Recientemente, el mercado de divisas ha estado tranquilo, pero la lógica detrás es bastante interesante. La semana pasada, tras la publicación del acuerdo de alto el fuego entre EE. UU. e Irán, todas las monedas no estadounidenses reaccionaron al alza, el euro subió un 1.78%, el dólar australiano aumentó un 2.47% y el índice del dólar cayó un 1.49%. Sin embargo, no se puede saber cuánto durará esta recuperación.

Primero hablemos del euro. El euro/dólar subió cinco días consecutivos, y en su punto más alto parecía tener mucho potencial, pero el problema es que las negociaciones entre EE. UU. e Irán no han llegado a un acuerdo sustancial. Trump inmediatamente amenazó con bloquear el estrecho de Ormuz, lo que enfrió al mercado. La expectativa de una reducción de tasas por parte de la Reserva Federal también se debilitó, y actualmente el mercado no espera una bajada de tasas en lo que queda del año, con una probabilidad del 16%.

Por otro lado, en el Banco Central Europeo, el aumento en los precios de la energía ha impulsado las expectativas de inflación, y el mercado ahora estima que el BCE subirá las tasas dos veces en lo que queda del año, con una probabilidad del 50% de un aumento en la reunión de abril. Parece que el BCE va a subir tasas, ¿el euro debería subir? Pero aquí hay una paradoja: las expectativas de crecimiento económico en la zona euro están bajando, y la expectativa de subida de tasas en realidad está reprimiendo el movimiento del euro. En pocas palabras, a corto plazo, el euro todavía depende de la situación entre EE. UU. y Irán; si la tensión se relaja, el euro tendrá oportunidad, y si la tensión aumenta, los fondos de refugio en dólares ingresarán. Desde el análisis técnico, el euro/dólar oscila cerca de la media móvil de 100 días; si se mantiene por encima, podría seguir subiendo, con un objetivo en 1.181, pero si se mantiene por debajo, el riesgo de caída aumentará, con un soporte en torno a 1.157.

La situación del yen es aún más compleja. El dólar/yen en algún momento superó los 160, pero tras el acuerdo de alto el fuego retrocedió rápidamente, cerrando la semana con una caída del 0.24%. Pero hay un problema mayor detrás de esto: Japón subsidia el combustible en 600 mil millones de yenes al mes, y a ese ritmo, en tres meses los fondos se agotarán. Cuanto más altos sean los precios del petróleo, mayor será la presión fiscal sobre Japón. Esto afecta directamente el espacio de política del Banco de Japón, y la probabilidad de un aumento en abril cayó del 60% al 44% la semana pasada. Fuentes informadas indican que el banco central podría ralentizar el ritmo de aumento de tasas debido a las expectativas de impacto económico. Si finalmente el banco opta por mantener las tasas sin cambios, el yen probablemente seguirá debilitándose. El dólar/yen ahora se mantiene por encima de la media móvil de 21 días; si rompe el máximo anterior de 160.46, podría abrirse un espacio mayor al alza, con una resistencia en 161.9. Pero si retrocede tras el pico, el soporte está en torno a 157.5.

Estos cambios también afectan indirectamente la tendencia del tipo de cambio euro/rmb. La fortaleza o debilidad del dólar determina directamente el rendimiento de las monedas no estadounidenses; si el euro continúa subiendo, la presión sobre el renminí aumentará en relación con el euro. Desde esta perspectiva, la tendencia del euro/rmb dependerá en última instancia de cómo evolucione la situación entre EE. UU. e Irán. Esta semana, se debe prestar atención a los movimientos entre EE. UU. e Irán y a los datos del PPI de marzo en EE. UU., ya que estos factores podrían redefinir la dirección del euro/rmb. Si la tensión continúa, el dólar volverá a ser la primera opción de refugio, y el euro/rmb podría enfrentar presión.