Pada blockchain proof-of-stake, staking merupakan cara penting untuk menjaga konsensus dan keamanan jaringan. Setelah mendelegasikan token native kepada validator, pengguna dapat berpartisipasi dalam pengamanan jaringan dan menerima imbalan staking yang sesuai berdasarkan aturan jaringan. Namun, staking tradisional juga menghadirkan masalah praktis: aset yang didelegasikan biasanya harus mengikuti proses unstaking yang ditetapkan oleh jaringan. Selama periode ini, pengguna mungkin tidak dapat mengelola dana mereka sebebas aset likuid biasa.
Bagi pengguna DeFi, keterbatasan likuiditas ini berarti bahwa meskipun dana mereka memperoleh imbalan staking, mereka mungkin kehilangan peluang untuk berpartisipasi dalam aktivitas on-chain lainnya. Sebagai contoh, pengguna tidak dapat secara langsung menggunakan aset yang di-stake secara tradisional untuk trading terdesentralisasi, jaminan pinjaman, atau penyediaan likuiditas. Seiring aplikasi keuangan on-chain terus berkembang, mempertahankan komposabilitas aset sambil berpartisipasi dalam staking jaringan secara bertahap menjadi tantangan utama bagi protokol liquid staking.
Haedal adalah protokol dalam ekosistem Sui yang dibangun berdasarkan kebutuhan ini. Melalui infrastruktur staking-nya, Haedal mendelegasikan aset pengguna kepada validator dan menerbitkan token liquid staking yang mewakili kepentingan staking mereka. Pengguna dapat menyimpan token tersebut atau, bergantung pada dukungan protokol spesifik yang tersedia, menggunakannya dalam aplikasi DeFi lain di seluruh ekosistem Sui.
Namun, liquid staking tidak menempatkan aset dasar di beberapa lokasi secara bersamaan, dan tidak berarti aset yang di-stake tidak memiliki batasan keluar. Token liquid staking mewakili kepentingan atas aset dasar yang di-stake beserta imbalannya. Kemampuan penukarannya yang sebenarnya tetap dipengaruhi oleh mekanisme protokol, status validator, proses penukaran, dan likuiditas pasar sekunder.
Memahami Haedal memerlukan penelaahan terhadap tiga aspek: mekanisme proof-of-stake Sui, cara token liquid staking mengakumulasi nilai, serta cara protokol membangun arsitektur produk DeFi di sekitar aset tersebut.
Apa Itu Protokol Haedal?
Haedal adalah protokol liquid staking yang dibangun secara native di jaringan Sui. Bisnis intinya adalah menyediakan infrastruktur staking yang memungkinkan pengguna berpartisipasi dalam staking jaringan Sui tanpa menjalankan node validator sendiri.
Dalam staking tradisional, pengguna perlu memilih validator dan mendelegasikan aset mereka kepada node terkait. Validator berpartisipasi dalam konsensus jaringan dan menerima imbalan berdasarkan aturan jaringan Sui. Haedal mengemas proses ini menjadi layanan yang lebih mudah diakses oleh pengguna biasa. Dengan menerbitkan token liquid staking, Haedal juga memungkinkan pengguna untuk terus menggunakan kepentingan aset terkait dalam lingkungan DeFi.
Dari perspektif posisi produk, Haedal lebih dari sekadar gerbang staking. Haedal juga membangun produk pendukung di sekitar aset liquid staking, seperti Haedal Market Maker (HMM) dan haeVault, dalam upaya menghubungkan imbalan staking, manajemen likuiditas, dan strategi imbal hasil. Tujuannya adalah memungkinkan aset yang di-stake berpartisipasi dalam konsensus jaringan sekaligus melayani tujuan yang lebih luas dalam lingkungan keuangan on-chain Sui.
Penting untuk membedakan berbagai komponennya. Haedal adalah infrastruktur lapisan protokol, sedangkan haSUI dan haWAL merupakan aset liquid staking yang diperoleh pengguna melalui proses staking terkait. HAEDAL adalah token protokol yang menjalankan fungsi seperti tata kelola dan insentif ekosistem. Ketiga komponen ini memiliki fungsi dan sumber risiko yang berbeda.
Bagaimana Liquid Staking Bekerja?
Konsep utama liquid staking adalah mengubah kepentingan staking dasar menjadi token yang dapat terus beredar dan digunakan. Pengguna menyetorkan aset native ke dalam protokol, yang kemudian mendelegasikan aset tersebut kepada validator sesuai aturan yang berlaku serta menerbitkan token liquid staking yang mewakili kepentingan staking tersebut.
Dengan menggunakan SUI sebagai contoh, pengguna dapat menerima haSUI setelah melakukan staking SUI melalui Haedal. haSUI mewakili kepentingan pengguna dalam pool staking Haedal dan juga dapat digunakan dalam aplikasi DeFi Sui yang didukung.
