Mekanisme Rebalancing ETF ｜ Gate

Apa Itu Mekanisme Rebalancing?

Ketika harga aset dasar berfluktuasi, rasio leverage aktual ETF juga ikut berubah dan dapat menyimpang dari rasio leverage target produk tersebut.

Mekanisme rebalancing, atau penyesuaian posisi, adalah proses di mana manajer dana menyesuaikan posisi kontrak yang terkait dengan ETF berdasarkan pergerakan pasar, sehingga leverage aktual ETF dapat dikembalikan sedekat mungkin ke rasio leverage target.

Menggunakan produk ETF Gate sebagai contoh, rebalancing biasanya dilakukan dengan menyesuaikan besaran posisi kontrak yang terkait dengan ETF. Setelah rebalancing, sistem akan menghitung ulang nilai bersih ETF dan posisi terkait, serta menggunakan nilai bersih ETF dan harga indeks kontrak dasar pada saat rebalancing tersebut sebagai tolok ukur baru untuk perhitungan selanjutnya.

Bagaimana Cara Kerja Mekanisme Rebalancing?

Karena fluktuasi harga aset dasar, leverage aktual dari posisi kontrak di balik ETF akan menyimpang dari leverage target. Oleh karena itu, manajer dana perlu melakukan rebalancing pada kondisi tertentu untuk menjaga rasio leverage target produk.

Contoh berikut menggunakan BTC3L sebagai ilustrasi.

Misalkan harga BTC saat ini adalah 100 USDT, nilai bersih BTC3L adalah 1 USDT, dan seorang pengguna membeli BTC3L senilai 100 USDT.

Kondisi Awal

Manajer dana menggunakan 100 USDT sebagai margin dan membuka posisi kontrak BTC senilai 300 USDT di pasar derivatif, sehingga leverage aktual BTC3L menjadi 3x.

Harga Aset Dasar Naik

Jika harga BTC naik 5%, maka ETF long 3x yang sesuai secara teori naik sekitar 15%, dan nilai bersih kepemilikan BTC3L pengguna menjadi 115 USDT.

Pada saat ini, nilai posisi kontrak juga naik 5% mengikuti harga BTC, dari 300 USDT menjadi 315 USDT.

Seperti terlihat, meskipun leverage target BTC3L adalah 3x, setelah harga dasar naik dan nilai bersih meningkat, leverage aktual saat ini turun menjadi sekitar 2,74x, di bawah leverage target.

Untuk mengembalikan leverage ke 3x, manajer dana perlu menambah posisi kontrak. Misalnya, manajer menambah posisi kontrak sebesar 30 USDT, sehingga total posisi kontrak menjadi 345 USDT.

Demikian pula, jika harga aset dasar turun, leverage aktual ETF juga akan berubah. Sistem akan menyesuaikan posisi kontrak sesuai dengan aturan rebalancing, sehingga leverage aktual dapat dikembalikan sedekat mungkin ke rasio leverage target.

Perlu diperhatikan bahwa rebalancing ETF menyesuaikan posisi berdasarkan pergerakan pasar. Posisi dapat ditambah saat produk memperoleh keuntungan dan dikurangi saat produk mengalami kerugian. Saat pengguna memperdagangkan produk ETF leverage, mereka tidak perlu menyediakan margin sendiri; mereka dapat memperoleh eksposur leverage yang sesuai hanya dengan membeli dan menjual produk ETF.

Aturan Rebalancing ETF Gate

Rebalancing ETF Gate terdiri dari rebalancing terjadwal dan rebalancing tidak terjadwal.

Setelah rebalancing selesai, sistem mengembalikan leverage aktual ETF ke rasio leverage target produk terkait. Penilaian perubahan harga atau perhitungan leverage aktual berikutnya akan didasarkan pada tolok ukur rebalancing yang baru.

1. Rebalancing Terjadwal

Sistem melakukan pemeriksaan rebalancing terjadwal sekali sehari pada pukul 00:00 (UTC+8). Rebalancing akan dipicu jika salah satu dari kondisi berikut terpenuhi:

Kondisi 1: Leverage Aktual Melebihi Batas yang Diizinkan

Ketika leverage aktual ETF melebihi batas atas atau bawah leverage produk terkait, sistem akan memicu rebalancing dan mengembalikan leverage aktual ke rasio leverage target.

