Las corredurías chinas continúan aumentando su participación en los IPOs en Hong Kong, con "Tres en China y uno en Hua" que obtienen el cuarenta por ciento de la cuota de mercado

Preguntas a la IA · ¿Cómo pueden las corredoras chinas lograr una posición dominante en el mercado de OPI en Hong Kong?

Con el cierre del primer trimestre, se revela el informe trimestral del mercado de OPI en Hong Kong. En los primeros tres meses, 40 empresas debutaron en la Bolsa de Hong Kong, recaudando en total 1099.26 mil millones de dólares de Hong Kong, un aumento significativo en comparación con el año anterior. La campana de la Bolsa de Hong Kong también sigue ocupada; hace unos días, cuatro empresas, incluyendo Desai Bio y Jishi Jiao, se listaron simultáneamente en Hong Kong, algunos proyectos con patrocinio exclusivo de corredoras chinas.

¿El mercado de Hong Kong en auge aporta cuánto rendimiento adicional a las corredoras? Con la publicación de los informes anuales, esta pregunta tiene una respuesta cuantificada. Los ingresos por negocios en Hong Kong corresponden a los ingresos por negocios en el extranjero de las corredoras, incluidos en los ingresos totales de banca de inversión. Según Wind, en 2025, las principales corredoras como “Tres Chinas y una Hua”, Guotai Haitong, entre otras, lograron incrementar sus ingresos por banca de inversión. Además, varias corredoras líderes reportaron un aumento en el número de proyectos y en la escala de financiamiento en sus negocios de OPI en Hong Kong el año pasado.

No solo eso, las banca de inversión chinas participan frecuentemente en grandes proyectos; en 2025, entre los diez mayores proyectos de recaudación en Hong Kong, aparecen varias veces las firmas “Tres Chinas y una Hua”.

Algunos veteranos en la protección de inversores sienten los cambios en el mercado. “La estructura del mercado (de Hong Kong) ha cambiado, las instituciones chinas han hecho mucho trabajo en algunos proyectos emblemáticos, ya no son solo auxiliares de bancos extranjeros, sino que cada vez más se igualan en pie de igualdad, e incluso dominan en algunos proyectos”, dijo Li Ran, responsable de banca de inversión en una corredora líder, a los periodistas.

También se supo que, para fortalecer su negocio en Hong Kong, grandes corredoras envían responsables de banca de inversión a Hong Kong. “El jefe de banca de inversión está en Beijing o Shanghái, y el segundo al mando en Hong Kong, lo que indica que la empresa está invirtiendo muchos recursos en este mercado (Hong Kong)”, afirmó una fuente interna de una corredora.

Incremento en ingresos de banca de inversión de las principales corredoras

Actualmente, además de Guosen Securities, todas las principales corredoras ya han divulgado sus informes anuales de 2025, y todas lograron incrementar sus ingresos en banca de inversión el año pasado.

Los ingresos por banca de inversión de las corredoras incluyen tanto ingresos nacionales como internacionales, siendo los ingresos por OPI en Hong Kong considerados como ingresos en el extranjero. Según datos existentes, en 2025, las principales corredoras como “Tres Chinas y una Hua”, Guotai Haitong, lograron un crecimiento en sus ingresos de banca de inversión, con algunas alcanzando un aumento superior al 70%.

Según los informes anuales, CITIC Securities reportó en 2022 ingresos en banca de inversión de 6,055 millones de yuanes, un aumento del 50.12% respecto al año anterior, liderando la industria. Le siguen Guotai Haitong, CICC y CITIC Construction Investment, con ingresos de 4,747 millones, 4,597 millones y 3,132 millones de yuanes respectivamente, con incrementos del 60.21%, 77.95% y 25.76%.

Varias otras corredoras también reportaron aumentos en sus ingresos en banca de inversión el año pasado, incluyendo China Merchants Securities, GF Securities y China Galaxy Securities.

Desde la perspectiva de las comisiones netas por servicios de banca de inversión, las ventajas de las principales corredoras también son evidentes. En 2025, las tres principales en esta categoría fueron CITIC Securities, CICC y Guotai Haitong, con ingresos de 6,336 millones, 5,031 millones y 4,657 millones de yuanes, todos con crecimiento interanual positivo. Además, CITIC Construction Investment y Huatai Securities superaron los 3,000 millones de yuanes en comisiones netas en banca de inversión el año pasado.

En cuanto al volumen de negocios en el mercado de Hong Kong, 2025 fue un “año de cosecha” para las corredoras líderes.

Según los informes anuales, en 2022 CITIC Securities realizó 51 OPI en Hong Kong y 32 financiamientos adicionales, con una escala de underwriting en la emisión de acciones en Hong Kong de 7,549 millones de dólares, incluyendo la segunda mayor OPI en Hong Kong, Zijin Gold International, la tercera mayor, Sany Heavy Industry, y la mayor reestructuración de financiamiento, la colocación de BYD.

Otra corredora con gran volumen de negocios en Hong Kong fue CICC, que en 2022 actuó como patrocinador principal en 41 OPI en Hong Kong, completando proyectos como CATL, Sailisi, Sanhua Intelligent Controls y Huitian Weiye, con una escala de underwriting de 7,9 mil millones de dólares, más del doble en comparación con 2024 en número de proyectos y volumen de underwriting.

Las corredoras chinas comienzan a dominar

Desde la perspectiva del mercado, las corredoras chinas están ganando terreno en el mercado de OPI en Hong Kong.