Proses ini dapat dibagi menjadi tiga tahap.
Pertama, pengguna mengirimkan SUI mereka ke infrastruktur staking Haedal. Protokol mengalokasikan aset kepada validator terkait berdasarkan mode yang dipilih pengguna. Dokumentasi Haedal menjelaskan dua mode: alokasi otomatis dan pemilihan manual. Dalam mode otomatis, algoritma protokol mengalokasikan aset berdasarkan kinerja validator. Dalam mode manual, pengguna dapat memilih validator sendiri.
Kedua, protokol menerbitkan haSUI berdasarkan rasio konversi haSUI/SUI yang berlaku. haSUI yang dimiliki pengguna bukan sekadar saldo token standar. Token ini mewakili kepentingan mereka dalam pool staking. Ketika validator menerima imbalan staking jaringan, nilai aset yang diwakili oleh pool staking berubah.
Terakhir, pengguna dapat menggunakan haSUI dalam skenario DeFi yang didukung, seperti trading, penyediaan likuiditas, atau jaminan pinjaman. Hal ini memungkinkan pengguna untuk tidak perlu membuat pilihan yang sepenuhnya eksklusif antara memperoleh imbalan staking dan menggunakan aset on-chain.
Penting untuk diperhatikan bahwa liquid staking tidak menghilangkan aturan keluar untuk staking dasar. Ketika pengguna pada akhirnya menukarkan SUI, mereka tetap perlu mengikuti mekanisme unstaking Haedal, yang mungkin melibatkan periode tunggu atau biaya keluar instan.
haSUI: Bagaimana Kepentingan Staking Diubah Menjadi Likuiditas?
haSUI adalah salah satu token liquid staking inti Haedal. Pengguna menerima haSUI setelah melakukan staking SUI melalui Haedal. Token ini mewakili kepentingan SUI terkait mereka dalam pool staking protokol.
Tidak seperti sertifikat tertentu yang secara langsung sesuai dengan aset dasar berdasarkan jumlah, haSUI menggunakan model akumulasi nilai. Ketika pool staking menerima imbalan jaringan, rasio konversi native haSUI terhadap SUI disesuaikan sesuai aturan protokol. Dengan kata lain, imbalan terutama tercermin dalam peningkatan jumlah SUI yang diwakili oleh setiap unit haSUI, bukan melalui distribusi tambahan haSUI secara berkelanjutan ke akun pengguna.
Mekanisme ini membantu menjelaskan perubahan nilai haSUI: jumlah haSUI yang dimiliki pengguna dapat tetap tidak berubah, sementara kepentingan SUI pengguna yang dihitung berdasarkan rasio konversi protokol berubah seiring akumulasi imbalan staking.
Namun, rasio konversi protokol tidak sama dengan harga pasar sekunder. Harga trading haSUI di DEX atau pasar lainnya juga dipengaruhi oleh penawaran dan permintaan, kedalaman pasar, ekspektasi penukaran pengguna, serta kondisi pasar secara keseluruhan. Jika likuiditas pasar sekunder tidak mencukupi, harga trading pasar dapat menyimpang dari rasio konversi native pada tingkat protokol.
Oleh karena itu, analisis haSUI memerlukan pengamatan terhadap dua dimensi secara bersamaan: pertama, rasio konversi SUI internal protokol dan akumulasi imbalan; kedua, harga pasar eksternal dan likuiditas. Tidak satu pun metrik secara tunggal dapat menentukan apakah aset selalu dapat keluar pada harga yang diharapkan.
Dari haSUI ke haWAL: Memperluas Aset Liquid Staking
Seiring ekosistem Sui berkembang, arsitektur liquid staking Haedal telah diperluas ke aset lain. haWAL adalah aset liquid staking yang dibangun di sekitar WAL, token native jaringan Walrus.
Pengguna dapat melakukan staking WAL melalui Haedal dan menerima haWAL. Seperti haSUI, haWAL mewakili kepentingan staking terkait dan mencerminkan imbalan staking yang terakumulasi melalui rasio konversinya. Bergantung pada dukungan protokol, pengguna dapat menggunakan haWAL untuk trading, penyediaan likuiditas, pinjaman, dan aplikasi lainnya dalam ekosistem DeFi Sui.
Penambahan haWAL menunjukkan bahwa posisi produk Haedal tidak terbatas pada staking satu aset. Sebaliknya, Haedal berupaya membangun infrastruktur liquid staking yang dapat diskalakan. Bagi ekosistem Sui, model ini dapat mengubah kepentingan staking dari berbagai jaringan dasar menjadi bentuk aset yang lebih mudah digunakan dalam aplikasi DeFi.
