Regulasi Stablecoin: Aturan Penerbit dan Dampak Market

Undang-undang stablecoin AS kini memberikan stablecoin pembayaran kerangka regulasi federal khusus berdasarkan GENIUS Act, yang disahkan menjadi undang-undang pada 18 Juli 2025. Peraturan ini penting bagi holder stablecoin, penerbit, lembaga keuangan, dan penyedia layanan aset digital karena menetapkan pihak yang dapat menerbitkan stablecoin pembayaran, aset cadangan yang diizinkan, serta tata cara penebusan, pengungkapan, dan kepatuhan.

Poin-Poin Utama

• GENIUS Act secara umum membatasi penerbitan stablecoin di AS kepada penerbit stablecoin pembayaran yang diizinkan dan menyediakan jalur regulasi federal serta negara bagian yang memenuhi syarat.

• Penerbit stablecoin pembayaran yang diizinkan wajib mempertahankan cadangan yang mendukung stablecoin pembayaran beredar dengan rasio sekurang-kurangnya 1:1, menggunakan aset likuid berkualitas tinggi yang ditentukan, seperti dolar AS, surat utang pemerintah AS, dan perjanjian pembelian kembali atau dana pasar uang yang memenuhi syarat.

• Penerbit wajib menerbitkan informasi komposisi cadangan setiap bulan serta mengungkapkan kebijakan penebusan dan biaya yang berlaku. Penerbit yang memenuhi syarat dengan jumlah penerbitan konsolidasi lebih dari $50 miliar juga wajib memenuhi persyaratan laporan keuangan tahunan yang diaudit.

• Penerbit yang memenuhi syarat di tingkat negara bagian dengan jumlah penerbitan konsolidasi yang beredar tidak lebih dari $10 miliar dapat menggunakan rezim regulasi negara bagian yang disetujui dan secara substansial serupa dengan kerangka federal.

• Per September 2026, peraturan pelaksanaan utama masih dalam proses penyusunan. GENIUS Act mulai berlaku paling lambat pada 18 Januari 2027, kecuali peraturan final menetapkan tanggal berlaku yang lebih awal.

Status Regulasi Stablecoin AS Saat Ini

GENIUS Act menetapkan kerangka federal untuk stablecoin pembayaran, tetapi pelaksanaannya melibatkan beberapa regulator stablecoin federal utama, termasuk Federal Reserve Board, Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), Office of the Comptroller of the Currency (OCC), dan National Credit Union Administration.

Peraturan usulan GENIUS Act tahun 2026 dari OCC mencakup aset cadangan, penebusan, manajemen risiko, kustodi, audit, pengawasan, dan penerbit stablecoin pembayaran asing. Peraturan usulan terpisah membahas Bank Secrecy Act, persyaratan antipencucian uang, dan kepatuhan terhadap sanksi Office of Foreign Assets Control.

Kerangka ini berjalan berdampingan dengan regulasi aset digital yang lebih luas yang melibatkan SEC dan CFTC. Pembedaan ini penting karena peraturan stablecoin terutama mengatur penerbitan stablecoin pembayaran, bukan setiap kategori aset kripto.

Siapa yang Dapat Menerbitkan Stablecoin Pembayaran?

Secara umum, hanya penerbit stablecoin pembayaran yang diizinkan yang dapat menerbitkan stablecoin pembayaran di Amerika Serikat. Struktur yang memenuhi syarat mencakup anak perusahaan lembaga penyimpanan yang diasuransikan, penerbit nonbank federal yang memenuhi syarat, dan penerbit tingkat negara bagian yang memenuhi syarat.

Penerbit tingkat negara bagian dengan jumlah penerbitan total konsolidasi yang beredar tidak lebih dari $10 miliar dapat tetap berada di bawah rezim regulasi tingkat negara bagian yang disetujui. Jika jumlah penerbitan melampaui ambang batas tersebut, penerbit secara umum harus beralih ke regulasi federal, kecuali berlaku pengecualian yang diizinkan.

