Este paso del círculo realmente destaca un problema importante que podría obstaculizar el sueño de la tokenización en Europa. En esencia, lo que está sucediendo es una situación clásica de traba—cuál es la función de la E-CAP y por qué está frenando el crecimiento de las stablecoins, esa es la pregunta principal.

Actualmente, en la regulación europea, un token de dinero electrónico (EMT) como EURC solo puede usarse en el sistema de liquidación si su valoración de mercado cumple con un límite específico. El problema es que ninguna stablecoin basada en euro en este momento cumple con ese límite. Esto crea un ciclo vicioso. Para que los tokens crezcan, se necesita utilidad en la liquidación, pero para obtener utilidad en la liquidación, primero deben ser lo suficientemente grandes. El círculo ve esto como una barrera estructural de entrada y tienen razón.

A finales de marzo, Circle solicitó formalmente a la Comisión Europea que reduzca este límite. Su argumento es simple pero poderoso—el marco actual esencialmente priva a las stablecoins en euros de la infraestructura necesaria. EURC, que actualmente tiene solo 440 millones de dólares en capitalización de mercado, si pudiera operar en el nivel de liquidación, ganaría aceptación institucional más rápidamente.

Por otro lado, si miramos USDC, vemos que las stablecoins en dólares ya superan los 77 mil millones de dólares. Gran parte de esta liquidez está en los intercambios de criptomonedas. Si Europa quiere construir una economía verdaderamente basada en DLT, necesita una stablecoin en euros que pueda moverse sin problemas entre plataformas cripto y mercados de valores regulados.

Jugadores como Circle y Coinbase ven una gran oportunidad aquí. Si la Comisión ajusta estos límites, EURC de repente se convertiría de un par de comercio inferior a una herramienta de liquidación reconocida. Los bancos y gestores de activos podrán liquidar transacciones directamente en la cadena.

Pero, ¿y si nada cambia? Entonces, la participación institucional seguirá siendo solo teórica. Estos límites artificiales en la valoración de mercado en realidad están frenando el crecimiento de la economía digital europea. Los esfuerzos de lobby de Circle no solo representan los intereses de una compañía—son un problema de marco más amplio que afecta a todo el continente.