Namun, aset dasar yang berbeda memiliki aturan jaringan yang berbeda. Periode staking, mekanisme validator, waktu tunggu unstaking, dan kondisi likuiditas untuk SUI dan WAL tidak sepenuhnya sama. Oleh karena itu, aturan keluar haSUI tidak dapat langsung diterapkan pada haWAL. Pengguna juga tidak seharusnya menganggap kedua aset memiliki karakteristik risiko yang identik hanya karena keduanya merupakan token liquid staking.
Arsitektur Produk Haedal: Dari Staking hingga Manajemen Likuiditas
Arsitektur protokol Haedal dapat dipahami melalui tiga lapisan: lapisan staking dasar, lapisan aset liquid staking, dan lapisan produk keuangan pendukung.
Lapisan staking dasar menangani delegasi aset pengguna dan alokasi validator. Protokol perlu memantau kinerja validator, distribusi aset yang di-stake, dan aturan jaringan untuk menjaga stabilitas layanan staking-nya.
Lapisan aset liquid staking mengubah kepentingan staking dasar menjadi aset yang dapat digunakan secara on-chain melalui token seperti haSUI dan haWAL. Token ini menjadi titik penghubung antara Haedal dan protokol DeFi lainnya serta menyediakan fondasi penting untuk memperluas aplikasi dalam ekosistem.
Lapisan produk keuangan pendukung berupaya lebih meningkatkan efisiensi modal aset liquid staking. Haedal Market Maker (HMM) merupakan komponen penting dalam lapisan ini. Menurut dokumentasi Haedal, HMM menggunakan likuiditas milik protokol untuk aktivitas market making. Tujuannya mencakup peningkatan efisiensi modal dan penggunaan sebagian imbal hasil yang dihasilkan untuk hadiah terkait haSUI, insentif veHAEDAL, dan pendapatan protokol.
Struktur ini mencerminkan salah satu arah desain Haedal: alih-alih hanya mengandalkan imbalan staking untuk memberikan imbal hasil kepada pengguna, Haedal juga berupaya menciptakan sumber nilai tambahan dalam protokol melalui manajemen likuiditas dan produk pendukung.
Namun, semakin kompleks matriks produk, semakin beragam pula risikonya. Selain risiko staking dasar, protokol juga perlu mengelola strategi market making, volatilitas harga aset, manajemen likuiditas, risiko smart contract, serta transmisi risiko antarmodul. Pengguna tidak seharusnya hanya menjumlahkan berbagai sumber imbal hasil dan memperlakukannya sebagai imbal hasil yang stabil tanpa risiko tambahan.
Bagaimana Aset Liquid Staking Masuk ke DeFi?
Signifikansi utama token liquid staking adalah memungkinkan kepentingan staking untuk terus berpartisipasi dalam aktivitas keuangan on-chain. Dengan menggunakan haSUI sebagai contoh, ketika protokol lain mendukung aset tersebut, pengguna dapat menggunakannya untuk trading terdesentralisasi, penyediaan likuiditas, jaminan pinjaman, atau strategi imbal hasil lainnya.
Dalam trading terdesentralisasi, haSUI dapat dipasangkan dengan aset lain, sehingga memberikan pengguna pilihan trading yang berbeda dari sekadar menyimpan SUI secara langsung. Dalam skenario pinjaman, jika protokol pinjaman menerima haSUI sebagai jaminan, pengguna dapat memperoleh likuiditas tambahan sambil mempertahankan kepentingan staking mereka.
Komposabilitas ini dapat meningkatkan efisiensi modal, tetapi juga menciptakan rangkaian risiko baru. Sebagai contoh, setelah menyetorkan haSUI ke protokol pinjaman, pengguna perlu mempertimbangkan bukan hanya risiko staking dasar dan rasio konversi, tetapi juga rasio jaminan, mekanisme likuidasi, dan keamanan smart contract protokol pinjaman.
Jika harga pasar sekunder haSUI mengalami diskon signifikan, posisi yang dijaminkan dapat menghadapi tekanan tambahan. Bahkan jika rasio konversi SUI pada tingkat protokol tetap relatif stabil, hal ini tidak berarti pasar selalu dapat menyediakan likuiditas yang memadai.
Oleh karena itu, aplikasi DeFi untuk aset liquid staking tidak sekadar menambahkan lebih banyak saluran imbal hasil. Aplikasi tersebut meningkatkan efisiensi modal sekaligus memperkenalkan lebih banyak ketergantungan antarprotokol.
Batas Risiko Utama Protokol Haedal
Risiko Validator dan Jaringan
Haedal mengandalkan jaringan dasar dan validator untuk menjalankan layanan staking-nya. Kinerja validator, perubahan aturan jaringan, dan mekanisme penalti terkait staking dapat memengaruhi imbal hasil aktual serta keamanan aset yang di-stake.
