En la era de la inteligencia artificial, me he dado cuenta de que el papel del capital de riesgo ha cambiado fundamentalmente. Como señalan los socios de a16z, la era en la que "la única competencia era la capacidad de juicio" ha llegado a su fin.

Antes, el capital de riesgo era como tomar las piezas que te gustan en un sushi giratorio. Es decir, bastaba con tener buen ojo para distinguir las empresas. Pero ahora es completamente diferente. El mundo ha cambiado, la demanda de financiamiento de las startups también, y la estructura competitiva de la industria del capital de riesgo ha cambiado en su raíz.

El software ya no es una parte periférica de la economía, sino que se ha convertido en la economía misma. Es la era en la que Google, Amazon y Nvidia dominan las principales empresas del mundo. Con ello, el tamaño del financiamiento necesario para startups exitosas y la calidad del apoyo también han alcanzado una dimensión completamente distinta. Como se ve en OpenAI y Anthropic, las empresas de vanguardia necesitan cientos de millones de dólares en financiamiento inicial.

Este es un punto clave. La razón por la que instituciones de gran escala como a16z están surgiendo no es solo por su capacidad financiera, sino porque pueden ofrecer exactamente lo que los emprendedores realmente necesitan. Reclutamiento, estrategia de mercado, legal, finanzas, relaciones gubernamentales: ofrecen conocimientos especializados y redes en todas las áreas que una empresa en crecimiento requiere. Esto es estructuralmente imposible para fondos de menor tamaño.

Hubo una crítica en el pasado que decía que "el tamaño grande hace perder el alma". Pero en realidad, los retornos de las principales instituciones siguen siendo sorprendentes incluso después de escalar. Cada vez hay más casos de fondos de mil millones de dólares que logran retornos superiores a diez veces. Esto es una prueba de que la ventaja competitiva es genuina.

Si los emprendedores hoy en día fueran diez o cien veces más numerosos, ¿cómo debería ser el ecosistema de VC en el mundo? La respuesta indica la necesidad de plataformas a escala como a16z. Las mejores instituciones, los mejores emprendedores y capital se concentran en apoyar a las mejores empresas. Esto es una consecuencia natural de la ley de potencias.

Se piensa que el futuro de la industria del capital de riesgo será "en forma de mancuerna". Por un lado, grandes jugadores a gran escala, y por otro, fondos especializados en nichos específicos. La capa intermedia será la más difícil. Porque no tienen margen para perder grandes oportunidades, pero tampoco la capacidad para competir con las instituciones a gran escala.

La fortaleza de a16z radica precisamente en estar en ambos extremos de esa mancuerna. Tiene tanto la fuerza de una plataforma a escala como la profundidad de especialización. Esto genera una ventaja competitiva sostenida.

Al final, estamos en una era en la que el capital de riesgo mismo debe evolucionar siguiendo las mismas reglas que las empresas que apoya. En el proceso en que la tecnología destruye industrias, se pierde algo, pero lo que se obtiene es aún mayor. La mentalidad disruptiva que el VC siempre ha demandado de los emprendedores también es necesaria para la propia industria del capital de riesgo. El proceso en que el software devora el mundo se aplica implacablemente también a la industria del capital de riesgo.