Desde la salida de fondos del mundo cripto hasta la toma de control en las acciones estadounidenses: entender la técnica universal de liquidación de capital

Autor original: Tulip King

Compilación original: Saoirse, Foresight News

Quizá ya hayas notado que, tras inflar la valoración de empresas privadas a varios billones de dólares, las instituciones de capital riesgo finalmente están preparadas para salir con ganancias. Pero su único problema es encontrar suficiente liquidez de salida para sí mismas.

Aclaremos primero: no estoy acusando a los círculos de capital riesgo de San Francisco de realizar actividades ilegales. Lo que critico es que sus acciones violan gravemente la ética y destruyen el contrato social que originalmente sustentaba el capitalismo.

El acuerdo original

La generación del baby boom es la última que disfrutó de los beneficios de su época.

Estados Unidos no tiene un sistema de bienestar social al estilo europeo, y en realidad no debería haberlo tenido. El acuerdo social original era: la bolsa de valores es el sistema de bienestar de los estadounidenses. Las pensiones tradicionales de renta fija estaban en retirada, siendo reemplazadas por cuentas de contribución individual; el sistema de pensiones fue sustituido por el plan 401k; la seguridad social solo como red de seguridad, nadie espera depender únicamente de ella para la jubilación.

La regla implícita era: cada trabajador común se convertirá en accionista, y los dividendos del aumento del capital también beneficiarán a los trabajadores comunes. Incluso si los salarios se estancan y la brecha entre ricos y pobres se amplía, no importa, porque cada cuenta de jubilación se valoriza con interés compuesto en el fondo, y todos viajan en el mismo tren de la riqueza, con un final que, en el mejor de los casos, no será tan malo.

Por eso, en política, la desigualdad en Estados Unidos puede ser tolerada. Puedes aceptar que el ingreso de tu jefe sea cuatrocientos veces el tuyo, siempre que tu cuenta de jubilación y los activos de tu jefe crezcan en la misma curva. Los fondos indexados pasivos son la manifestación más pura de ese acuerdo. Cajeros, maestros, fontaneros, todos disfrutan sin costo del rendimiento del mercado generado por la inversión de capital profesional, compartiendo las ganancias con estabilidad. En aquel entonces, el mercado de capitales era un fondo de dividendos públicos para todos.

Pero para que este acuerdo funcione, se requieren condiciones previas: que el mercado abierto sea realmente el lugar donde se genera valor; que los dividendos del aumento de riqueza sean para todos; que cada incremento de capital pueda ser incluido en fondos indexados. Estas condiciones se mantuvieron durante mucho tiempo, pero hoy en día, todas han dejado de cumplirse.

Eso es todo lo que te han robado.

Cuando las empresas permanecen en privado hasta alcanzar valoraciones de varios billones de dólares antes de salir a bolsa, el mercado público deja de crear valor y solo se encarga de distribuirlo. Todo lo que sucede en la bolsa ahora es solo distribución de riqueza, no crecimiento con interés compuesto. Cada ganancia que debería ir a las pensiones de los trabajadores comunes en la fase de crecimiento de la empresa, ahora termina en las manos de los accionistas antes de la salida a bolsa. Tras la salida de Figma, en solo unas semanas su valoración se redujo a la mitad; Klarna perdió el 90% de su valoración. Y todo esto, en realidad, es el desenlace diseñado por este sistema.

La industria también ha percibido que los pequeños inversores están excluidos de los dividendos, y ha lanzado un discurso: democratizar la inversión, ampliar canales, cerrar la brecha de riqueza, abrir el mercado privado para que los pequeños inversores participen. Pero la realidad es exactamente lo contrario: solo les permiten a los pequeños inversores tomar en sus manos, en el pico de un mercado privado alcista de diez años, las acciones acumuladas a bajo precio por insiders cuando la valoración de la empresa era solo una fracción de la actual. Los productos de capital riesgo dirigidos a pequeños inversores no son oportunidades de inversión, sino herramientas para distribuir acciones en altos niveles. Incluso la lógica de promoción de Naval Ravikant, lo confirma.

(Nota: Naval Ravikant es el principal portavoz de la democratización de las inversiones privadas en Silicon Valley, y el autor señala directamente: su promoción de la inversión privada para personas comunes es un motor de la narrativa que impulsa a los fondos de riesgo a salir en altos niveles y a recolectar liquidez de los pequeños inversores.)

