Acabo de enterarme de algo bastante importante en el espacio de semiconductores. ChangXin Technology, el principal fabricante de DRAM en China continental, presentó oficialmente su solicitud de IPO en el Mercado STAR a finales de diciembre de 2025. Esto se está convirtiendo en algo enorme—estamos hablando de una valoración previa a la IPO que ronda los 150 mil millones de yuanes, lo cual supera con creces lo que Moore Threads y Muxi aportaron.

Permítanme poner esto en perspectiva. Cuando Moore Threads y Muxi salieron al mercado, sus valoraciones previas a la IPO combinadas ni siquiera se acercaban a la valoración actual de ChangXin. Ambas empresas experimentaron aumentos explosivos en su primer día—Moore Threads subió un 400%, Muxi un 692%—pero ChangXin opera en una liga completamente diferente. La compañía está levantando 29.5 mil millones de yuanes, convirtiéndola en la segunda mayor recaudación en la IPO en el Mercado STAR desde su creación. Solo la recaudación de SMIC de 53.23 mil millones de yuanes la supera.

Lo que realmente es interesante aquí es el momento. ChangXin está alcanzando la rentabilidad justo cuando el mercado de DRAM entra en lo que los expertos de la industria llaman su ciclo más fuerte de la historia. Estamos viendo un posible aumento de precios del 60-70% en toda la industria debido a la creciente demanda de servidores de IA. La compañía ya muestra la trayectoria—los ingresos pasaron de 24.1 mil millones de yuanes en 2024 a una proyección de 55-58 mil millones de yuanes en 2025. Es más del doble en crecimiento. Después de años de pérdidas, pronostican un beneficio neto de 2 a 3.5 mil millones de yuanes para 2025.

Detrás de todo esto está Zhu Yiming, un ingeniero formado en Tsinghua que anteriormente convirtió a GigaDevice en uno de los tres principales proveedores mundiales de NOR Flash antes de dar un paso atrás para abordar el DRAM—probablemente el desafío más difícil en semiconductores. El tipo literalmente prometió no cobrar salario hasta que ChangXin fuera rentable. Eso es compromiso.

El gobierno de Hefei también merece crédito aquí. Invirtieron aproximadamente 13.5 mil millones de yuanes en capital inicial, básicamente apostando por la visión de Zhu Yiming cuando nadie más quería tocar este espacio. Ahora se está desarrollando un ecosistema completo en torno a ChangXin—proveedores, industrias de apoyo, fondos estratégicos. Se está convirtiendo en un modelo de cómo los gobiernos regionales pueden construir clusters de semiconductores competitivos.

Los productos DDR4 de CX ya capturaron aproximadamente el 5% del mercado global en 2024. Romper esa barrera del 0 al 1 en una industria donde el ganador se lleva todo como los semiconductores es enorme. El hecho de que ahora estén posicionados a la vanguardia de la ola de memoria para servidores de IA—con productos de la serie LPDDR5L listos para salir—hace que el momento de esta IPO parezca casi demasiado perfecto.

Si ChangXin sigue la trayectoria de las IPOs anteriores de semiconductores en el Mercado STAR, especialmente dado el impulso del ciclo actual de precios del DRAM, podríamos estar ante un debut en el mercado bastante notable. Vale la pena seguir de cerca para cualquiera que esté siguiendo el impulso de China hacia la autosuficiencia en semiconductores y el reordenamiento más amplio de la cadena de suministro de semiconductores que está ocurriendo en este momento.