Gracias a @Phyrex_Ni por la discusión, aquí un ejemplo de un proceso de arbitraje:

Gracias a @Phyrex_Ni por la discusión, aquí un ejemplo de un proceso de arbitraje:

1、El ETF spot IBIT tiene un fondo en liquidación, vendiendo una gran cantidad de $IBIT, vendiendo con descuento.

2、Cuando hay una diferencia entre (el precio de las acciones de $IBIT) y (el valor neto de BTC por acción de $IBIT), los arbitrajistas compran $IBIT con descuento y venden BTC en el mercado de spot/futuros de BTC, aprovechando esta diferencia.

3、Vender BTC no requiere que los arbitrajistas mantengan BTC, por ejemplo, pueden vender BTC en spot prestado o hacer cortos en contratos perpetuos con base en USDT, siempre que tengan suficientes dólares para vender la cantidad necesaria de BTC.

4、De esta manera, se completa la transmisión de la venta de $IBIT a la venta de BTC, por ejemplo, en una liquidación de fondo que colapsa con un 95% de descuento, equivalente a 60,000 BTC en $IBIT, todos comprados por los arbitrajistas, quienes simultáneamente venden 60,000 BTC en el mercado de spot/futuros de BTC.

5、Los arbitrajistas esperan que el descuento de $IBIT se recupere y luego venden $IBIT a precio normal y cierran las posiciones cortas equivalentes. En este proceso, no ocurrirá ninguna redención de BTC en $IBIT.

6、Si el descuento de $IBIT no se recupera durante mucho tiempo, o si los arbitrajistas tienen demasiados $IBIT que ocupan la liquidez y generan riesgo, solo entonces redimirán $IBIT por BTC y venderán BTC en spot + cerrarán las posiciones cortas equivalentes.

El paso 5 es la principal forma de operación de los arbitrajistas, mientras que el 6 es una situación especial. Supongamos que un fondo colapsa con 60,000 BTC, entonces quizás 54,000 BTC sean cubiertos mediante cobertura, y solo 6,000 BTC se redimirán en forma de BTC en spot.