La estrategia de salida cuidadosamente diseñada

Desde siempre, los círculos de criptomonedas han sido los primeros en entender esta estrategia de saqueo.

En las etapas iniciales, los fondos de proyectos de criptomonedas tenían grandes cantidades de tokens bloqueados, y la capacidad de compra de los pequeños inversores ya se había agotado. Cuando se acercaba el desbloqueo de los tokens, nadie quería comprarlos.

Entonces idearon un plan: empaquetar esos tokens bloqueados y sin interés en activos de acciones conformes a la regulación, para que las instituciones financieras tradicionales pudieran comprarlos. Los tokens que los pequeños inversores nunca comprarían directamente, se transformaron en acciones, y las instituciones las compraron legalmente, permitiendo que los pequeños inversores entraran a través de corredores. La distribución de acciones se realizó con éxito, la SEC aprobó en silencio, los proyectos lograron salir con ganancias, y los que tomaron las acciones, desde el principio, fueron los que terminaron siendo saqueados.

Por cierto, Naval Ravikant entró en el mundo de las criptomonedas desde temprano, y domina esta estrategia a la perfección.

Tras ver que esta estrategia funciona en San Francisco, los círculos de capital riesgo la expandieron a mercados de capital de trillones. La primera vía fue a través de productos de inversión privada para pequeños inversores, y la segunda, la modificación de las reglas de listado en Nasdaq.

Nasdaq planea una nueva regulación: para las empresas con muy pocas acciones en circulación, el peso en el índice se aumentará 5 veces, y se actualizará en cada reequilibrio trimestral. Tomemos como ejemplo SpaceX: cuando salió a bolsa, solo el 5% de sus acciones estaban en circulación, con una valoración total de 1.75 billones de dólares. Bajo la nueva regulación, los fondos indexados pasivos deberán comprar obligatoriamente acciones por valor de 438 mil millones de dólares, en solo 15 días tras la salida a bolsa, sin que el valor de mercado tenga que ajustarse previamente. La restricción de bloqueo de acciones internas se ajustará exactamente a la próxima fecha de reequilibrio del índice; en ese momento, el peso se maximizará, y los fondos pasivos comprarán en masa, mientras los insiders podrán salir legalmente con ganancias. SpaceX planea salir a bolsa a mediados de año, justo antes del reequilibrio del índice, todo encajado perfectamente.

Originalmente, los fondos indexados eran un escudo para que los pequeños inversores se protegieran del saqueo interno de capital, pero ahora se han convertido en herramientas para que el capital saquee y salga del mercado. Tus ahorros para la jubilación están siendo saqueados por este mecanismo.

La lógica de los círculos de criptomonedas y capital riesgo es exactamente la misma: los insiders mantienen posiciones a bajo precio en mercados inaccesibles para los pequeños; las valoraciones aumentan; la capacidad de compra en el mercado primario no soporta ventas en niveles altos; luego crean nuevos vehículos de inversión, conectando otra ronda de fondos — que son fondos de pensiones y fondos indexados que compran sin considerar el precio, siguiendo reglas; el capital interno se escapa con éxito, y los pequeños inversores entran en las acciones en máximos. Todo el proceso es completamente legal, porque la estructura de empaquetado es conforme a la ley; las autoridades parecen ausentes, porque esta forma de saqueo institucionalizado no viola las reglas.

Las consecuencias finales

Muchos de los problemas actuales provienen de esto: Sam Altman enfrentando críticas públicas, vehículos de conducción autónoma siendo vandalizados, centros de datos en protestas. Los ciudadanos que protestan no entienden la teoría de la liquidez de salida, pero sienten en carne propia que: en el mundo, se dividen en dos clases: los que entraron temprano y los que toman el relevo después, y la brecha entre ellas se amplía a una velocidad que supera con creces lo que la lucha individual, el talento o la oportunidad pueden compensar.

Las élites tecnológicas demuestran con hechos que el capital público de los ciudadanos está siendo continuamente saqueado, para crear riqueza excesiva para los ya privilegiados.

La polarización de la riqueza en forma de K se intensificará aún más. Lo que viene no será una simple corrección del mercado, porque esa requiere que los participantes sigan creyendo en la justicia de las reglas actuales.

Hoy, la resistencia y los conflictos de la población se han convertido esencialmente en un conflicto político a nivel social.