Algo que está pasando en los mercados financieros ahora mismo me recordó por qué bitcoin fue creado en primer lugar. Blue Owl Capital anunció esta semana que venderá 1.4 mil millones en préstamos para generar liquidez en uno de sus fondos de crédito privado. Suena técnico, pero lo que realmente sucedió fue que los alarmas se encendieron en todos lados.

Los analistas más serios no tardaron en conectar los puntos con algo que muchos querríamos olvidar: agosto de 2007. Ese fue el mes en que dos fondos de cobertura de Bear Stearns colapsaron por pérdidas masivas en valores hipotecarios, y luego BNP Paribas congeló retiros en tres de sus fondos. Nadie pensó que eso fuera el inicio de lo que vendría después. Pero lo fue. Y ahora algunos están preguntando si estamos viendo el primer dominó cayendo de nuevo.

La caída de Blue Owl ha sido brutal: aproximadamente 14% en una semana, y más del 50% comparado con hace un año. Blackstone, Apollo Global y Ares Management también sufrieron golpes significativos. Si viste la crisis del 2008 de cerca, este patrón te resulta familiar. Estrés en los mercados de crédito, negación inicial, después contagio en cascada.

Mohamed El-Erian, el exdirector de PIMCO, lo planteó de manera directa: ¿es este nuestro momento de "canario en la mina de carbón" como en agosto de 2007? Señaló que hay riesgos sistémicos reales aquí, aunque probablemente no lleguen a la magnitud de lo que vivimos en 2008. El problema es que nadie lo sabía en 2007 tampoco.

Ahora bien, aquí es donde entra bitcoin. A corto plazo, si las cosas se ponen tensas, los activos de riesgo sufren. Bitcoin podría caer junto con todo lo demás, como pasó en marzo de 2020 cuando bajó casi 70% en pocas semanas. Pero luego vino la respuesta masiva de la Reserva Federal.

Y aquí está lo interesante: la historia de 2008 sugiere que si Blue Owl representa realmente el primer dominó, lo que viene después podría ser masivo. Inyectaron trillones de dólares en la economía en 2007-2008. Bitcoin pasó de estar por debajo de 4,000 dólares a más de 65,000 en aproximadamente un año después de eso. Hoy BTC está en 77,800 dólares, y los números sugieren que si se repite el patrón de respuesta de crisis del 2008, las implicaciones podrían ser profundas.

Lo que muchos olvidan es que bitcoin nació literalmente porque la crisis del 2008 demostró que el sistema financiero era frágil. Satoshi Nakamoto incluso incrustó un titular del Times of London en el Bloque Génesis del 3 de enero de 2009: "Chancellor on brink of second bailout for banks." Eso no fue casualidad. Bitcoin fue diseñado como alternativa directa a un sistema que acababa de fallar.

De 2009 a hoy, bitcoin evolucionó. Pasó de ser un experimento cypherpunk desconocido a un activo de más de 1 billón de dólares que los mayores gestores financieros consideran casi esencial. Los gobiernos compran, los ETF lo ofrecen al público, los gigantes financieros lo tienen en sus balances.

La pregunta ahora es si el estrés en el crédito privado desencadena otro ciclo como el de 2008. Si Blue Owl resulta ser el canario que El-Erian menciona, y si el sistema financiero enfrenta otra crisis significativa, entonces bitcoin podría volver a su rol original: la solución cuando el sistema falla. Aunque sea una solución que ahora forma parte del sistema mismo. El tiempo dirá si estamos viendo historia repetirse.