El economista de Circle insta a Aave a subir las tasas de préstamo de USDC a medida que se intensifica la tensión de liquidez

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• Gordon Liao de Circle ha propuesto un cambio de emergencia en Aave que podría elevar la tasa máxima de préstamo de USDC al 50%.

• La medida busca incentivar a los prestatarios a pagar la deuda y atraer nuevo capital tras cinco días de estrés por retiros relacionados con las consecuencias del exploit de Kelp.

La crisis de liquidez de USDC en Aave ahora está generando propuestas de fuera de su propio círculo de contribuyentes principales, y la más reciente es directa.

Gordon Liao, economista en jefe de Circle y jefe de investigación, ha propuesto una revisión de emergencia de la mecánica de préstamos de Aave que elevaría la tasa máxima de préstamo de USDC del protocolo hasta un 50%.

El objetivo es bastante simple. Hacer que sea costoso mantener el préstamo, incentivar a algunos usuarios a liquidar sus posiciones y traer suficiente capital de vuelta al mercado para que los depositantes atrapados puedan retirar.

La propuesta de Circle busca romper el estancamiento

El contexto es el ya conocido caos dejado por el exploit de Kelp DAO, que provocó una fuerte demanda de préstamos en stablecoins mientras los usuarios intentaban escapar del estrés del mercado relacionado. Según Liao, ese aumento en la demanda ha dejado el mercado de USDC de Aave muy desequilibrado durante casi cinco días.

Su argumento es que el sistema necesita un shock, no un simple empujón suave. Al aumentar drásticamente la tasa máxima, Aave podría forzar una reevaluación del apalancamiento lo suficientemente rápida como para restaurar la liquidez. Liao escribió que tasas más altas incentivarían tanto el pago de la deuda como que el protocolo sea un lugar más atractivo para que el capital regrese.

Esa es la teoría, al menos. En mercados de préstamos en estrés, la fijación de precios suele ser la palanca más rápida disponible.

Los usuarios temen que la solución pueda crear un segundo problema

No todos están cómodos con la propuesta. Algunos usuarios en el foro de gobernanza de Aave reaccionaron advirtiendo que un aumento tan pronunciado en los costos de préstamo podría desencadenar una nueva ola de liquidaciones en lugar de una recuperación limpia.

Esa preocupación no es difícil de entender. Cuando las tasas suben tan abruptamente, los usuarios con alto apalancamiento no siempre liquidan en orden. Algunos simplemente alcanzan sus límites más rápido.

Por eso, el debate ahora se centra en una cuestión familiar de DeFi. Cuando un protocolo está atrapado entre iliquidez y una liquidación forzada, ¿qué tan duro debería presionar la gobernanza para restaurar el equilibrio?

La propuesta de Liao deja bastante claro la postura de Circle. Mejor reevaluar los precios agresivamente y reabrir los retiros que dejar el mercado congelado. Lo que los usuarios de Aave piensen puede depender de cuánto dolor creen que el sistema puede absorber antes de que una solución de liquidez comience a parecerse a un evento de liquidación en sí mismo.