Datos públicos muestran que en 2025, el mercado de Hong Kong se recuperó con fuerza, con 119 nuevas empresas listadas y una recaudación total de aproximadamente 285,8 mil millones de dólares de Hong Kong, aumentando en ambos indicadores.

En esta fiesta de OPI en Hong Kong, las instituciones intermediarias trabajan arduamente para apoyar a las empresas en proceso de listado, y las corredoras chinas juegan un papel clave, convirtiéndose en los principales patrocinadores y colocadores en las emisiones en Hong Kong.

En 2025, los diez mayores proyectos de financiamiento en Hong Kong incluyen a CATL, Zijin Gold International, Sany Heavy Industry, Sailisi y Ruentai Medicine.

De estos, CATL recaudó 41 mil millones de dólares de Hong Kong, convirtiéndose en la mayor OPI en Hong Kong en 2025, con instituciones co-patrocinadoras que incluyen a CICC Hong Kong, CITIC Construction Investment, Morgan Stanley y Merrill Lynch.

Otros grandes proyectos también muestran la presencia de bancos de inversión chinos. Por ejemplo, Zijin Gold International fue patrocinada conjuntamente por CITIC Securities y Morgan Stanley. Además, algunas grandes OPIs en Hong Kong, como Sany Heavy Industry, son patrocinadas en exclusiva por bancos chinos, siendo CITIC Securities la encargada.

Para otros proyectos de OPI en Hong Kong con financiamiento superior a 5 mil millones de yuanes, varias corredoras chinas obtuvieron la exclusividad en el patrocinio, como Lens Technology y Cambridge Technology, patrocinadas por CITIC Securities y Guotai Junan International, respectivamente.

En cuanto a la escala de underwriting, las corredoras “de bandera” chinas también destacan. Según CICC, en 2025, la firma actuó como patrocinador principal en 41 OPI en Hong Kong, con una escala de underwriting de 7,9 mil millones de dólares, liderando el mercado; además, actuó como coordinador global en 52 proyectos, con una escala de 5,666 millones de dólares, también en primer lugar.

Desde la cuota de mercado, las corredoras chinas están consolidando su posición como principales en el mercado de OPI en Hong Kong. Según Wind, en 2025, en la clasificación de patrocinadores en Hong Kong, CICC Hong Kong, CITIC Securities Hong Kong, Huatai Securities y CITIC Lyon lograron 42, 33, 22 y 20 proyectos respectivamente, con cuotas de mercado del 15.97%, 12.55%, 8.37% y 7.6%. Además, CITIC Construction Investment obtuvo 7 proyectos, con una cuota del 2.66%.

Con estos datos, se estima que las “Tres Chinas y una Hua” controlan más del cuarenta por ciento del mercado de patrocinio en las OPIs en Hong Kong.

Las principales corredoras llaman a fortalecer los negocios en Hong Kong

Con la recuperación vigorosa del mercado de Hong Kong, las corredoras chinas también están desplazando recursos y personal hacia este mercado.

“En 2024 y 2025, muchas corredoras ven la prosperidad y los cambios en Hong Kong, y están firmes en que el mercado extranjero, especialmente Hong Kong, será el escenario principal para la banca de inversión”, dijo Li Ran, un profesional de banca de inversión.

En recientes reuniones de resultados, algunas instituciones líderes expresaron claramente su intención de expandir significativamente sus negocios en Hong Kong. Sobre la expansión internacional, Zou Yingguang, gerente general de CITIC Securities, afirmó que la compañía continuará fortaleciendo su negocio en Hong Kong, estableciendo un centro en Asia-Pacífico y ampliando su red global, enriqueciendo la diversidad de sus negocios en mercados internacionales.

Asimismo, CICC, CITIC Construction Investment y otras también explicaron en sus informes anuales sus planes para desarrollar el negocio en Hong Kong.

CITIC Construction Investment señaló que, en el ámbito internacional, continuará expandiendo sus operaciones en Hong Kong, logrando diversificación en áreas como el regreso de las acciones chinas en Hong Kong, privatizaciones y adquisiciones transfronterizas; CICC, por su parte, busca aprovechar las oportunidades en el listado de empresas A en Hong Kong, apoyándose en plataformas de integración transfronteriza y en su cobertura de inversores para fortalecer su influencia y competitividad en grandes proyectos y proyectos líderes.

No obstante, desde la perspectiva de los patrocinadores, si las corredoras chinas quieren profundizar en el mercado de Hong Kong, deben resolver aún más cuestiones relacionadas con la dotación de personal y la acreditación de negocios, ya que los patrocinadores internos que desean ejercer en Hong Kong deben pasar por un proceso de solicitud de licencia y otros procedimientos.

“Si un patrocinador de China continental quiere obtener una licencia en Hong Kong, hay un período de aproximadamente dos años sin poder firmar, y 2 a 3 años es un período muy largo, probablemente pase un ciclo alcista completo. Desde esa perspectiva, las corredoras chinas están muy dispuestas a enviar empleados de China continental a Hong Kong para hacer banca de inversión, pero en la práctica todavía hay problemas que resolver”, dijo un profesional de banca de inversión.

“En un contexto donde los bancos internacionales llevan años operando en Hong Kong, que las corredoras chinas puedan obtener negocios y que los clientes hagan órdenes no es algo sencillo”, agregó.

(El nombre Li Ran en el texto es un seudónimo)

(Este artículo proviene de First Financial)