Gestión de activos y operaciones propias en descenso doble, ¿por qué la "vieja tercera" Huatai Securities quedó rezagada?

3 de abril, las acciones de Huatai Securities cerraron a la baja un 0,28%, en 17,67 yuanes por acción, con una valoración de mercado total de 159.5 mil millones de yuanes. De hecho, su precio de acción ha estado cayendo continuamente en lo que va del año, con una caída acumulada superior al 25%. En los foros de inversión, los inversores preguntan a los secretarios del consejo sobre las razones de la caída del precio, e incluso cuestionan si la situación fundamental de la empresa ha cambiado.

Actualmente, 25 corredurías que cotizan en bolsa han divulgado sus informes anuales de 2025, y en un contexto de recuperación del mercado, el sector en general ha logrado un crecimiento relativamente alto, mientras que el crecimiento de los ingresos y beneficios netos de Huatai Securities es inferior al 7%. En cuanto a las áreas de negocio específicas, sus ingresos netos de gestión de activos han caído más del 50% interanual, y los negocios de gestión propia también han disminuido en contra de la tendencia.

Por problemas como resultados débiles y caída en el precio de las acciones, los periodistas del International Financial News enviaron una carta de entrevista a Huatai Securities, sin haber recibido respuesta hasta el momento de la publicación.

Dejados atrás

Aunque Huatai Securities sigue ocupando el tercer lugar en ingresos y beneficios netos en la industria, la brecha con CITIC Securities y Guotai Haitong ya es muy evidente.

Los periodistas han recopilado que, en 2025, Huatai Securities logró unos ingresos totales de 35.81 mil millones de yuanes y un beneficio neto atribuible a los accionistas de 16.384 mil millones, con tasas de crecimiento del 6,83% y 6,72%, respectivamente, por debajo del promedio del sector. Mirando hacia atrás en 2024, sus ingresos totales estaban cerca de los de Guotai Haitong en segundo lugar, y sus beneficios netos atribuibles incluso estaban en segundo lugar en la industria. Sin embargo, en 2025, la estructura de los principales corredores cambió, y Huatai Securities fue claramente superada por el segundo lugar.

CITIC Securities tuvo un crecimiento interanual del 28,8% en sus ingresos totales, alcanzando los 74.854 millones de yuanes, y un aumento del 38,58% en beneficios netos atribuibles, hasta 30.076 millones. En cuanto a las áreas específicas, los ingresos netos de la intermediación aumentaron un 37,72% hasta 14.753 millones, situándose en segundo lugar en la industria; los ingresos de banca de inversión crecieron un 52,35% hasta 6.336 millones, en primer lugar; los ingresos de gestión de activos aumentaron casi un 16% hasta 12.177 millones, liderando ampliamente; los ingresos de negocio propio crecieron un 46,53% hasta 38.604 millones, en primer lugar; y los ingresos por crédito aumentaron más del 50% hasta 1.63 mil millones, en noveno lugar.

El rendimiento combinado de Guotai Haitong, tras la fusión, fue notable, con un aumento interanual del 87,4% en ingresos totales hasta 63.107 millones y un incremento del 113,52% en beneficios netos atribuibles, alcanzando 27.809 millones. Entre ellos, la intermediación se convirtió en la primera; los ingresos de banca de inversión y gestión de activos quedaron en tercer lugar; los ingresos de negocio propio aumentaron un 72% hasta 25.404 millones, muy por encima del tercer lugar; y los ingresos por crédito aumentaron un 251% hasta 8.278 millones, en primer lugar.

En contraste, Huatai Securities mostró una diferenciación en el rendimiento de sus líneas de negocio: los ingresos netos de intermediación aumentaron un 41,5% hasta 9.122 millones, en cuarto lugar; los ingresos de banca de inversión crecieron un 47,8% hasta 3.099 millones, en quinto lugar; los ingresos de gestión de activos cayeron un 56,64% hasta 1.798 millones, retrocediendo del tercer puesto en 2024 al quinto; los ingresos de negocio propio no solo no aumentaron, sino que disminuyeron, pasando de 14.5 mil millones en 2024 a 13.829 millones, en quinto lugar; y los ingresos por crédito crecieron un 62,52% hasta 4.4 mil millones, en tercer lugar.

