Las acciones globales superan a los mercados de EE. UU. mientras comienza la “Ex-América” en 2026

Quartz · Angela Weiss/AFP vía Getty Images

Catherine Baab

Mié, 18 de febrero de 2026 a las 11:24 PM GMT+9 3 min de lectura

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No se trata de la operación de “Vender América”. Llámela la operación de “Ex-América”. Desde principios de año, las acciones globales han superado al mercado estadounidense en aproximadamente nueve puntos porcentuales, según Goldman Sachs.

El S&P 500 ha bajado aproximadamente un 0.5% en lo que va del año. Mientras tanto, el índice MSCI EAFE — que rastrea mercados desarrollados fuera de EE. UU. — ha ganado aproximadamente un 8%. El índice MSCI ACWI ex-U.S., que excluye completamente las acciones estadounidenses, ha subido alrededor de un 8.5%.

El equipo de investigación de Goldman señala que esto marca el peor comienzo de año para las acciones de EE. UU. en comparación con los mercados globales desde 1995.

¿Qué explica el bajo rendimiento de EE. UU.?

La debilidad del dólar estadounidense puede hacer que el rendimiento del mercado global parezca magnificado, ya que los retornos se ven afectados por conversiones de moneda desfavorables. Y aunque es cierto que el USD ha caído significativamente en el último año y desde principios de 2026, esa no es toda la historia. El USD ha caído aproximadamente un 1% en lo que va del año, y alrededor de un 9% año tras año. Esto sugiere que la mayor parte de las ganancias se deben a la superación de las acciones.

El bajo rendimiento del mercado estadounidense es notable porque, por reputación, EE. UU. se considera uno de los mayores motores de crecimiento del mundo. En las últimas décadas, el dominio de las grandes tecnológicas ha ayudado a que los retornos de EE. UU. superen a los globales, aunque el dominio estadounidense parece algo más difuso cuanto más atrás se mida.

Desde 2015 hasta 2025, empresas como Nvidia, Apple y Amazon — esencialmente, las Siete Magníficas — llevaron a EE. UU. a las alturas del rendimiento global, mientras Europa y la mayor parte de Asia quedaron muy rezagadas. A largo plazo, mirando hacia atrás en los últimos 50 o 100 años, EE. UU. figura entre los mercados de mejor rendimiento del mundo, aunque no siempre como el principal, dependiendo de cómo se midan los retornos.

Retrocesos comunes vs. deterioro macro

Estadísticamente, ¿qué indica el bajo rendimiento de EE. UU. a principios de año? Eso depende.

Desplegándose en un contexto de crecimiento constante de ganancias y relaciones estables de EE. UU. con instituciones y países extranjeros, el mercado estadounidense a menudo se recupera y entra en territorio positivo, entregando ganancias para el año.

En condiciones más volátiles, los retornos se vuelven más difíciles de predecir, y “volátil” probablemente describa mejor las condiciones actuales de EE. UU. Mientras el presidente Donald Trump considera retirarse de acuerdos comerciales, evalúa más tarifas sobre socios comerciales importantes, amenaza con anexar territorios a potencias europeas y ejerce una presión sin precedentes sobre instituciones clave como la Reserva Federal, los resultados macro y domésticos se vuelven mucho más difíciles de predecir.

Además, los patrones comerciales fragmentados pueden impulsar el crecimiento interno en economías maduras en Europa y Asia, a medida que los países se alejan de las importaciones de EE. UU. y se enfocan en producir bienes y servicios más localmente. Los cambios en los patrones también pueden impulsar un aumento en el comercio que elimine a EE. UU. como fuente o intermediario. Con el tiempo, esto puede traducirse en un fuerte rendimiento del mercado dentro de los países. Pero tales efectos son difíciles de juzgar en varios meses.

En este contexto, la operación de “Ex-América” puede no ser solo ruido estacional, sino evidencia preliminar de que el capital global está reconsiderando el riesgo de concentración tras una década de dominio estadounidense.

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