Risiko Unstaking dan Likuiditas
Pengguna mungkin perlu melalui periode tunggu saat menukarkan aset dasar. Fungsionalitas keluar instan juga dapat bergantung pada likuiditas yang tersedia dan ketentuan biaya. Jika pengguna membutuhkan dana secara mendesak, baik kecepatan penukaran protokol maupun kedalaman pasar sekunder dapat menjadi batasan.
Risiko Depegging dan Deviasi Harga
Rasio konversi protokol dari token liquid staking tidak sama dengan harga pasar sekundernya. Kepanikan pasar, likuiditas yang tidak memadai, atau permintaan penukaran yang terkonsentrasi dapat menyebabkan harga trading menyimpang dari nilai penukaran aset dasar.
Risiko Smart Contract dan Modul
Protokol liquid staking mengandalkan smart contract untuk memproses aset, menerbitkan token, dan mengelola prosedur terkait. Market making, pinjaman, dan strategi imbal hasil pendukung juga dapat menimbulkan risiko kontrak tambahan. Jika satu modul mengalami masalah, risiko dapat menyebar melalui komposabilitas antara aset dan protokol.
Risiko Sumber Imbalan dan Strategi
Imbalan staking, imbal hasil market making, dan pendapatan dari strategi lain berasal dari sumber yang berbeda dan tidak seharusnya diperlakukan sama. Pengguna perlu memahami aktivitas yang menghasilkan imbal hasil tersebut, apakah terdapat risiko pasar, dan apakah imbal hasil terkait berkelanjutan.
Gate dan HAEDAL: Gerbang Trading Melalui Pasar Spot
Kasus penggunaan protokol Haedal terutama terjadi di chain Sui, sedangkan token HAEDAL dapat diperdagangkan melalui exchange terpusat. Keduanya merupakan bentuk partisipasi yang berbeda: penggunaan protokol Haedal melibatkan operasi staking dan DeFi on-chain, sedangkan trading HAEDAL melibatkan transaksi pasar atas token protokol.
Pada April 2025, Gate menerbitkan pengumuman listing spot HAEDAL dan menyediakan pasar trading HAEDAL/USDT. Bagi pengguna yang ingin memantau atau memperdagangkan HAEDAL melalui exchange terpusat, pasar spot Gate menyediakan gerbang trading.
Penting untuk dipahami bahwa membeli atau menyimpan HAEDAL tidak berarti pengguna telah berpartisipasi dalam staking SUI atau WAL melalui Haedal. Hal ini juga tidak berarti pengguna secara otomatis menerima haSUI, haWAL, atau imbal hasil protokol. Penggunaan protokol, liquid staking, dan trading token merupakan aktivitas yang berbeda dan harus dievaluasi secara terpisah berdasarkan fungsi dan risikonya masing-masing.
Sebelum trading, pengguna sebaiknya memverifikasi pasangan trading, jaringan deposit dan penarikan, serta status layanan terkait pada halaman trading real-time Gate. Informasi yang ditampilkan pada halaman saat ini berlaku sebagai acuan.
FAQ
Apa Itu Protokol Haedal?
Haedal adalah protokol liquid staking yang dibangun dalam ekosistem Sui. Melalui protokol ini, pengguna dapat mendelegasikan aset seperti SUI kepada validator dan menerima token liquid staking seperti haSUI.
Apa Perbedaan antara haSUI dan SUI?
SUI adalah token native jaringan Sui. haSUI adalah token liquid staking yang diterima setelah melakukan staking SUI melalui Haedal. Token ini mewakili kepentingan pengguna dalam pool staking protokol dan dapat digunakan dalam aplikasi DeFi yang didukung.
Apakah Jumlah haSUI Bertambah Seiring Imbalan Staking Terakumulasi?
Menurut dokumentasi Haedal, haSUI menggunakan model akumulasi nilai. Imbalan staking terutama tercermin dalam perubahan rasio konversi haSUI terhadap SUI, bukan peningkatan sederhana dalam jumlah haSUI yang dimiliki pengguna.
Apa Itu haWAL?
haWAL adalah token liquid staking yang diterima setelah melakukan staking WAL melalui Haedal. Token ini mewakili kepentingan staking WAL terkait. Aturan staking dan penukarannya tidak sepenuhnya sama dengan aturan haSUI.
Apakah Liquid Staking Berarti Aset Dapat Ditukarkan Kapan Saja Tanpa Kerugian?
Tidak. Protokol dapat menyediakan opsi berbeda, seperti unstaking standar dan keluar instan, tetapi opsi ini bergantung pada kondisi termasuk periode tunggu, biaya, dan likuiditas yang tersedia.
Apakah Menyimpan HAEDAL Berarti Saya Berpartisipasi dalam Staking Haedal?
Tidak. HAEDAL adalah token protokol, sedangkan haSUI dan haWAL merupakan aset liquid staking. Menyimpan token protokol tidak secara otomatis menciptakan posisi staking SUI atau WAL.