Kondisi 2: Harga Indeks Kontrak Dasar Menyimpang Lebih dari 1%

Di sini, “penyimpangan harga melebihi 1%” tidak mengacu pada amplitudo intraday antara harga tertinggi dan terendah. Sebaliknya, ini merujuk pada persentase perubahan harga indeks kontrak dasar saat ini relatif terhadap harga tolok ukur yang ditentukan.

Metode penilaian spesifik adalah sebagai berikut:

• Jika rebalancing sudah terjadi pada hari yang sama: harga indeks kontrak dasar pada saat rebalancing terakhir digunakan sebagai tolok ukur. Harga saat ini dibandingkan dengan harga tolok ukur tersebut. Jika penyimpangan melebihi 1%, rebalancing dipicu.
• Jika tidak ada rebalancing pada hari yang sama: perubahan harga indeks kontrak dasar selama 24 jam terakhir dijadikan acuan. Jika nilai absolut perubahan 24 jam melebihi 1%, rebalancing dipicu.

Jika tidak ada kondisi di atas yang terpenuhi, rebalancing terjadwal tidak akan dilakukan.

2. Rebalancing Tidak Terjadwal

Rebalancing tidak terjadwal juga dikenal sebagai penyesuaian posisi real-time. Selain pemeriksaan terjadwal harian, sistem menghitung leverage aktual ETF secara real-time setiap kali harga indeks kontrak dasar diperbarui.

Ketika leverage aktual mencapai atau melebihi batas atas atau bawah leverage tipe ETF terkait, sistem segera memicu rebalancing tidak terjadwal dan mengembalikan leverage aktual ke rasio leverage target.

Perlu diperhatikan bahwa kondisi pemicu rebalancing tidak terjadwal tidak berkaitan dengan “penyimpangan harga melebihi 1%.” Penyimpangan harga melebihi 1% adalah salah satu kondisi penilaian dalam pemeriksaan rebalancing terjadwal. Rebalancing tidak terjadwal terutama menilai apakah leverage aktual ETF telah mencapai atau melebihi rentang yang diizinkan.

Sebagai contoh, ETF long 3x memiliki leverage target 3x dan batas atas leverage 4,125x. Jika harga indeks kontrak dasar turun sekitar 12% dari harga pada rebalancing sebelumnya, leverage aktual ETF dapat naik hingga sekitar 4,125x, mencapai batas atas leverage. Dalam kasus ini, meskipun waktu pemeriksaan terjadwal harian pukul 00:00 belum tiba, sistem akan memicu rebalancing tidak terjadwal dan mengembalikan leverage aktual ke rasio leverage target.

Setelah rebalancing selesai, nilai bersih ETF dan harga indeks kontrak dasar pada saat rebalancing tersebut akan digunakan sebagai tolok ukur baru untuk perhitungan selanjutnya.

3. Rentang Leverage untuk Berbagai Jenis ETF

Catatan: Perubahan harga dalam tabel di atas mengacu pada perubahan kumulatif dari harga indeks kontrak dasar pada saat rebalancing sebelumnya hingga harga saat ini. Apakah rebalancing benar-benar dipicu ditentukan oleh leverage aktual ETF yang dihitung sistem secara real-time.

Sebagai contoh, jika harga indeks kontrak dasar ETF long 3x turun sekitar 12% dari harga rebalancing sebelumnya, leverage aktual akan naik dari 3x menjadi sekitar 4,125x, mencapai batas atas leverage dan memicu rebalancing tidak terjadwal.

4. Rebalancing Bertahap

Dalam kondisi pasar ekstrem, jika harga indeks kontrak dasar mengalami pergerakan tunggal yang sangat besar dan langsung melampaui batas harga yang sesuai dengan batas atas atau bawah leverage, sistem tidak akan langsung menggunakan harga setelah melampaui batas untuk menghitung nilai bersih dalam satu langkah.

Sebaliknya, sistem akan memasukkan harga rebalancing antara yang wajar, terlebih dahulu menghitung rebalancing teoritis pada harga batas yang memicu batas leverage, lalu mengatur ulang nilai bersih dan tolok ukur harga. Selanjutnya, sistem akan terus memeriksa apakah interval harga yang tersisa masih memicu rebalancing, hingga harga berada dalam rentang leverage yang wajar.

Mekanisme rebalancing bertahap ini membantu mencegah nilai bersih ETF langsung menjadi nol atau negatif akibat pergerakan harga tunggal yang tajam, sehingga meningkatkan stabilitas perhitungan nilai bersih ETF dan penyesuaian posisi dalam kondisi pasar ekstrem.

