Pada September 2026, pendiri Cardano Charles Hoskinson membuat penilaian yang berdampak luas bagi industri kripto saat sebuah siaran: alat pemrograman berbasis AI telah menghancurkan kegunaan jumlah pengembang sebagai metrik pertumbuhan bagi ekosistem blockchain. Menurutnya, orang tanpa pengetahuan dan pengalaman teknis kini dapat menggunakan alat AI untuk "tampak seperti seorang developer", sehingga jumlah developer tidak lagi merupakan "sumber daya yang langka dan terbatas."
Konteks langsung dari pernyataan tersebut adalah bahwa Midnight, proyek sidechain yang berfokus pada privasi di dalam ekosistem Cardano, memotong sebagian tim hubungan pengembangnya dan mengalihkan fokus ke "builders", sebagaimana digambarkan Hoskinson. Namun, masalah yang lebih mendalam mengarah pada inersia valuasi di seluruh industri—kebiasaan yang telah berlangsung selama hampir satu dekade: mengukur "pertumbuhan" sebuah chain menggunakan volume pengiriman kode, aktivitas developer, serta jumlah hacker yang berpartisipasi dalam hackathon. Ketika AI dapat menghasilkan perangkat lunak yang berfungsi untuk siapa pun yang tidak memahami logika kode, nilai informasional yang menjadi dasar metrik-metrik ini sedang mengalami pengenceran secara sistematis.
Bagi pemegang ADA dan trader yang mengikuti ekosistem Cardano, ini memunculkan pertanyaan yang lebih pragmatis: jika jumlah developer sudah tidak lagi menjadi sinyal pertumbuhan yang efektif, metrik apa yang seharusnya dimasukkan dalam kerangka pengamatan?
Mekanisme Kegagalan Metrik Developer: Kelangkaan Menghilang dan Biaya Verifikasi Meningkat
Untuk memahami penilaian Hoskinson, Anda perlu mengetahui mengapa jumlah developer sebelumnya "efektif" selama dekade terakhir.
Pada masa awal industri blockchain, para insinyur yang bisa menulis dalam Haskell atau Rust merupakan sumber daya yang langka. Jika sebuah chain memiliki lebih banyak developer inti, biasanya itu berarti iterasi protokol yang lebih cepat, pengembangan toolchain yang lebih kaya, dan daya tarik ekosistem yang lebih kuat. Logika tersebut bergantung pada premis kunci: kemampuan pemrograman manusia terbatas dan sulit ditiru dengan cepat.
Adopsi luas asisten pemrograman berbasis AI secara fundamental mengubah premis tersebut. Seperti yang dijelaskan Hoskinson, dalam bounty kode dan acara hackathon saat ini, para peserta telah menyerahkan kode yang dihasilkan AI seolah-olah itu adalah karya asli. Akibatnya, tim harus menghabiskan waktu untuk memverifikasi identitas penulis alih-alih menggunakan sumber daya untuk menarik proyek yang benar-benar nyata. Ini berarti metrik jumlah developer tidak hanya menghadapi "inflasi", tetapi juga kenaikan struktural biaya verifikasi: ketika setiap orang yang mengirim kode bisa menjadi "agen" AI, biaya untuk membedakan kemampuan pengembangan nyata dari output berbantuan alat menjadi sangat tinggi.
Satu detail yang patut dicatat adalah bahwa meskipun Hoskinson mengkritik metrik developer, Midnight—dana di dalam ekosistemnya—tetap menjalankan tiga hackathon, dengan total kumpulan hadiah sebesar $26.500, termasuk acara Korea yang dimulai pada 1 September 2026. Penjelasan Hoskinson adalah bahwa ia dan yayasan memiliki pandangan yang berbeda. Jenis "perbedaan antara kata-kata dan tindakan" ini sendiri merupakan poin data yang layak dicatat. Ini menunjukkan bahwa di dalam ekosistem Cardano, konsensus mengenai metrik pertumbuhan belum terbentuk, dan inersia di balik metrik lama masih bertahan.
Sinyal Apa yang Sudah Diberikan oleh Metrik On-Chain?
Deklarasi Hoskinson membuka peluang untuk meninjau ulang data on-chain Cardano. Berdasarkan informasi yang dapat diverifikasi, aktivitas on-chain ekosistem ADA menunjukkan sejumlah sinyal yang mengkhawatirkan.
Fluktuasi pada alamat aktif. Menurut data DeFiLlama, alamat aktif mingguan Cardano turun dari 133.966 menjadi 83.899 antara 31 Agustus dan 5 September 2026, penurunan sebesar 37,4%. Dalam periode yang sama, jumlah transaksi mingguan turun dari 174.025 menjadi 108.997, juga sebesar 37,4%. Penurunan aktivitas hampir 40% dalam satu minggu—baik melibatkan faktor musiman atau tidak—menunjukkan satu fakta: Cardano belum menetapkan basis permintaan organik yang stabil di on-chain.
