Últimamente he estado siguiendo la pareja de divisas dólar yen, y he descubierto algunas cosas que valen mucho la pena destacar.

La semana pasada, el dólar yen subió directamente hasta 159.85, a solo un poco del umbral psicológico de 160. ¿Sabían que este nivel había sido varias veces insinuado por el ministro de Finanzas de Japón, Shōzō Akiyama, como posible intervención? Sin embargo, el mercado siguió subiendo. ¿Saben qué hay detrás de esto? En realidad, es una influencia directa de la situación en Oriente Medio.

Las negociaciones se rompieron. La delegación de EE. UU. e Irán realizó el domingo pasado en Pakistán las conversaciones cara a cara de mayor nivel desde 1979, pero aún así no lograron llegar a ningún acuerdo. Lo más importante es que el Comando Central de EE. UU. anunció que impondría un bloqueo marítimo en los puertos iraníes, cortando directamente las exportaciones de petróleo de Irán. Piensen en lo que esto significa: el mes pasado, la exportación diaria de petróleo a través del estrecho de Hormuz era de aproximadamente 1.7 millones de barriles, y ahora esa ruta está bloqueada.

El WTI subió más del 10%, rompiendo la barrera de los 100 dólares y alcanzando los 105.6 dólares. Un informe del Banco de la Commonwealth de Australia señala que este bloqueo agravará aún más los conflictos en Oriente Medio, y los precios de referencia del petróleo en el mercado físico ya muestran que en las próximas semanas los precios de negociación superarán los 140 dólares por barril.

Esto es un golpe más para Japón. El aumento en los precios del petróleo eleva directamente los costos de importación del país, y los países del Medio Oriente representan el 95.9% de las importaciones de crudo de Japón. Como resultado, el rendimiento de los bonos a 10 años de Japón subió a 2.5% el lunes, alcanzando un máximo en 29 años. El Banco de Japón seguramente está considerando subir las tasas, intentando fortalecer el yen para frenar la inflación, pero hay un gran problema aquí.

Lo que enfrenta Japón es una inflación importada causada por la oferta, no por una demanda excesiva. Según datos del Banco de Japón, en marzo, el tipo de cambio promedio del yen frente al dólar se depreció aproximadamente un 33% respecto a los picos históricos del precio del petróleo en 2008. En ese mes, el precio del crudo en yenes por barril subió unos 9500 yenes respecto al mes anterior. Como pueden ver, la depreciación del yen y el aumento del precio del petróleo forman un ciclo vicioso.

Si el Banco de Japón sube las tasas de forma drástica en el corto plazo, podría desencadenar una reversión en las operaciones de carry trade, lo cual sería un evento potencialmente catastrófico para la economía global. Además, en EE. UU., en marzo, el IPC aumentó un 0.9% mes a mes, la mayor subida mensual desde junio de 2022, y el aumento en los precios de la gasolina incluso rompió récords desde 1967. Esto significa que la probabilidad de que la Reserva Federal reduzca las tasas este año también disminuye, y el flujo de fondos continúa dirigiéndose hacia el dólar como refugio.

Un exfuncionario de divisas de alto nivel en Japón, Takehiko Naka, advirtió anteriormente que solo intervenir en el mercado de divisas con reservas externas solo tiene efecto a corto plazo. Para realmente detener la depreciación del yen, el Banco de Japón debe subir las tasas de manera gradual y coordinar su política. Pero la realidad ahora es que la resistencia a una subida significativa de tasas por parte del Banco de Japón es demasiado grande.

Desde el punto de vista técnico, el gráfico diario del dólar yen muestra que la tendencia alcista general se mantiene sólida. En el último mes, ha estado consolidándose por debajo de 160, con una fuerte voluntad de los alcistas de seguir empujando hacia arriba. Una vez que supere los 160, podría desafiar el nivel de 163. Para revertir la tendencia alcista, primero tendría que caer por debajo de 157.0.

Mi juicio es que, si la situación en Oriente Medio no se alivia en el corto plazo, el dólar yen probablemente superará los 160 e incluso se dirigirá hacia los 163. En este proceso, la inflación importada y la depreciación del yen se volverán cada vez más evidentes, y el impacto en los mercados financieros globales no debe subestimarse.