Dengan demikian, kerangka ini mencakup bank, koperasi kredit, bank nasional yang tidak diasuransikan, dan entitas lain yang didirikan secara sah, sekaligus menetapkan pengawasan oleh badan perbankan federal atau regulator stablecoin pembayaran tingkat negara bagian yang relevan.

Persyaratan Cadangan, Penebusan, dan Pengungkapan

Penerbit stablecoin pembayaran wajib mempertahankan aset cadangan yang cukup untuk mendukung stablecoin pembayaran yang beredar dengan rasio sekurang-kurangnya 1:1.

Aset cadangan yang diizinkan mencakup uang kertas Federal Reserve, simpanan pada lembaga penyimpanan yang memenuhi syarat, surat berharga Treasury jangka pendek, perjanjian pembelian kembali terbalik yang memenuhi syarat, dana pasar uang pemerintah, dan aset likuid berkualitas tinggi lain yang didukung pemerintah. Persyaratan ini dimaksudkan untuk membantu penerbit memenuhi kebutuhan likuiditas dan mengurangi risiko penarikan dana besar-besaran.

Penerbit juga wajib:

• memisahkan dan melindungi aset cadangan secara tepat;

• menerbitkan laporan komposisi cadangan setiap bulan;

• mengungkapkan kebijakan penebusan serta biaya pembelian atau penebusan;

• mempertahankan pengendalian manajemen risiko dan operasional; serta

• mematuhi persyaratan antipencucian uang dan sanksi yang berlaku.

GENIUS Act juga melarang penerbit membayar bunga atau imbal hasil semata-mata karena seseorang memegang, menggunakan, atau menyimpan stablecoin pembayaran.

Penerbit Stablecoin Asing dan Penegakan Hukum

Penerbit stablecoin pembayaran asing yang ingin mengakses pasar AS secara umum harus diregulasi berdasarkan rezim asing yang sebanding dan diakui oleh Treasury, mendaftar pada OCC, mematuhi perintah AS yang sah, serta menyimpan cadangan yang cukup pada lembaga keuangan AS, kecuali berlaku pengaturan timbal balik.

Penegakan hukum bergantung pada jenis pelanggarannya. Penyedia layanan aset digital dapat dikenai denda perdata hingga $100.000 per pelanggaran per hari untuk transaksi terlarang tertentu dengan stablecoin asing yang tidak patuh, sedangkan pelanggaran oleh penerbit asing yang memenuhi syarat dapat dikenai denda hingga $1 juta per pelanggaran per hari. Partisipasi yang dilakukan secara sadar dalam penerbitan tanpa izin yang dilarang juga dapat dikenai denda hingga $1 juta dan hukuman penjara hingga lima tahun.

Dampak Peraturan Stablecoin terhadap Market

Peraturan stablecoin yang jelas dapat meningkatkan kepastian regulasi bagi infrastruktur pembayaran dan transaksi aset digital, tetapi juga dapat mengubah persaingan dalam sistem perbankan.

Bank menyampaikan kekhawatiran bahwa adopsi stablecoin yang lebih luas dapat mengalihkan dana dari simpanan bank tradisional, terutama ketika pihak ketiga menyediakan imbal hasil yang terkait dengan stablecoin. GENIUS Act secara langsung melarang imbal hasil yang dibayarkan penerbit, sementara perdebatan mengenai hadiah dari pihak ketiga tetap berkaitan dengan undang-undang tentang struktur pasar yang lebih luas.

Kapitalisasi market stablecoin telah mencapai sekitar $297 miliar pada pertengahan 2026. Proyeksi Citi sebelumnya memperkirakan skenario bullish sebesar $3,7 triliun pada 2030. Citi kemudian menaikkan estimasi skenario bullish tersebut menjadi $4 triliun, yang menunjukkan bahwa proyeksi adopsi jangka panjang masih sangat tidak pasti.

Eropa mengikuti model yang berbeda: kerangka Markets in Crypto-Assets Uni Eropa mengatur stablecoin terutama melalui kategori token yang direferensikan pada aset dan token uang elektronik.