Bottleneck struktural pada pasokan stablecoin. Per 7 September 2026, total value locked (TVL) DeFi jaringan Cardano sekitar $65,33 juta, di mana stablecoin menyumbang $64,53 juta. Stablecoin hampir setara dengan likuiditas DeFi itu sendiri. Artinya, ekosistem DeFi Cardano sangat bergantung hampir sepenuhnya pada stablecoin sebagai baik media penetapan harga maupun perdagangan, dengan penyangga likuiditas yang minim dari aset asli atau derivatif. Masalah yang lebih mendalam adalah ukuran absolut stablecoin: pasokan stablecoin $64,53 juta pada periode yang sama mewakili kurang dari 0,5% dari peredaran stablecoin Solana (sekitar $15 miliar), dan jauh di bawah level Avalanche sebesar $1,4 miliar.
Perbedaan antara biaya transaksi dan pendapatan on-chain. Data Juli 2026 menunjukkan bahwa biaya aplikasi-layer protokol DeFi Cardano turun 67,1% selama periode 30 hari. Sementara itu, biaya Gas on-chain hanya turun 35,7% selama jangka waktu yang sama. Biaya di application layer turun lebih cepat daripada biaya transaksi dasar, yang berarti pengguna meninggalkan aplikasi DeFi, bukan sekadar mengurangi frekuensi trading. Ketika pasokan stablecoin tidak mencukupi, aktivitas lending, market making, dan leveraged trading tidak bisa diskalakan. Menyusutnya pendapatan biaya adalah hasil alami dari kekurangan likuiditas.
Jika digabungkan, data-data ini mengarah pada sebuah kesimpulan: ekonomi on-chain Cardano belum membangun flywheel yang dapat menopang dirinya sendiri. Stablecoin adalah modal operasional DeFi. Tanpa kumpulan likuiditas USD yang dalam, narasi "pertumbuhan ekosistem" tidak memiliki dukungan yang mendasarinya.
Kerangka Alternatif: Dari "Berapa Banyak Orang Menulis Kode" ke "Berapa Banyak Orang Membayar untuk Nilai"
Jika jumlah developer sudah tidak lagi dapat diandalkan, bagaimana pertumbuhan ekosistem ADA seharusnya diamati? Berdasarkan kerangka pemikiran Hoskinson sendiri dan apa yang disarankan data on-chain, empat dimensi berikut membentuk kerangka alternatif yang dapat diverifikasi.
Pertama, level absolut pasokan stablecoin dan kemiringan pertumbuhannya. Ini adalah indikator leading paling kritis bagi Cardano DeFi. Perubahan nilai pasar stablecoin secara langsung menentukan likuiditas yang tersedia untuk protokol lending, kedalaman DEX, serta kesediaan market maker untuk ikut berpartisipasi. Per awal September 2026, level $64,53 juta merupakan kelemahan struktural yang signifikan untuk platform smart contract yang berada di peringkat 30 besar berdasarkan kapitalisasi pasar. Mengamati apakah pasokan stablecoin cenderung naik lebih penting daripada berfokus pada fluktuasi jangka pendek di harga ADA.
Kedua, pengguna yang membayar—bukan hanya "jumlah pengguna". Hoskinson secara tegas menyatakan ia menghargai proyek yang memiliki pengguna yang membayar serta investor eksternal. Standar ini dapat diterjemahkan ke dalam observabel on-chain: jumlah wallet yang menghasilkan pendapatan fee nyata di protokol DeFi; jumlah alamat yang menyelesaikan pembelian di pasar NFT, bukan sekadar minting; dan ukuran aset bersih yang masuk melalui cross-chain bridge. Indikator-indikator ini lebih sulit untuk dipalsukan oleh AI atau bot karena berkorelasi langsung dengan arus modal.
Ketiga, kepadatan transaksi on-chain dan perputaran modal. Jumlah transaksi itu sendiri bisa ditingkatkan oleh interaksi bernilai rendah. Pendekatan yang lebih bermakna adalah melacak nilai rata-rata per transaksi, porsi volume DEX relatif terhadap TVL, serta kecepatan perputaran stablecoin lintas protokol. Jika pasokan stablecoin bertumbuh tetapi perputaran mandek, itu menunjukkan likuiditas masih berada dalam kondisi "hold" ketimbang masuk ke kondisi "use".
Keempat, sinyal validasi alternatif untuk kualitas developer. Jika volume pengiriman kode tidak lagi dapat dipercaya, Anda bisa melihat indikator tidak langsung: jumlah dan kualitas laporan audit, proporsi kontrak yang dideploy ke mainnet yang telah menjalani verifikasi formal, serta jumlah kasus ketika proyek-proyek ekosistem memperoleh pendanaan eksternal. Due diligence oleh institusi investasi eksternal, sampai batas tertentu, menjalankan fungsi untuk memvalidasi kualitas developer.
