Fu Peng analiza la lógica subyacente de Bitcoin: grandes tenedores como 'propietarios', el comercio apalancado minorista como pago de alquiler

El 25 de abril, Fu Peng, el recién nombrado economista en jefe de New Fire Group, publicó una serie de tuits en la plataforma X, analizando lo que él ve como la lógica subyacente de Bitcoin. Fu afirmó que los modelos de negocio subyacentes de los contratos perpetuos de Bitcoin y los ETF son esencialmente iguales a las ‘tarifas diferidas/tarifas overnight’ en los intercambios de oro/commodities en el mercado financiero tradicional. Representan un modelo de flujo de caja estable donde los grandes tenedores mantienen posiciones largas para cobrar alquiler, mientras que los inversores minoristas participan en compras apalancadas, pagando efectivamente alquiler, con plataformas que obtienen beneficios indirectos. Los tenedores de spot a gran escala no solo especulan con aumentos de precio; actúan como ‘arrendadores’: mantienen posiciones largas y utilizan estrategias de cobertura para cobrar tarifas de financiamiento, reduciendo continuamente sus costos de tenencia. Mientras sus posiciones no disminuyan, cuanto más tiempo las mantengan, menores serán sus costos, logrando casi ‘costos cero o incluso negativos’. ‘Muchas personas creen erróneamente que los grandes tenedores solo están en posición corta; en realidad, son los arrendadores que cobran alquiler. Las primas y descuentos de los futuros de Bitcoin en CME reflejan esencialmente la valoración del mercado de estos costos de tenencia/alquiler, en línea con la lógica de los recibos de almacén al contado, financiamiento y entrega de años pasados.’ BlockBeats opina que las declaraciones de Fu no son una aprobación ni una condena de Bitcoin, sino más bien una narrativa desde la perspectiva de un gestor de fondos de cobertura, que ilustra el viaje evolutivo de Bitcoin: ha pasado de ser un activo especulativo impulsado únicamente por el sentimiento a convertirse en un activo maduro con rendimientos estructurales positivos (tasas de alquiler/financiamiento), similar al oro y las commodities. Los grandes tenedores y plataformas son los beneficiarios a largo plazo de este juego, mientras que el entusiasmo apalancado a largo plazo de los inversores minoristas en realidad equivale a pagar alquiler a otros.