He notado que hay un archivo judicial grande que revela algo muy interesante sobre cómo operan algunas empresas de trading cuantitativo. El tema está relacionado con Jane Street y las acusaciones en los mercados indios y de criptomonedas.

Primero, en la India, durante el período de enero de 2023 a marzo de 2025, Jane Street obtuvo ganancias netas de aproximadamente 365 mil millones de rupias indias. Pero la SEBI, autoridad reguladora de valores de la India, identificó que 48.4 mil millones de rupias de esas ganancias eran sospechosas e ilegales. La SEBI emitió una orden provisional de 105 páginas que incluyó una prohibición de operar. Lo importante no es solo la prohibición en sí, sino el mecanismo.

El plan era muy inteligente: por la mañana, las entidades indias compran activamente acciones y futuros del índice bancario (Bank Nifty). Esto eleva el índice. Al mismo tiempo, las entidades extranjeras venden opciones de compra masivas y compran opciones de venta, creando una posición neta muy bajista. El volumen aquí es importante: el valor de las posiciones en opciones es varias veces el valor de las posiciones en acciones.

Luego, por la noche, las entidades invierten la tendencia por completo. Comienzan a vender grandes cantidades de las mismas acciones y futuros. Esta presión reduce el índice. Si el precio de cierre se acerca a ciertos precios de ejercicio, las opciones de compra se vuelven sin valor, mientras que el valor de las opciones de venta aumenta significativamente. El resultado: pérdidas menores en el mercado spot, ganancias enormes en las opciones.

La SEBI dio un ejemplo claro: compra por 437 mil millones de rupias por la mañana, pérdida en mercado spot/futuros de 6.16 mil millones de rupias, pero ganancias en opciones por 734.93 mil millones de rupias. Ganancia neta diaria: 67.3 mil millones de rupias. Este patrón se repitió muchas veces.

Ahora, lo interesante es que el mismo patrón apareció en Bitcoin. Muchos notaron una presión de venta repetida alrededor de las 10 de la mañana, hora del Este de EE. UU. Este momento es importante: apertura del mercado de acciones estadounidense, mayor liquidez, posibilidad de ejecutar órdenes grandes. Ocurre una caída repentina en el precio, liquidaciones forzadas, ventas en cadena, y luego estabilización. En el mercado de criptomonedas con apalancamiento muy alto, una caída del 2-3% basta para liquidar posiciones largas enormes.

Un detalle extraño: después de presentar una demanda contra Terraform en febrero de 2026, este patrón desapareció por completo. Bitcoin ya no enfrenta ventas organizadas en ese mismo momento. Esa sincronización es sospechosa.

También hay una historia con Terra. En mayo de 2022, UST colapsó de un sistema de 40 mil millones de dólares a cero en días. La demanda indica que Jane Street vendió 85 millones de dólares en UST sabiendo que la liquidez se había agotado. Esto aceleró el colapso. Al mismo tiempo, negociaba con Do Kwon para comprar Bitcoin con un descuento muy grande (200-500 millones de dólares). Si Terraform se ve obligado a defender el precio de la moneda estable, tendrá que usar rápidamente sus reservas de Bitcoin. Quien sepa esto de antemano y aumente la presión sobre UST acelerará el momento y obtendrá BTC a precios muy bajos.

Jane Street también participa como un actor autorizado en los principales fondos ETF de Bitcoin. Los participantes autorizados están en el centro del mecanismo de creación y redención. Pueden crear unidades de ETF, cubrirse con futuros, vender opciones. Pero los archivos públicos 13F solo muestran las posiciones largas. No aparecen las posiciones cortas en futuros ni las opciones vendidas. El público solo ve la interfaz de trading, mientras que el libro de derivados completo está oculto.

También hay una demanda contra Millennium. A principios de 2024, dos traders de Jane Street se fueron a Millennium. Jane Street presentó una demanda por mil millones de dólares, acusándolos de robar una estrategia exclusiva. Durante el juicio, se reveló que la estrategia se basaba en opciones del índice de la India y generó aproximadamente mil millones de dólares en ganancias solo en 2023. Esto cambió todo: ya no era solo una estrategia de cobertura pequeña, sino un motor de ganancias enorme.

Lo que resulta sorprendente es que la mayoría de los detalles sobre cómo funciona la estrategia están oscurecidos en los documentos judiciales. La algoritmia, el modelo de ejecución, la selección de precios de ejercicio, todo está oculto. El público solo ve las ganancias, pero el motor en sí está cerrado.

Lo que realmente preocupa es la imagen completa. Una sola empresa aparece repetidamente en cada crisis del mercado: manipulación en la India, ventas organizadas en Bitcoin, implicación en Terra, participación en fondos ETF. SBF trabajó en Jane Street antes de fundar Alameda y FTX. FTX invirtió en Anthropic, luego colapsó, y Jane Street compró acciones de Anthropic por 100 millones de dólares. Incluso en 2024, se acusó públicamente a Jane Street de conductas de venta descaradas.

Cada evento por sí solo no prueba conspiración, pero el patrón es inquietante. Cuando ocurren grandes disturbios en el mercado, a menudo Jane Street está allí. ¿Es solo una coincidencia porque es una de las mayores empresas de trading cuantitativo? ¿O hay algo más profundo estructural? Una firma con posición en el mercado que le permite controlar los activos subyacentes, añadir grandes posiciones en derivados, gestionar puntos de liquidación y mantener en secreto su sistema de ejecución, mientras que los datos superficiales no reflejan la verdadera imagen.