Kondisi Pasar ADA Saat Ini dan Perbandingan dengan Indikator Ekosistem
Per 14 September 2026, menurut data pasar Gate, harga perdagangan ADA berada di sekitar $0,20931, dengan kapitalisasi pasar kira-kira $7,643 miliar. Volume perdagangan 24 jam sekitar $3,8255 juta, dan sentimen pasar netral. Perubahan harga adalah -6,18% selama 7 hari terakhir, +17,21% selama 30 hari terakhir, dan -76,69% selama setahun terakhir.
Sumber: data pasar Gate
Ada perbedaan yang menonjol antara angka harga ini dan indikator on-chain. ADA mencatat imbal hasil positif selama 30 hari terakhir. Kenaikan kembali harga kemungkinan besar lebih didorong oleh beta pasar yang lebih luas, rotasi modal jangka pendek, atau penyesuaian posisi di lingkungan yang likuiditasnya rendah—bukan oleh perbaikan fundamental ekosistem.
Dalam skala waktu yang lebih panjang, harga ADA saat ini masih sekitar 93% di bawah puncak historisnya sebesar $3,09 (September 2021). Peringkat kapitalisasi pasarnya turun dari top ten pada 2021 menjadi peringkat 27 saat ini. Penurunan relatif ini sejalan dengan stagnasi jangka panjang yang terlihat dalam metrik on-chain seperti pasokan stablecoin dan DeFi TVL.
Kesimpulan
Penilaian Hoskinson bahwa "AI menghancurkan metrik developer" tidak berharga karena itu mengumumkan kematian satu metrik saja. Nilai sesungguhnya terletak pada upaya untuk mengungkap betapa rapuh jangkar valuasi yang telah disandari industri kripto selama bertahun-tahun. Bagi ekosistem ADA, tantangan nyata bukan menemukan angka baru untuk menggantikan "jumlah developer", tetapi menjawab pertanyaan yang lebih mendasar: apakah ekonomi on-chain Cardano memiliki kondisi struktural yang diperlukan untuk menghasilkan pendapatan fee yang berkelanjutan?
Kedalaman pasokan stablecoin, keberadaan pengguna yang membayar, serta efisiensi perputaran likuiditas tidak akan menjadi terdistorsi hanya karena alat pemrograman berbasis AI sudah menjadi hal yang umum. Metrik-metrik ini langsung terkait dengan arus modal dan permintaan yang nyata. Sampai ada peningkatan substansial pada indikator-indikator tersebut di ekosistem ADA, narasi apa pun tentang "pertumbuhan" sebaiknya diperlakukan dengan skeptis.
FAQ
Q1: Hoskinson mengatakan metrik jumlah developer tidak lagi valid. Jadi, berapa banyak developer yang membangun di Cardano saat ini?
Hoskinson tidak memberikan estimasi spesifik untuk jumlah developer. Argumen intinya adalah bahwa "angka itu sendiri sudah tidak lagi kredibel." Alih-alih berfokus pada angka yang tidak dapat diverifikasi, Anda perlu melacak jumlah kontrak yang diaudit yang dideploy ke mainnet serta studi kasus proyek ekosistem nyata yang menerima pendanaan eksternal.
Q2: Harga ADA saat ini tidak sejalan dengan indikator on-chain. Mana yang harus diprioritaskan?
Indikator on-chain lebih mencerminkan penggunaan ekosistem yang nyata. Harga ADA dipengaruhi oleh sentimen pasar yang lebih luas, arus ETF, dan pasar derivatif. Volatilitas harga jangka pendek tidak selalu mencerminkan fundamental ekosistem. Pasokan stablecoin dan data pengguna yang membayar merupakan jangkar observasi yang lebih stabil.
Q3: DeFi TVL Cardano hanya sedikit di atas $60 juta. Apakah ukuran ini berarti ekosistem sudah gagal?
TVL yang kecil adalah observasi faktual, tetapi "kegagalan" adalah penilaian nilai. Interpretasi yang lebih konstruktif adalah ekosistem DeFi Cardano masih berada pada tahap awal, dan kekurangan struktural dalam pasokan stablecoin adalah bottleneck utama yang membatasi skala. Apakah bottleneck ini terselesaikan adalah variabel yang paling layak dipantau selama beberapa kuartal ke depan.
Q4: Midnight memotong tim hubungan pengembangnya dan beralih ke "builders." Apa artinya?
Ini menunjukkan penyesuaian strategi di ekosistem Cardano: beralih dari "merekrut lebih banyak orang untuk menulis kode" ke "mendukung proyek yang sudah menghasilkan pendapatan atau pengguna." Logika di balik pergeseran tersebut adalah bahwa setelah AI menurunkan hambatan untuk coding, yang langka bukan lagi kapasitas produksi kode, melainkan kemampuan productization dan kemampuan akuisisi pengguna.
