HTX DeepThink：La expectativa de recortes de tasas se retrasa hasta después de septiembre, la estructura del mercado de criptomonedas se intensifica en la diferenciación

Deep潮 TechFlow 消息，4 月 27 日，HTX DeepThink 专栏作者、HTX Research 研究员 Chloe（@ChloeTalk1）分析指出，当前加密市场的宏观框架已从"等待降息的流动性交易"转向"高利率更久 + 通胀粘性 + 战争冲击"的压制环境。最新路透调查显示，多数经济学家将降息预期推迟至 9 月之后，近三分之一认为全年不会降息，核心原因在于中东战争引发的能源价格上行使通胀路径再度抬升，限制了美联储的政策空间。

Esta cambio afecta directamente a las dos principales lógicas que anteriormente respaldaban los activos criptográficos: la expectativa de liquidez flexible y la trayectoria de caída de las tasas de interés. El aumento de los precios del petróleo junto con las expectativas de inflación del PCE revisadas al alza de forma continua, incrementan la probabilidad de mantener tasas altas o incluso prolongarlas, elevando la tasa de descuento y reduciendo el presupuesto de riesgo simultáneamente, lo que disminuye la entrada marginal de fondos en el mercado de criptomonedas y presiona los activos de alta volatilidad en general.

Cabe destacar que esta ronda no es un “mercado de refugio” típico. A pesar de la escalada en los conflictos geopolíticos, el oro y las criptomonedas no subieron en sincronía, sino que mostraron una combinación de tasas en aumento y presión general sobre los activos de riesgo, indicando que el mercado está en una fase de “reducción de liquidez” y no en una rotación hacia activos de refugio. Desde la estructura del mercado, la diferenciación es muy clara: BTC se beneficia del capital institucional, la asignación en ETF y la narrativa de cobertura macroeconómica, mostrando características relativamente resistentes a la caída, pero su tendencia sigue siendo altamente dependiente de la liquidez en dólares y no ha abandonado su naturaleza de activo de riesgo; ETH depende más de la actividad en cadena y la reflujo de fondos, con una elasticidad limitada en el entorno actual; la mayoría de las altcoins, especialmente aquellas con narrativa de IA y proyectos sin flujo de caja, todavía están en una fase de compresión de valoración y pérdida continua de liquidez.

En general, el mercado de criptomonedas está entrando en una fase de “altas tasas + alta incertidumbre”, donde la línea principal a corto plazo no es una subida generalizada, sino una diferenciación estructural y una mayor volatilidad. El punto de inflexión clave dependerá de tres variables: si los precios del petróleo pueden bajar, si las expectativas de tasas pueden repararse y si la trayectoria de política puede clarificarse. Hasta entonces, el mercado probablemente continuará mostrando un escenario en el que BTC mantiene una posición relativa superior y las altcoins en general enfrentan presión.

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