Algunos expertos del sector comentaron a los periodistas del International Financial News que la “corriente subterránea” en las principales firmas refleja la verdadera situación del “efecto Mateo” y la “diversificación de las rutas de desarrollo” en la industria. En un contexto de auge del mercado alcista, el rendimiento de cada empresa refleja sus diferencias en estrategia y competitividad central: CITIC Securities, con una capacidad integral sólida y estable, muestra una fuerte resistencia a los ciclos económicos, consolidando su posición como “campeón omnipotente”; Guotai Haitong, mediante fusiones, logra efectos de escala y sinergias en negocios, y su espacio de crecimiento tras “adelantar en curva” radica en profundizar la integración y establecer el poder de fijación de precios en negocios de gran capital; mientras que Huatai Securities, con un crecimiento más lento, revela deficiencias estructurales en sus negocios clave como gestión de activos y negocio propio.

Cómo pensar en la precaución en tiempos de estabilidad

CITIC Securities mantiene la primera posición, Guotai Haitong avanza con fuerza, y Huatai Securities, aunque mantiene el tercer puesto, tiene una diferencia limitada con el cuarto. Lo más preocupante es que su tasa de crecimiento es claramente más lenta, y sus negocios principales como gestión de activos y negocio propio no solo no crecen, sino que disminuyen, con varias áreas en retroceso.

Expertos del sector afirmaron directamente que Huatai Securities realmente necesita “pensar en la precaución en tiempos de estabilidad”. Los desafíos que enfrenta ofrecen una importante lección para la industria: en un contexto de aumento de la concentración del sector, depender únicamente de canales tradicionales o ventajas singulares ya no es sostenible. El desarrollo futuro requiere optimizar la estructura de negocios, mejorar las deficiencias en negocio propio y gestión de activos, y consolidar la capacidad de tecnología y la ventaja en clientes institucionales, transformándolas en motores de crecimiento diferenciado en áreas como tecnología financiera, derivados y negocios transfronterizos, para reconstruir la competitividad y evitar quedar rezagados en la competencia de liderazgo.

Chen Xingwen, director estratégico de Heizi Capital, dijo a los periodistas del International Financial News que la competencia feroz entre corredores se intensifica, y que la tendencia irreversible en la industria es la mayor concentración, pero el sector no será un “gran unificación” monótono, sino un ecosistema donde coexisten tres modelos: “gran y completo”, “especializado y refinado” y “multiplataforma”, cada uno con su brillo y coexistiendo en armonía.

Primero, los actores principales “grande y completos” seguirán actuando como anclas del mercado. Corredurías como CITIC Securities y Guotai Haitong, con licencia completa, balance profundo y poder de fijación de precios en múltiples mercados, construirán barreras difíciles de superar en áreas como negocios institucionales, banca de inversión transfronteriza y servicios financieros de importancia sistémica. Su misión será “estabilizar” — mantener la liquidez del mercado, la eficiencia de la transmisión de políticas y las expectativas básicas del sector. Pero también enfrentan límites claros: la complejidad organizacional genera decisiones lentas, los negocios que consumen capital afectan el ROE, y la “paisajización” de la innovación en un sistema tan grande presenta dificultades. Por ello, “gran y no colapsar” debe evolucionar a “gran pero flexible”, mediante la operación especializada de subsidiarias, la salida de plataformas tecnológicas y mecanismos de colaboración transfronteriza que activen la organización.

Segundo, las firmas boutique “especializadas y refinadas” encontrarán su nicho en los huecos de los gigantes. Inspirándose en modelos exitosos en EE. UU. como Jefferies, centrados en banca de inversión en pequeñas y medianas empresas y financiamiento apalancado, o en Suiza con Vontobel, que profundiza en inversión temática y gestión de activos boutique, las corredurías regionales en China pueden establecer ventajas diferenciales en “industria local + productos característicos”.

Tercero, la “multiplataforma” será la forma definitiva para las corredurías medianas de romper el estancamiento, y también la variable más disruptiva. La plataforma consiste en “API-izar” las capacidades de licencia, ofreciendo infraestructura básica como liquidación, custodia, gestión de riesgos y datos, y obteniendo ingresos estables por servicios en lugar de riesgos volátiles.

“Para Huatai Securities, la inspiración radica en abandonar una mentalidad de todo o nada. Los tres modelos no son opuestos, sino complementarios. La salida de plataformas de las principales instituciones puede potenciar a las boutique, cuya especialización enriquece el ecosistema, y la infraestructura de plataformas puede reducir los costos operativos de toda la industria”, afirmó Chen Xingwen. Él predice que en 2026, el sector de corredores será un año de “elefantes danzantes” y “antílopes en transición”. La verdadera sabiduría en asignación radica en identificar los indicadores clave de cada modelo: evaluar “gran y completo” por eficiencia de capital y sinergia, “especializado y refinado” por cuota de mercado y fidelidad del cliente, y “multiplataforma” por crecimiento en activos bajo gestión (AUM) y penetración tecnológica.

Periodista: Zhu Denghua

Edición: Chen Cai