khusus kontrak perlu ditinjau sebelum berdagang.
Menghitung Nilai Intrinsik dan Ekstrinsik di Gate
Proses berikut dapat digunakan untuk menganalisis kontrak opsi vanilla yang didukung.
Langkah 1: Identifikasi kontrak.
Konfirmasikan aset dasar, harga strike, tanggal jatuh tempo, jenis opsi, dan pengganda kontrak.
Langkah 2: Periksa harga referensi aset dasar yang relevan.
Gunakan harga yang sesuai untuk kontrak dan bedakan secara jelas antara harga referensi spot, indeks, forward, dan penyelesaian.
Langkah 3: Hitung nilai intrinsik.
Untuk call:
max(0, Harga Aset Dasar − Harga Strike)
Untuk put:
max(0, Harga Strike − Harga Aset Dasar)
Langkah 4: Hitung nilai ekstrinsik.
Kurangi nilai intrinsik dari premi opsi menggunakan unit yang konsisten.
Langkah 5: Evaluasi faktor penetapan harga.
Tinjau sisa waktu, volatilitas tersirat, likuiditas, dan pertimbangan carry yang relevan.
Langkah 6: Hitung total eksposur kontrak.
Terapkan pengganda yang benar dan perhitungkan biaya perdagangan serta biaya lain yang berlaku.
Langkah 7: Tinjau risiko posisi.
Pertimbangkan potensi kerugian maksimum, aturan penyelesaian, likuiditas, serta bagaimana posisi merespons perubahan harga dan volatilitas.
Kesalahan Umum Saat Membandingkan Nilai Intrinsik dan Ekstrinsik
Salah satu kesalahan umum adalah mengasumsikan bahwa opsi in the money pasti menguntungkan.
Suatu opsi dapat memiliki nilai intrinsik positif, tetapi tetap menghasilkan kerugian dibandingkan premi pembeliannya.
Kesalahan lainnya adalah mengasumsikan bahwa seluruh nilai ekstrinsik menghilang pada tingkat harian yang dapat diprediksi.
Peluruhan waktu bergantung pada moneyness, volatilitas, dan input penetapan harga lainnya.
Kesalahan ketiga adalah memperlakukan volatilitas tersirat sebagai perkiraan arah.
IV yang lebih tinggi umumnya menunjukkan ketidakpastian tersirat yang lebih besar mengenai potensi pergerakan harga, bukan prediksi bahwa aset dasar akan naik.
Trader juga dapat mengabaikan pengganda kontrak.
Premi yang dikutip per unit aset dasar belum tentu merupakan total biaya satu kontrak opsi.
Terakhir, menerapkan asumsi pelaksanaan lebih awal bergaya Amerika pada opsi bergaya Eropa dapat menghasilkan kesimpulan yang salah mengenai valuasi dan arbitrase.
Kesimpulan
Nilai intrinsik dan ekstrinsik menyediakan kerangka kerja untuk memahami bagaimana premi opsi dibagi antara moneyness saat ini dan sisa nilai pasar yang dikaitkan dengan faktor penetapan harga lainnya.
Nilai intrinsik ditentukan oleh hubungan antara harga referensi aset dasar dan harga strike.
Nilai ekstrinsik dihitung dengan mengurangi nilai intrinsik dari premi opsi.
Sisa waktu, volatilitas tersirat, suku bunga, distribusi, dan kondisi pasar semuanya dapat memengaruhi harga opsi.
Namun, trader harus menghindari asumsi bahwa nilai ekstrinsik selalu positif, peluruhan waktu menjamin laba bagi penjual opsi, atau opsi in the money pasti menghasilkan perdagangan yang menguntungkan.
Konsep valuasi dasar yang sama berlaku untuk opsi saham dan mata uang kripto, tetapi gaya pelaksanaan, penyelesaian, konvensi kuotasi, dan pengganda kontrak dapat berbeda.
Memahami perbedaan tersebut penting ketika mengevaluasi opsi yang tersedia melalui platform seperti Gate.
Pertanyaan yang Sering Diajukan
Dapatkah Nilai Ekstrinsik Bernilai Negatif?
Ya. Opsi bergaya Eropa tertentu dapat memiliki nilai ekstrinsik yang dihitung negatif dibandingkan nilai intrinsik berbasis spot sebelum jatuh tempo.
Belum tentu. Peluruhan waktu umumnya mengurangi nilai teoretis opsi ketika input lainnya tidak berubah, dan efek tersebut sering meningkat ketika jatuh tempo mendekat, tetapi perubahan volatilitas tersirat dan faktor pasar lainnya dapat mengimbangi efek tersebut.
Apakah Volatilitas Tersirat yang Lebih Tinggi Meningkatkan Nilai Ekstrinsik?
Untuk opsi vanilla standar, volatilitas tersirat yang lebih tinggi umumnya meningkatkan nilai opsi teoretis, dengan asumsi faktor lain tetap sama.
Dapatkah Opsi In the Money Mengalami Kerugian?
Ya. Suatu opsi dapat berakhir in the money tetapi tetap menghasilkan kerugian bersih jika pembayarannya tidak melebihi premi yang dibayarkan dan biaya terkait.