Contoh

Contoh 1: Rebalancing Sudah Terjadi, Menggunakan Harga Rebalancing Sebelumnya sebagai Tolok Ukur

Misalkan sebuah ETF sudah mengalami satu kali rebalancing pada hari itu, saat harga indeks kontrak dasar adalah 100 USDT.

Kemudian, ketika sistem melakukan pemeriksaan rebalancing terjadwal, harga indeks kontrak dasar saat ini adalah 101,2 USDT.

Penyimpangan harga adalah: (101,2 - 100) / 100 = 1,2%

Karena harga saat ini telah menyimpang lebih dari 1% dibandingkan harga rebalancing sebelumnya, rebalancing terjadwal akan dipicu.

Contoh 2: Pergerakan Intraday Melebihi 1%, tapi Penyimpangan Saat Ini Tidak Melebihi 1%

Misalkan harga indeks kontrak dasar adalah 100 USDT pada saat rebalancing sebelumnya.

Setelah itu, harga dasar sempat naik ke 101,5 USDT, namun turun kembali ke 100,6 USDT saat pemeriksaan terjadwal.

Penyimpangan harga adalah: (100,6 - 100) / 100 = 0,6%

Meskipun pergerakan harga intraday sempat melebihi 1%, penyimpangan harga saat ini dibandingkan harga rebalancing sebelumnya tidak melebihi 1% pada saat pemeriksaan terjadwal. Jika leverage aktual juga belum melebihi batas yang diizinkan, rebalancing tidak akan dipicu.

Contoh 3: Tidak Ada Rebalancing Sepanjang Hari, Mengacu pada Perubahan Harga 24 Jam

Misalkan tidak ada rebalancing yang terjadi sepanjang hari. Ketika sistem melakukan pemeriksaan terjadwal pada pukul 00:00 (UTC+8), sistem akan mengacu pada perubahan harga indeks kontrak dasar selama 24 jam terakhir.

Jika perubahan harga 24 jam aset dasar adalah +1,3%, maka memenuhi kondisi nilai absolut perubahan harga melebihi 1%, dan rebalancing terjadwal akan dipicu.

Jika perubahan harga 24 jam aset dasar adalah +0,8%, dan leverage aktual belum melebihi batas yang diizinkan, rebalancing tidak akan dipicu.

Contoh 4: Rebalancing Dipicu Ketika Leverage Mencapai Batas Atas atau Bawah

Misalkan ETF long 3x memiliki leverage target 3x dan batas atas leverage 4,125x.

Jika harga indeks kontrak dasar turun sekitar 12% dari harga rebalancing sebelumnya, leverage aktual ETF dapat naik hingga sekitar 4,125x, mencapai batas atas leverage.

Dalam kasus ini, terlepas dari apakah waktu pemeriksaan terjadwal harian telah tiba, dan terlepas dari apakah penyimpangan harga dinilai dengan kondisi 1%, sistem akan memicu rebalancing tidak terjadwal berdasarkan leverage aktual yang mencapai batas atas, dan mengembalikan leverage aktual ke rasio leverage target.

Penafian

Konten yang disediakan di sini hanya untuk tujuan referensi dan edukasi, dan tidak dimaksudkan sebagai saran keuangan, investasi, perdagangan, atau hukum, maupun sebagai penawaran atau ajakan untuk membeli atau menjual aset digital apa pun. Gate tidak memberikan jaminan atau pernyataan, baik secara tersurat maupun tersirat, mengenai keakuratan, kelengkapan, atau ketepatan waktu informasi yang terkandung di sini. Fitur produk, antarmuka, aturan, dan struktur biaya dapat diperbarui atau disesuaikan kapan saja. Silakan merujuk pada pengumuman terbaru dan informasi aktual yang ditampilkan di platform Gate untuk detail yang paling akurat.

Investasi aset digital melibatkan risiko yang signifikan, dan harga dapat berfluktuasi secara substansial. Anda dapat kehilangan seluruh jumlah investasi Anda. Harap mengambil keputusan dengan hati-hati berdasarkan situasi keuangan dan toleransi risiko Anda sendiri setelah sepenuhnya memahami risiko yang terkait. Jika diperlukan, disarankan untuk berkonsultasi dengan penasihat keuangan atau hukum independen.

Untuk informasi lebih lanjut tentang risiko potensial, silakan merujuk pada Pengungkapan Risiko dan Perjanjian Pengguna Gate.