Bagaimana Gate Dapat Membantu

Perubahan dalam peraturan stablecoin dapat memengaruhi aset yang didukung oleh bursa serta kondisi ketika pembayaran atau perdagangan stablecoin tetap tersedia. Pengguna yang membandingkan stablecoin berdenominasi dolar yang didukung dapat memeriksa likuiditas dan kondisi market terkini melalui Spot Market USDC/USDT di Gate, sekaligus memeriksa status regulasi penerbit, pengungkapan cadangan, dan ketentuan penebusan sebelum bertransaksi.

Kesimpulan

Peraturan stablecoin mendorong stablecoin pembayaran AS menuju batas regulasi yang jelas berdasarkan penerbit berlisensi, dukungan cadangan 1:1, kepemilikan cadangan yang transparan, hak penebusan, perlindungan konsumen, serta pengawasan federal atau tingkat negara bagian yang memenuhi syarat. GENIUS Act menyediakan kerangka berdasarkan undang-undang, tetapi peraturan pelaksanaan tetap penting karena menentukan cara regulator federal, regulator stablecoin tingkat negara bagian, dan penerbit asing menerapkan persyaratan tersebut dalam praktik.

FAQ

Kapan GENIUS Act Mulai Berlaku?

GENIUS Act mulai berlaku pada tanggal yang lebih awal antara 18 Januari 2027 atau 120 hari setelah regulator federal utama stablecoin pembayaran menerbitkan peraturan pelaksanaan final. Per 21 September 2026, peraturan pelaksanaan utama OCC masih berupa usulan dan belum final.

Apakah Penerbit Stablecoin Wajib Memiliki Cadangan 1:1 berdasarkan GENIUS Act?

Ya. Penerbit stablecoin pembayaran yang diizinkan wajib mempertahankan aset cadangan yang dapat diidentifikasi untuk mendukung stablecoin pembayaran yang beredar dengan rasio sekurang-kurangnya 1:1. Cadangan yang memenuhi syarat dapat mencakup mata uang AS, simpanan pada lembaga keuangan yang memenuhi syarat, surat berharga Treasury AS jangka pendek, serta pengaturan pembelian kembali atau pembelian kembali terbalik yang ditentukan.

Apakah Penerbit Stablecoin Dapat Membayar Bunga atau Imbal Hasil?

GENIUS Act melarang penerbit stablecoin pembayaran yang diizinkan membayar bunga atau imbal hasil semata-mata karena seseorang memegang, menggunakan, atau menyimpan stablecoin pembayaran tersebut. Pembatasan berdasarkan undang-undang ini berfokus pada imbal hasil yang dibayarkan penerbit. Perlakuan terhadap hadiah terpisah yang diberikan oleh entitas lain dapat melibatkan pertanyaan regulasi tambahan.

Apakah Penerbit Stablecoin yang Diregulasi Negara Bagian Dapat Beroperasi berdasarkan GENIUS Act?

Ya. Penerbit stablecoin pembayaran yang memenuhi syarat di tingkat negara bagian dengan jumlah penerbitan total konsolidasi yang beredar tidak lebih dari $10 miliar secara umum dapat beroperasi berdasarkan rezim regulasi negara bagian yang memenuhi syarat dan telah ditetapkan secara substansial serupa dengan kerangka federal. Penerbit yang melampaui ambang batas tersebut secara umum harus beralih menuju pengawasan federal, dengan tunduk pada pengecualian berdasarkan undang-undang dan prosedur pengesampingan.

Pengungkapan Apa yang Wajib Diberikan oleh Penerbit Stablecoin Pembayaran?

Penerbit stablecoin pembayaran yang diizinkan wajib mengungkapkan kebijakan penebusan dan biaya yang berlaku kepada publik serta menerbitkan informasi mengenai komposisi cadangan setiap bulan. GENIUS Act juga mewajibkan pemeriksaan bulanan atas informasi cadangan oleh kantor akuntan publik terdaftar. Penerbit yang lebih besar dapat menghadapi persyaratan tambahan berupa laporan keuangan tahunan yang diaudit.