Acabo de ver un cambio de mercado muy interesante. La Reserva Central de Japón originalmente planeaba subir las tasas en abril, pero los datos más recientes muestran que esta probabilidad ha caído por debajo del 20%, en comparación con el 50% a principios de esta semana, una reducción drástica.

La razón en realidad es bastante concreta. Ueda y otros ya señalaron hace un tiempo que el aumento en los precios del petróleo ha deteriorado las condiciones comerciales de Japón, enfrentando a la economía a una presión a la baja. La escalada en los precios del petróleo debido a la deteriorada situación en Oriente Medio, aunque en el corto plazo impulsa la inflación, a largo plazo puede frenar el crecimiento económico. Esta contradicción hace que sea muy difícil para el banco central tomar una decisión: temen que subir las tasas perjudique la economía, pero no subir las tasas también enfrentan la inflación.

Por eso, en el mercado en general se piensa que la subida de tasas del yen probablemente se retrasará hasta junio. La última encuesta de Reuters muestra que el 38% de los economistas eligieron abril y el 35% junio, prácticamente empatados. El Banco de Japón anunciará su decisión sobre las tasas el 28 de abril, y allí seguramente se aclarará la situación.

Pero detrás de esto hay un problema aún mayor: la depreciación del yen. Si en abril el banco central realmente no sube las tasas, el yen se debilitará aún más. El tipo de cambio USD/JPY ya se acerca a los 160, un nivel clave, e incluso algunos analistas creen que podría subir hasta 165.

El gobierno japonés claramente no puede quedarse de brazos cruzados. La ministra de Finanzas, Shōzō Akiyama, discutió esto recientemente con el Secretario del Tesoro de EE. UU., y expresó públicamente que está preparado para tomar medidas audaces para sostener el yen. La implicación es que la intervención del gobierno podría estar en camino. Sin embargo, honestamente, si la Reserva Federal continúa manteniendo altas tasas, las operaciones de carry trade siguen fluyendo hacia el dólar, y solo la intervención gubernamental puede tener efectos limitados. La demora en la subida de tasas del yen y la fortaleza del dólar seguirán apoyando en el corto plazo la apreciación del dólar.